小議規(guī)模大小與企業(yè)利潤

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1、小議規(guī)模大小與企業(yè)利潤小議規(guī)模大小與企業(yè)利潤小議規(guī)模大小與企業(yè)利潤小議規(guī)模大小與企業(yè)利潤小議規(guī)模大小與企業(yè)利潤　　一、引言　　2009年中國企業(yè)間并購重組很活躍,中國企業(yè)500強的總體及平均規(guī)模不斷擴大。2009年500強企業(yè)的營業(yè)收入總額26萬億元,平均營業(yè)收入為億元;2009年500強企業(yè)的資產(chǎn)總額達到萬億元,平均資產(chǎn)為億元。企業(yè)為什么要不斷擴大規(guī)模,本文從企業(yè)規(guī)模與利潤的關(guān)系視角進行研究,具有重要的學術(shù)價值?！　《⑽墨I回顧　　關(guān)于企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤關(guān)系的實證檢驗的文獻比較多,但由于學者們使用的數(shù)據(jù)、方法、模型的不同,得

2、到的結(jié)論不一致。支持企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤正相關(guān)的文獻有:Ravenscraft(1983)基于美國1975年3186個行業(yè)的企業(yè)數(shù)據(jù),分別以市場份額和集中度作為企業(yè)規(guī)模的代理指標,發(fā)現(xiàn)在盈利性與企業(yè)規(guī)模之間存在明顯的正向關(guān)系,大企業(yè)在廣告、資產(chǎn)、成本等方面具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。Gupta(1983)以勞動生產(chǎn)率作為盈利性指標,估計了加拿大制造企業(yè)在1965、1967、1968、1970四個年度的數(shù)據(jù),研究發(fā)現(xiàn)大企業(yè)的勞動生產(chǎn)率曲線相對位置更高。Wing和Fung(1997)基于上海制造業(yè)1989年～2002年間的企業(yè)數(shù)據(jù),Ch

3、uang(1999)基于臺灣1991年的企業(yè)數(shù)據(jù),Tipuric(2002)基于克羅地亞的企業(yè)數(shù)據(jù),Biesebroeck(2005)基于9個撒哈拉以南非洲國家1990年～1995年間的企業(yè)面板數(shù)據(jù),ElleryJr.和Gomes基于巴西1994年～1999年間的企業(yè)數(shù)據(jù),其經(jīng)驗結(jié)果都支持了隨著企業(yè)規(guī)模的擴大企業(yè)利潤會增加的結(jié)論。Stekler(1963)全面考察了美國各個行業(yè)1947年～1954年間企業(yè)規(guī)模(總資產(chǎn))與報酬(稅后利潤率)之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)這一關(guān)系某一規(guī)模范圍(資產(chǎn)5000萬美元)內(nèi)為正,超過這一范圍之后則為負,

4、恰好符合了新古典主義成本曲線的經(jīng)驗含義。支持企業(yè)規(guī)模與利潤負相關(guān)的文獻有:Schmalensee(1989)基于美國制造業(yè)1953年～1983年間的企業(yè)數(shù)據(jù),對12個盈利性指標進行了統(tǒng)計檢驗,結(jié)果顯示企業(yè)規(guī)模越大,企業(yè)利潤越小。Dhawan(2001)基于美國上市公司1970年～1989年間的面板數(shù)據(jù)進行了實證分析,結(jié)果顯示小型、中型和大型企業(yè)的平均利潤率分別為%、%和%,這顯然意味著企業(yè)規(guī)模與效率之間的負向關(guān)系。Ammaretal.(2003)對美國電子行業(yè)1985年～1996年間企業(yè)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗分析顯示,在營業(yè)額超過5000

5、萬美元之后,企業(yè)利潤率與規(guī)模呈負相關(guān)關(guān)系。李春琦(2005)以中國家族企業(yè)為分析對象,采用面板數(shù)據(jù)模型,研究表明:隨著企業(yè)規(guī)模擴大,企業(yè)的人力、財力和管理等多種因素發(fā)生變化,家族企業(yè)的比較優(yōu)勢隨著減弱,家族企業(yè)的盈利能力隨著下降。本文以2005年~2009年中國企業(yè)五百強為分析對象,采用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型研究企業(yè)規(guī)模與利潤的關(guān)系。文章結(jié)構(gòu)安排如下:第二部分是文獻回顧,第三部分數(shù)據(jù)及計量模型,第四部分是結(jié)論及其解釋。　　三、數(shù)據(jù)及計量模型　　1.樣本選擇及變量描述。本文使用的數(shù)據(jù)由上海財經(jīng)大學中國企業(yè)500強研究中心提供,數(shù)據(jù)屬于

6、上市公司公開數(shù)據(jù),并經(jīng)會計事務所或?qū)徲嬍聞账日J可。所選樣本為2005年~2009年一直屬于前500強的企業(yè),共277個樣本,6925個數(shù)據(jù)。涉及的變量主要有企業(yè)利潤、企業(yè)的營業(yè)收入、企業(yè)總資產(chǎn)、企業(yè)從業(yè)人數(shù)、企業(yè)的所有者權(quán)益。企業(yè)利潤是上交所得稅后的凈利潤,用lir表示;企業(yè)營業(yè)收入是指包括企業(yè)的所有收入,即主營業(yè)務、非主營業(yè)務、境內(nèi)和境外的收入,用yy表示;企業(yè)總資產(chǎn)是指年度末的資產(chǎn)總額,用zch表示;企業(yè)所有者權(quán)益指年度末所有者權(quán)益總額,不含少數(shù)股東權(quán)益,用syz表示;企業(yè)人數(shù)指年度末的平均人數(shù),含所有被合并報表企業(yè)的人

7、數(shù),用cy表示。企業(yè)規(guī)模的大小有兩種衡量方法,一種是以企業(yè)總資產(chǎn)的大小來表示,一種是以企業(yè)的營業(yè)收入來表示,本文對企業(yè)規(guī)模大小的兩種衡量方法都進行分析。各變量的統(tǒng)計描述如表1所示?！　?.單位根檢驗。在對面板數(shù)據(jù)進行回歸分析之前,一般要進行面板單位根檢驗,當各變量滿足同階單整時,進行回歸分析才有意義,才不至于導致偽回歸問題。由于面板數(shù)據(jù)主要分為同質(zhì)型面板數(shù)據(jù)和異質(zhì)型面板數(shù)據(jù)兩類,面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗也依據(jù)這兩類不同類型的面板數(shù)據(jù)而分為兩類。針對同質(zhì)面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗有:LLC檢驗;針對異質(zhì)面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗有:IPS檢驗、

8、Fisher-ADF檢驗、Fisher-PP檢驗。本文使用LLC檢驗、Fisher-ADF檢驗、Fisher-PP檢驗,檢驗結(jié)果如表2所示?！　”?顯示,lir、yy、zch、syz、cy在3中檢驗方法下均存在單位根,而各變量在進行一階差分之后都不存在單位根,均為平穩(wěn)變量。也