企業(yè)融資與海外上市課件

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1、主講人：羅少偉民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資及海外上市主講人：李登文李登文簡(jiǎn)要介紹山東金融發(fā)展研究中心兼職研究員，主持金融創(chuàng)新產(chǎn)品研究濟(jì)南管理科學(xué)院特聘教授，側(cè)重集團(tuán)公司內(nèi)部管理體系設(shè)置受?chē)?guó)內(nèi)外31家機(jī)構(gòu)委托，在山東市場(chǎng)尋找適合投資之目標(biāo)企業(yè)資格：證券從業(yè)、項(xiàng)目數(shù)據(jù)分析、銀行從業(yè)、律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師民營(yíng)企業(yè)家關(guān)注的六大問(wèn)題：歷史原罪，如第一桶金、稅收、與國(guó)資淵源等政治地位，政治身份、行業(yè)領(lǐng)袖、同業(yè)地位融資，用于新建、改擴(kuò)建、上下游、行業(yè)整合、投資新興行業(yè)等。行業(yè)轉(zhuǎn)型財(cái)富傳承與轉(zhuǎn)移享受優(yōu)惠政策民營(yíng)企業(yè)融資涉及的六類(lèi)方法：1、負(fù)債融資（間

2、接融資）涉及機(jī)構(gòu)：銀行、社會(huì)機(jī)構(gòu)或個(gè)人、典當(dāng)?shù)绕渌囟C(jī)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)：長(zhǎng)期合作、綜合授信、貸新還舊缺點(diǎn)：受政策影響大，時(shí)間短、維護(hù)成本高、只能錦上添花，不能雪中送炭。2、政策性貸款針對(duì)特定行業(yè)、特定目的的貸款，面窄、難以對(duì)接但優(yōu)點(diǎn)明顯：具有國(guó)家扶持性、利率優(yōu)惠、時(shí)間長(zhǎng)，方便啟動(dòng)項(xiàng)目貸款。3、直接融資中的股權(quán)融資：投資方的分類(lèi)財(cái)務(wù)投資者，如平安攜泰康保險(xiǎn)出資160億元投資京滬高鐵，占股13.29%戰(zhàn)略投資者，高盛、摩根等，如高盛投資的無(wú)錫尚德，投資1600萬(wàn)美元，六個(gè)月后推出4億美元，獲利16倍行業(yè)投資者，一般有控股要求，難以

3、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資者，原則上任何性質(zhì)的投資者均可成為風(fēng)險(xiǎn)投資者，08年底國(guó)內(nèi)風(fēng)投已達(dá)464家，資金總額1455億元天使投資，創(chuàng)業(yè)方案形成時(shí)的初期投資者。近期深圳市發(fā)布了《天使投資人備案登記非行政許可審批和登記實(shí)施辦法》，規(guī)定個(gè)人作為天使投資人時(shí)資金不低于500萬(wàn)元。股權(quán)融資特點(diǎn)：不控股，占股上限49.9%不參與企業(yè)具體管理工作參股后取得董事會(huì)一席，參與董事會(huì)工作應(yīng)原股東要求，可提供信息、市場(chǎng)及營(yíng)銷(xiāo)支持協(xié)助引進(jìn)管理專(zhuān)家提供整體解決方案溢價(jià)取得股權(quán)確認(rèn)并相信原管理團(tuán)隊(duì)參股時(shí)一并討論確定后續(xù)所有運(yùn)作細(xì)節(jié)，發(fā)展方向確定4、直接融資中

4、上市融資：上市，為前期股權(quán)融資的后續(xù)運(yùn)作。在國(guó)內(nèi)，將股權(quán)賣(mài)給不特定投資者海外上市，通常將股權(quán)賣(mài)給特定投資者上市作為投資者的退出通道，原股東實(shí)現(xiàn)股權(quán)溢價(jià)收益或后續(xù)經(jīng)營(yíng)與運(yùn)作收益禁售期結(jié)束，原股東可選擇逐步退出或與投資者綁定，等比例退出5、債券發(fā)行：發(fā)改委系統(tǒng)的企業(yè)債企業(yè)自行申報(bào)，銀行或券商承銷(xiāo)，發(fā)改委掌控額度銀行間市場(chǎng)的中小企業(yè)集合票據(jù)銀行聯(lián)絡(luò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)參與，共同完成。山東市場(chǎng)最為活躍的為建行、興業(yè)銀行，已辦理德州、淄博、濰坊多單。6、信托計(jì)劃：信托公司接受委托，按委托人意愿，將兩個(gè)或兩個(gè)以上的委托人

