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《QDII基金專題報告（二）：美股表現(xiàn)矚目，配置價值猶存》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、QDII基金專題報告（二）一、美股市場波瀾壯闊，多層次資本市場體系完善n美國證券市場的起步稍晚于英國，但19世紀末以來,隨著美國經(jīng)濟迅速崛起并登上世界霸主地位,美國證券市場也發(fā)展成為世界上規(guī)模最大的證券市場。特別是20世紀80年代以后,在以信息通訊為核心的科技革命和經(jīng)濟全球化的推動下,美國證券市場更是發(fā)展為自動化和國際化程度最高、流動性最強的世界證券市場的中心。美股市場是全球規(guī)模最大也是最發(fā)達的股票市場，制度完善、監(jiān)管嚴厲、市場成熟、運作規(guī)范、估值合理。美國二級市場2018年中的總市值為42.2萬億美元，上市公司4871家，規(guī)模遠高于中國（總市值5.4萬億美元）以及其他國家市場。對比美國19.
2、4萬億美元的國民生產(chǎn)總值，其資產(chǎn)證券化率高達約218。n美股市場與世界上絕大多數(shù)國家的資本市場相連，一舉一動都影響著世界經(jīng)濟的起伏。同時，這里也是全世界投資者聚集的地方，數(shù)量巨大、規(guī)模各異的機構和個人投資者根據(jù)各自的要求和目的在不同的股市尋找不同的投資目標，為美國股市提供了世界上最龐大的資金基礎。美國證券市場投資品種十分豐富，有證券和股指(如道瓊斯指數(shù)、標準普爾500指數(shù)等)的現(xiàn)貨、證券和股指的期貨及期權、可轉(zhuǎn)換債券、信托憑證等品種。n經(jīng)過近二百年的發(fā)展，美國已形成了多層次資本市場體系。美國資本市場體系按層次劃分，可分為四個層次：主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、場外交易或柜臺交易市場和區(qū)域性交易市場。第
3、一層次主板市場也稱為交易所市場，由紐約證券交易所和美國證券交易所組成，主要為全國乃至全球大企業(yè)提供股權融資和上市交易服務。第二層次為創(chuàng)業(yè)板市場或稱納斯達克市場，為新興產(chǎn)業(yè)、高成長公司提供融資和上市交易服務、力主美國，面向全球的股票交易市場。第三層次的資本市場是指由交易所會員以外的證券商，在證券交易所以外的場所經(jīng)營證券買賣而形成的證券流通交易市場。第四層次的資本市場為區(qū)域性市場，主要包括芝加哥證券交易所、波士頓交易所、太平洋交易所、費城交易所等，這些市場主要交易地方性證券。第三市場和第四市場實際上只是上市股票交易流通交易的另一個場所，是一個附屬的配套市場，不具發(fā)行融資、掛牌交易等功能，因此不是一
4、個完整的證券市場。n美國股市不僅規(guī)模巨大，而且各項財務指標表現(xiàn)優(yōu)異。標普系列指數(shù)是目前美國影響力最大的指數(shù)系列，而標普500指數(shù)又是其最具代表性的指數(shù)，它涵蓋了在美國紐約交易所和納斯達克交易所上市的最大且財務指標優(yōu)異的500家公司，是反映美國股票市場整體走勢的基準指數(shù)。標普500指數(shù)是一個全面優(yōu)秀的寬基指數(shù)基金，行業(yè)配比合理，盈利穩(wěn)健，估值水平較為穩(wěn)定。近30年標普500指數(shù)的價格從1988年12月的277.72點上漲到近期的約2800點，價格漲幅約10倍，而PE的變化趨勢整體較為穩(wěn)定。標普500指數(shù)近30年PE的均值為18.8倍，標準差為4.1倍；在68?的時間里,估值集中在15-22倍,為
5、其估值中樞。目前標普500的PE約為25倍，在歷史上處于較高的位置。橫向比較標普500指數(shù)在全球范圍內(nèi)估值所處水平，如下圖表所示。從PE指標上看，目前恒生國企指數(shù)、上證50指數(shù)、韓國綜合指數(shù)以及恒生指數(shù)的PE較低，分別為9.3、9.9、11和11.1。與全球各主要股指相比，美股市場估值偏高，標普500指數(shù)PE為26.5。標普500指數(shù)也是目前追蹤資金最多的一只指數(shù)，截至2018年7月，據(jù)標準普爾公司統(tǒng)計，全球共有約3.4萬億美元的基金資產(chǎn)以標普500為指數(shù)跟蹤標的，約6.5萬億美元的基金資產(chǎn)以標普500為業(yè)績比較基準，遠超其他美股指數(shù)。標普500指數(shù)是一個大盤股指，類比國內(nèi)的滬深300指數(shù)。若
6、出現(xiàn)排版錯誤，可憑借下載記錄，加微信535600147，獲取PDF版本-2-敬請參閱最后一頁特別聲明若出現(xiàn)排版錯誤，可憑借下載記錄，加微信535600147，獲取PDF版本QDII基金專題報告（二）圖表1：標普500指數(shù)歷史價格和PE（TTM）圖表2：各主要指數(shù)PE(TTM)對比（截至7.15）來源：國金證券研究所，標準普爾公司官網(wǎng)來源：國金證券研究所，windn納斯達克指數(shù)是美國證券市場中極具影響力的指數(shù)之一，主要原因是股指包括了所有新技術行業(yè)，包括軟件和計算機、電信、生物技術、零售和批發(fā)貿(mào)易等。主要由美國的數(shù)百家發(fā)展最快的先進技術、電信和生物公司組成，在新經(jīng)濟這個領域具有極強的代表性。納斯
7、達克指數(shù)作為高新技術行業(yè)代表，類比國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)。納斯達克100指數(shù)是從納斯達克市場中剔除金融股后，選出的具有高成長性業(yè)績良好的100只股票，以新興行業(yè)為主，特別是科技行業(yè)，醫(yī)療、消費也占據(jù)了較大的比例。納斯達克100指數(shù)聚攏了各優(yōu)質(zhì)行業(yè)中的龍頭股,具有良好的穩(wěn)定性、優(yōu)異的盈利成長能力以及廣闊的發(fā)展前景。n道瓊斯工業(yè)指數(shù)作為測量美國股票市場上工業(yè)構成的發(fā)展，是最悠久的美國市場指數(shù)之一，它以30
