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1、要重視對資本金融的研究2012-09-15? 資本金融是當今世界現(xiàn)代金融發(fā)展的新領域。從中國三十多年走過的改革實踐看，它既是股份制改革和發(fā)展的延伸，也是從傳統(tǒng)貨幣金融單一的間接融資向資本市場直接融資為主的現(xiàn)代金融發(fā)展的方向?！ ∪嗄昵?，即1980年4-5月，在中共中央書記處研究室和國家勞動總局召開的勞動工資座談會上，我提出了在中國實行股份制改革的建議，當時還僅僅是為了擴大就業(yè)，特別是為了安置回城知識青年就業(yè)，因為在我看來，通過股份集資興辦企業(yè)，投資多了，就業(yè)人數(shù)也會增加。實際上，在我提出股份制
2、改革建議的同時，社會上股份制企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)群眾集資組成的，我只不過是理論界較早提出這一改革建議的學者之一而已。 1986年春季，針對有些同志當時提出的價格“闖關”，我指出：中國的經(jīng)濟體制改革可能因價格改革的失敗而失敗，而中國經(jīng)濟體制改革的成功必定取決于所有制改革的成功，也就是取決于企業(yè)改革的成功。這里所說的企業(yè)改革，就是實行股份制。1988年，在國家體改委組織的“三五八”改革方案中，我又系統(tǒng)地提出以企業(yè)改革為主線的中國經(jīng)濟改革思路，將規(guī)范的股份制作為所有制改革的目標模式。進入90年代之后，中國正式拉
3、開了推行企業(yè)股份制改革的序幕?！ ∨c此同時，上海、深圳兩家股票交易所也相繼成立，這標志著中國資本市場和資本金融正式起航。從20世紀90年代初至今所走過20多年的道路看，資本市場對中國經(jīng)濟和社會發(fā)展作出了重要貢獻。首先，以資本市場為基礎的現(xiàn)代金融體系推動了中國經(jīng)濟的高速成長。其次，它對中國的企業(yè)改革起了很大的作用，積極地推動了中國國有企業(yè)和民營企業(yè)的轉型，建立了現(xiàn)代公司制度。第三，它改變了中國傳統(tǒng)金融體系，四大國有商業(yè)銀行在2004年啟動的股份制改革和上市后，不僅市值在世界名列前茅，而且完成了現(xiàn)代公司
4、制度的構建。第四，它還培育了大批以資產管理為核心的像證券、信托等非商業(yè)銀行金融機構，中國現(xiàn)代金融體系的架構初步建立。第五，它開辟了資本市場直接融資渠道，擴大了利用民間資金和外資的融資新渠道，使我國的融資體系和融資方式日益完善?！ 〈罅Πl(fā)展資本金融對中國具有現(xiàn)實意義。中國現(xiàn)代化應重視兩個問題：一是城鎮(zhèn)化的推進，二是自主創(chuàng)新和產業(yè)升級。這都需要資金支持。資金從哪兒來？土地財政模式已走到盡頭，地方融資平臺也步履維艱，這恰恰是資本市場和資本金融大顯身手的時機。通過發(fā)行股票和債券籌集民間資金，可以加速中國城鎮(zhèn)
5、化的進程。新經(jīng)濟就是‘技術進步+證券市場’。大力發(fā)展創(chuàng)投行業(yè)，給創(chuàng)業(yè)者注入資金，使其依靠資本市場做大做強，這是促進新興產業(yè)發(fā)展的助推器，使中國成為創(chuàng)新型社會的關鍵所在。 我認識劉紀鵬已二十多年了。他是我的老朋友蔣一葦先生的學生，蔣先生是對中國企業(yè)改革作出突出貢獻的一位學者，他不僅在理論上有很深的造詣，尤其注重實踐。那時我們經(jīng)常在一起就股份制改革進行交流。1986年夏季，張勁夫同志看到我有關股份制改革的建議后，推薦給當時的國務院領導。1986年秋季，我隨胡啟立同志到四川考察，準備在那里進行股份制改革
6、。這時，蔣一葦也陪同張勁夫同志在四川幫助嘉陵集團進行股份制改革試點。劉紀鵬和我的一些學生都參加了。 1989年后，中國的經(jīng)濟理論界有過一段時間的沉寂，卻有一批年輕人，堅持從事中國的證券市場和股份制的設計，這批年輕人就是王波明、劉紀鵬、李青原、高西慶、章知方等人。他們當時成立了一個機構，稱做全國證券市場研究設計聯(lián)合辦公室(簡稱“聯(lián)辦”)。他們不僅設計上海深圳兩地的股票交易所方案，而且也參加了國家體改委的《股份公司規(guī)范意見》起草，并把定向募集股份公司法人股在STAQ系統(tǒng)掛牌交易，探索中國證券市場發(fā)展之
7、路?！ ?996年2月，我到廣西玉林的玉柴公司考察股份制企業(yè)的發(fā)展情況。玉柴公司正是劉紀鵬、王波明等人幫助股改、并先后融資2.4億人民幣和5000萬美元并在北京STAQ系統(tǒng)和美國上市的。短短幾年時間內，這家企業(yè)通過資本市場煥發(fā)了青春。我看到玉柴通過股票融資獲得顯著成功，非常高興，即席給玉柴人寫下了這樣兩句話：玉雕精美多謝名師造就；柴火焰高全靠眾人拾來?！ 删涞谝蛔志褪怯癫?，稱贊股份制給玉柴帶來了新生。這里所說的“名師”就是劉紀鵬、王波明等人。應該說，當時他們這批青年人在20世紀90年代股份制和證券
8、市場的發(fā)展中是做了貢獻的。這里所說的“眾人”，不僅指玉柴公司的全體職工，而且也包括了所有為中國的資本金融改革貢獻了智慧和力量的同志。 劉紀鵬這部著作，在探討現(xiàn)代金融發(fā)展理論和實踐基礎上，提出了資本金融的概念和學科體系框架，這與他二十年來從事我國資本市場建設以及相關理論研究的經(jīng)歷是分不開的。我感到此書以下三個觀點尤其值得關注。 第一，股票市場是不是賭場？投資人行為是不是零和游戲？長期以來，這個問題困惑著中國股市的投資人和監(jiān)管者，使得股民得不到尊重，投資行為得不到保護
