匯率升值對(duì)中美貿(mào)易影響的實(shí)證研究

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1、匯率升值對(duì)中美貿(mào)易影響的實(shí)證研究?jī)?nèi)容提要：人民幣匯改是一次制度性的變革，在作實(shí)證分析時(shí)，不能用跨不同制度的數(shù)據(jù)來(lái)解釋匯改后的匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響。因此，本文采用人民幣匯率制度改革以來(lái)的月度數(shù)據(jù)和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)等計(jì)量分析方法，分別對(duì)人民幣實(shí)際匯率如何影響中國(guó)對(duì)美出口和進(jìn)口作了實(shí)證分析。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際匯率升值對(duì)改善中關(guān)貿(mào)易收支平衡狀況存在顯著影響。關(guān)鍵詞：實(shí)際匯率，進(jìn)出口，匯率制度改革一、引言近年來(lái)，中國(guó)的國(guó)際收支順差持續(xù)增長(zhǎng)，人民銀行公布的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，經(jīng)常項(xiàng)目

2、順差為1629億美元，較上年同期增長(zhǎng)78%。其中，貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高，按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，貨物貿(mào)易出口為5472億美元，進(jìn)口為4115億美元，分別較上年同期增長(zhǎng)28%和18%，順差為1357億美元，增長(zhǎng)70%。在與美國(guó)的貿(mào)易中，出口為1072億美元，進(jìn)口為333億美元，順差為739億美元。在2017年人民幣匯率制度改革之前，中美兩國(guó)之間的歷年貿(mào)易順差就已經(jīng)很大了，并有增加的趨勢(shì)。2017年底，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口為億美元，進(jìn)口為億美元，順差達(dá)億美元。11/11當(dāng)時(shí)一些學(xué)者認(rèn)為，人民幣對(duì)美元長(zhǎng)期被低估是

3、造成中美之間長(zhǎng)期貿(mào)易順差的主要原因，因此必須放棄固定匯率制，使人民幣升值。而另外一些學(xué)者則認(rèn)為，中美之間的順差主要是由美國(guó)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期的消費(fèi)政策所造成的，人民幣升值并不能夠改善兩國(guó)的貿(mào)易收支，而且還會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定性造成一定的負(fù)面影響。2017年的匯率制度改革就在一片爭(zhēng)論聲中開(kāi)始了。由于匯改前后匯率制度的不一致，匯改后的數(shù)據(jù)樣本又不足，因此在當(dāng)時(shí)乃至后來(lái)一段時(shí)期，人民幣升值能否改變中美貿(mào)易順差這一問(wèn)題無(wú)法從實(shí)證角度進(jìn)行有效的論證，以至于爭(zhēng)議一直存在。2017年底海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中美貿(mào)易順差開(kāi)始出現(xiàn)下

4、降的跡象，這種跡象能否變成明顯的趨勢(shì)以及到底人民幣升值是否存在對(duì)中美貿(mào)易的顯著影響等問(wèn)題越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外的關(guān)注。二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述11/11傳統(tǒng)的理論認(rèn)為，在馬歇爾-勒納條件成立時(shí)，本幣匯率貶值將促進(jìn)出口，抑制進(jìn)口，從而改善國(guó)際收支逆差狀況;本幣匯率升值將抑制出口，增加進(jìn)口，從而減緩國(guó)際收支順差過(guò)大帶來(lái)的壓力。然而，近些年的國(guó)外的一些研究表明，實(shí)際匯率與貿(mào)易收支之間的關(guān)系在不同國(guó)家有明顯不同。Krugman和Baldwin(1987)對(duì)美國(guó)的實(shí)際匯率與貿(mào)易收支之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，認(rèn)為實(shí)際匯率貶值可以改

5、善美國(guó)貿(mào)易收支。Wei(1999)基于1986—1996年月度數(shù)據(jù)使用協(xié)整分析發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際匯率與中國(guó)的貿(mào)易收支并不具有一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，但短期貶值對(duì)貿(mào)易平衡有顯著影響。Wilson(2000)基于1970—1996年度數(shù)據(jù)對(duì)韓國(guó)、美國(guó)和日本之間多邊貿(mào)易進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)實(shí)際匯率對(duì)韓美和韓日之間的貿(mào)易收支沒(méi)有顯著的影響。11/11國(guó)內(nèi)研究相關(guān)問(wèn)題的文獻(xiàn)大致可分為兩類(lèi)。第一類(lèi)是研究中國(guó)同其他所有國(guó)家之間匯率變動(dòng)與貿(mào)易收支的關(guān)系，此類(lèi)文獻(xiàn)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)主要集中在中國(guó)的馬歇爾—勒納條件是否存在上。比如厲以寧(1

6、991)對(duì)我國(guó)1970—1983年的數(shù)據(jù)分析得出，我國(guó)出口的需求彈性和進(jìn)口的需求彈性分別為和，兩者相加小于1，所以我國(guó)的進(jìn)出口需求的價(jià)格彈性嚴(yán)重不足，馬歇爾—勒納條件在中國(guó)并不存在。陳彪如(1992)運(yùn)用1980、1989年的進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)與貿(mào)易量指數(shù)進(jìn)行回歸分析得出，我國(guó)的出口需求彈性和進(jìn)口需求彈性分別為和，兩者之和為，約等于1，因此認(rèn)為人民幣匯率變動(dòng)對(duì)改善貿(mào)易收支的影響不大。盧向前、戴國(guó)強(qiáng)(2017)通過(guò)對(duì)1994—2017年人民幣加權(quán)匯率(以中國(guó)與各國(guó)進(jìn)出口總額為權(quán)重)波動(dòng)與我國(guó)進(jìn)出口之間的長(zhǎng)期

7、關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，得出進(jìn)出口兩個(gè)方程中匯率系數(shù)的絕對(duì)值之和超過(guò)，并提出馬歇爾-勒納條件在我國(guó)的進(jìn)出口中存在。第二類(lèi)文獻(xiàn)是專門(mén)研究中國(guó)同美國(guó)之間匯率變動(dòng)與貿(mào)易收支的關(guān)系的。如姚枝仲(2017)在分析美國(guó)財(cái)政預(yù)算和國(guó)際收支雙赤字的現(xiàn)狀和成因后，認(rèn)為匯率因素并非影響美國(guó)貿(mào)易逆差的唯一主要因素。沈國(guó)兵(2017)通過(guò)分析1994—2002年的年度數(shù)據(jù)并運(yùn)用Engle-Granger兩步檢驗(yàn)法對(duì)1998—2017年的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)認(rèn)為，中美貿(mào)易收支與人民幣匯率之間并不存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，依靠人民幣匯率變

8、動(dòng)來(lái)改善中美貿(mào)易收支平衡問(wèn)題是不現(xiàn)實(shí)的。劉林奇(2017)通過(guò)對(duì)中美兩國(guó)各自所提供的2001年1月—2017年2月月度數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)得出：從中國(guó)的數(shù)據(jù)看，匯率變動(dòng)不是凈出口變動(dòng)的格蘭杰原因;從美國(guó)的數(shù)據(jù)看，匯率變動(dòng)是凈出口變動(dòng)的格蘭杰原因。綜上所述，盡管研究匯率與進(jìn)出口的文獻(xiàn)很多，但存在如下情況：(1)很多文獻(xiàn)都是用最小二乘法建立的簡(jiǎn)單線性回歸模型，沒(méi)有考慮數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，更沒(méi)有對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，從而無(wú)法得出長(zhǎng)期的相關(guān)關(guān)系