5、交付的資金進(jìn)行集中管理、運(yùn)用或處分的資金信托業(yè)務(wù)活動(dòng)。目前涉及的四大領(lǐng)域：流動(dòng)資金貸款、房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施、股權(quán)融資其中，可在運(yùn)作時(shí)引入保險(xiǎn)公司實(shí)施信用增級(jí)推薦的股權(quán)融資模式融資模式：分為兩個(gè)階段：引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，出讓50%以下股權(quán)，原股東套現(xiàn)原有全部或部分投入，實(shí)現(xiàn)股權(quán)溢價(jià)出讓?zhuān)蛔鳛楣蓹?quán)推出通道，由投資者主導(dǎo)在合適時(shí)機(jī)完成海外上市工作，原股東有權(quán)等比例退出。該模式可解決的問(wèn)題商業(yè)欺詐的避免業(yè)務(wù)流程的確定性引資上市費(fèi)用的解決一次性解決六大關(guān)注問(wèn)題海外上市模式：其一，境外IPO注冊(cè)于內(nèi)地的企業(yè)直接到海外上市。通常為45

6、6要求，如1999年證監(jiān)會(huì)《關(guān)于企業(yè)境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定的，凈資產(chǎn)大于等于4億人民幣，上一年度稅后利潤(rùn)大于等于6000萬(wàn)元人民幣，籌資額大于等于5000萬(wàn)美元特點(diǎn)：難以審批通過(guò)，具備該條件的完全可以國(guó)內(nèi)上市，多為國(guó)企。其二，涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外直接上市（紅籌模式）公司注冊(cè)于境外，通常在開(kāi)曼群島、英屬維爾京群島等地，適用當(dāng)?shù)胤珊蜁?huì)計(jì)制度，但公司全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)均在我國(guó)大陸，對(duì)投資者發(fā)行股票上市，在禁售期結(jié)束后所有股票都可以流通，分為紅籌主板和紅籌創(chuàng)業(yè)板。舉例：甲乙在內(nèi)地有企業(yè)A（70%、30%），甲乙在英

7、屬維爾京群島設(shè)立B公司，股權(quán)同A，B收購(gòu)A公司中甲乙股權(quán)，A成為B的全資子公司，B在離岸地區(qū)設(shè)立上市公司C，B將其在A公司的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給C，C上市。其三，境外買(mǎi)殼上市或反向兼并中國(guó)大陸或大陸之外的企業(yè)法人非上市公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)一家境外上市公司一定比例的股權(quán)取得上市資格，然后注入自己的有關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)在境外上市的目的，如中遠(yuǎn)投資、招商亞太。其四，A股上市公司境外分拆上市，如托普軟件分拆，子公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市。其五，存托憑證（DR）和可轉(zhuǎn)換債券（CB）通過(guò)全球存托憑證（GDR）和美國(guó)存托憑證（ADR）在全球各地和美國(guó)紐

8、約上市。如，上海石化、馬鞍山鋼鐵。投資機(jī)構(gòu)選擇目標(biāo)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1、關(guān)注點(diǎn)題材及行業(yè)地位財(cái)務(wù)狀況管理團(tuán)隊(duì)2、側(cè)重考慮成長(zhǎng)性歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或預(yù)期資源整合可行性3、財(cái)務(wù)資料完整性股權(quán)投資決策程序：1、目標(biāo)企業(yè)報(bào)送相關(guān)文件資料，三方面：歷史沿革、正常存續(xù)支持、財(cái)務(wù)文件；2、投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部確認(rèn)，派員現(xiàn)場(chǎng)考察、與原股東面談；3、簽訂意向書(shū)，根據(jù)報(bào)送文