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《股指期貨簡(jiǎn)單風(fēng)險(xiǎn)分析》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)單分析金融72田威前言:股指期貨做為20世紀(jì)80年代國(guó)際金融市場(chǎng)上最為重要的金融創(chuàng)新,目前已經(jīng)是世界上交易量和流動(dòng)性最好的金融衍生產(chǎn)品之一,被公認(rèn)為是股市上最為有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。2010年4月8日,注定是中國(guó)資本市場(chǎng)歷史上一個(gè)重要的日子。在這一天,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林向世界宣布:中國(guó)股指期貨正式啟動(dòng)。推出股指期貨的主要目的是給市場(chǎng)帶來高效的定價(jià)機(jī)制,以消除過度投機(jī),維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。金融衍生產(chǎn)品能否被市場(chǎng)高效合理地定價(jià),是市場(chǎng)是否健康的重要標(biāo)志。推出股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響有積極的一面,但在一定條件
2、下也會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)性。主題:股指期貨的概念和特點(diǎn):股票指數(shù)期貨(簡(jiǎn)稱股指期貨),是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約,是協(xié)議雙方同意在將來的約定時(shí)間以約定價(jià)格買賣股票價(jià)格指數(shù)的可轉(zhuǎn)讓合約。股票價(jià)格指數(shù)合約的價(jià)值是由交易單位乘以股票指數(shù)來計(jì)算的。交易單位是指每一點(diǎn)指數(shù)所代表的價(jià)值,也可將其稱為乘數(shù)。交易單位或乘數(shù)的大小因指數(shù)而異。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、紐約證券交易所指數(shù)和價(jià)值線指數(shù)的乘數(shù)都是500美元,香港恒生指數(shù)的乘數(shù)是50港元,F(xiàn)T—SEl00指數(shù)的乘數(shù)是25英磅,我國(guó)推出的滬深300指數(shù)的乘數(shù)是30
3、0元。股指期貨交易的對(duì)象是一種代表某一種投資組合價(jià)格的數(shù)字,因此它不能像商品期貨交易那樣以標(biāo)的商品進(jìn)行交割,而必須以現(xiàn)金代替。具有一些重要的特征,主要表現(xiàn)在以下方面:1.雙向交易和對(duì)沖機(jī)制(雙向交易是指投資者既可以買入期貨合約作為期貨交易的開端,也可以賣出期貨合約作為交易的開端。低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出可以賺錢高價(jià)賣出低價(jià)買進(jìn)也可以賺錢。由于股指期貨交易的這一特點(diǎn)為改變我國(guó)股市的單邊交易現(xiàn)狀提供了一種做空手段,正是這種“做空”機(jī)制,為規(guī)避股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)提供了理論上的可能性。)2.杠桿機(jī)制(投資者在進(jìn)行股指期貨交易時(shí)只需
4、繳納少量的保證金,就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易。)3.“T+0”交易制度(交易投資者在交易時(shí)間內(nèi)可隨時(shí)買進(jìn)和隨時(shí)賣出,不像“T+1”交易那樣當(dāng)天買進(jìn)必須最早在第二天賣出。)4.每日無負(fù)債結(jié)算(是在每個(gè)交易日結(jié)束后,對(duì)交易者當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算,在不同交易者之間根據(jù)盈虧進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。若交易者虧損嚴(yán)重,保證金帳戶不足時(shí),則要求交易者必須及時(shí)補(bǔ)足,以做到“每日無負(fù)債結(jié)算”。)5.市場(chǎng)流動(dòng)性高(股指期貨的開設(shè)能夠顯著地增加證券市場(chǎng)流動(dòng)性,進(jìn)而提高市場(chǎng)有效性。)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體、主體承擔(dān)主體:1.交易所和政府監(jiān)管部門(
5、其主要任務(wù)是管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),就是要控制風(fēng)險(xiǎn)不要蔓延至整個(gè)市場(chǎng)或整個(gè)交易所。)2.中介機(jī)構(gòu)(其防范目標(biāo)是控制發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的投資者,而不至引起整個(gè)機(jī)構(gòu)的資金虧損。)3.投資者(對(duì)于投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn),可通過規(guī)范化管理、合適的投資技巧、投資理念和投資策略等進(jìn)行有效地規(guī)避。為了防范風(fēng)險(xiǎn),投資者必須對(duì)自身進(jìn)行嚴(yán)格的內(nèi)部管理,減少損失發(fā)生的可能性。)風(fēng)險(xiǎn)主體:1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能通過分散投資來規(guī)避,況且中國(guó)證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)如此高,沒有對(duì)沖手段的投資者為了避免股票的下跌風(fēng)險(xiǎn)只有賣出股票。有了對(duì)沖乎段則可以通過套期保值.規(guī)避由于系統(tǒng)
6、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的資產(chǎn)跌價(jià),于是很多人就認(rèn)為股指期貨的推出將大大降低內(nèi)地證券市場(chǎng)上系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)引起的市場(chǎng)波動(dòng)。然而,股指期貨本身在規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)上有一定局限性,即功能性風(fēng)險(xiǎn)。理論上,投資者可以構(gòu)造一個(gè)投資組合使得該組合股價(jià)變動(dòng)與股指變動(dòng)同向,然后就可以通過在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上進(jìn)行方向相反的操作以規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而在股指期貨交易中,由于標(biāo)的物設(shè)計(jì)的特殊性,使它不能象一般商品期貨一樣,做到現(xiàn)貨和期貨合約數(shù)量上一致、方向相反以規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?,股票指?shù)設(shè)計(jì)中的綜合性,以及設(shè)計(jì)中權(quán)重因素的考慮,使得在股票現(xiàn)貨組合中,當(dāng)股票品種
7、和權(quán)數(shù)完全與指數(shù)一致時(shí),才能真正做到完全鎖定風(fēng)險(xiǎn),而這在實(shí)際操作中的可行性幾乎是零。因此股指期貨的這個(gè)特點(diǎn)決定了它在規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)上的局限性。對(duì)于一般個(gè)人投資者,由于手頭資金有限及昂貴的交易費(fèi)用,使得他們不能購(gòu)買太多種類的股票,于是在投資者的投資組合不能囊括大多股票的情況下,“賺了指數(shù)賠了錢”的現(xiàn)象屢見不鮮。給套期保值者造成了困難。一個(gè)更嚴(yán)重的情況是,若套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入股票后,同時(shí)再賣出期貨合約以求保值,若到了期貨合約交割日,此時(shí)股價(jià)指數(shù)是上升的,投資者將以虧損平倉(cāng),他將寄希望于現(xiàn)貨市場(chǎng)的收益來抵消虧損
8、。但股價(jià)卻出現(xiàn)了與股指背道而馳的情況,那么他在現(xiàn)貨市場(chǎng)上同樣產(chǎn)生了虧損。這樣,他不僅沒有實(shí)現(xiàn)套期保值,反而遭受了雙重虧損。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說,因?yàn)檎莆沼写罅抠Y金,手頭持有大量股票,其手頭持有的復(fù)雜的投資組合使得股價(jià)在一定程度上能夠作到與股指同向波動(dòng)。在股票市場(chǎng)遭遇戰(zhàn)爭(zhēng)等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)機(jī)構(gòu)投資者不能很快逃離股市,而且如果快速抽逃資金還會(huì)引起市場(chǎng)恐慌。造成全面殺跌的局面。最后誰也不能從系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)