經(jīng)濟之“?！迸c股市之“機”

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4、------------------------------~4~-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料----------------------------------------------　　從去年下半年開始，中國經(jīng)濟高速增長的腳步開始放緩，對經(jīng)濟面轉(zhuǎn)危的擔(dān)心在各個社會層面蔓延。但從今年一季度的開局來看，中國經(jīng)濟盡管危險警報未解，但卻遠沒有到人們所擔(dān)憂的程度，而反映在股市上，則是一波快速的反彈。如何從經(jīng)濟的“?！敝邪盐展墒型顿Y的“機”，正成為

5、投資者們關(guān)心的話題。從某種意義上講，這也體現(xiàn)出投資者信心正在修復(fù)?！　〗?jīng)濟調(diào)整年內(nèi)結(jié)束　　主持人：在經(jīng)歷去年四季度的恐慌后，今年一季度中國經(jīng)濟的各項指標卻明顯好于預(yù)期，怎么看待這種超預(yù)期的表現(xiàn)？這是否意味著中國經(jīng)濟已經(jīng)見底？　　張凡：中國經(jīng)濟走的是一條工業(yè)化的道路。在工業(yè)化過程中，2000年到2007年是一次起飛的過程，而2008—2009年則呈現(xiàn)蕭條狀態(tài)。起飛到蕭條的特點是迅速調(diào)整，迅速恢復(fù)。從這個角度看，中國經(jīng)濟在去年11月下旬出現(xiàn)了最差的情況，也就是說，經(jīng)濟蕭條的底部出現(xiàn)在去年的11月份，這個時間非常短，不到兩個月的時間。這個低點，

6、按照工業(yè)化進程的理論來看，它應(yīng)該是在2013年或者2015年之前的最低點。　　從實體經(jīng)濟層面來講，我們認為經(jīng)濟不會再重新回到去年11月份的情況。去年11月份以后，經(jīng)濟開始出現(xiàn)了回升的態(tài)勢。在2009年上半年將繼續(xù)維持環(huán)比回升。到了下半年，有可能因為通脹再度發(fā)生，導(dǎo)致中國制造業(yè)成本再度上漲，從而結(jié)束這次反彈。　　最壞的情況已經(jīng)過去了。2009年是震蕩調(diào)整之年，因為現(xiàn)在還找不到哪個行業(yè)能夠帶領(lǐng)中國經(jīng)濟走出本輪的調(diào)整。但是可以預(yù)見調(diào)整在2009年一定會結(jié)束?！　≈鞒秩耍涸谏习肽甑慕?jīng)濟運行中，我們發(fā)現(xiàn)CPI和PPI的表現(xiàn)和一些行業(yè)如地產(chǎn)、汽車等表

7、現(xiàn)很不合拍，CPI和PPI在下行，而這些行業(yè)卻在往上走，您怎么看待這種不合拍的表現(xiàn)？　　張凡：PPI和CPI的負增長，有較大原因是在于去年這兩個數(shù)據(jù)處在峰值，因此同比上會呈現(xiàn)負值。從這個角度來看，這兩個數(shù)值為負，并不意味著中國已經(jīng)進入通縮。傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)上的通縮是價格下跌的同時，還伴隨著流動性的減少，但從今年的信貸數(shù)據(jù)來看，中國現(xiàn)在的流動性非常重要。因此，PPI和CPI為負會持續(xù)相當長一段時間，直到分別躍過各自去年的峰值，這個時間點上，PPI是9月份，而CPI是7月份?！　PI對中國股市的影響較大，因為中國的經(jīng)濟是以制造業(yè)為主，而PPI則直

8、接反映出成本的變化。去年以來的股市反彈，一個重要原因就是基于工業(yè)企業(yè)成本在下降的判斷，而如果PPI重新上揚，則意味著工業(yè)企業(yè)成本攀升，通脹將再度出現(xiàn)，從而會結(jié)束此輪反彈。至于汽車和房地產(chǎn)是屬于