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《國際金融危機(jī)與亞洲金融危機(jī)比較研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、國際司：國際金融危機(jī)與亞洲金融危機(jī)比較研究 過去十余年間，全球范圍內(nèi)先后爆發(fā)了1997年亞洲金融危機(jī)和2008年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的國際金融危機(jī)，給亞洲乃至全球經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重沖擊。兩次危機(jī)雖然在不同程度上給我國經(jīng)濟(jì)帶來了不利影響，但沒有從根本上改變我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好態(tài)勢。盡管如此，對(duì)兩次危機(jī)的爆發(fā)原因、應(yīng)對(duì)措施和效果等進(jìn)行全面深入分析，將有助于我們采取更加有效的政策措施來預(yù)防和應(yīng)對(duì)未來可能發(fā)生的金融危機(jī)，并在復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。 一、兩次危機(jī)爆發(fā)原因比較 （一）亞洲金融危機(jī) 1
2、997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，國際社會(huì)進(jìn)行了較為全面深入的分析研究，普遍認(rèn)為危機(jī)發(fā)生的原因主要有三個(gè)方面： 一是東亞國家過快地開放本國的資本賬戶。上世紀(jì)90年代早期，大量外資流入東亞國家，其中主要是短期外債和證券投資，直接投資比重相對(duì)較低。外資流入在推高資產(chǎn)價(jià)格的同時(shí)，造成金融機(jī)構(gòu)面臨顯著的“雙重錯(cuò)配”。一方面，由于本國金融機(jī)構(gòu)舉借大量外債，同時(shí)發(fā)放大量本幣貸款，使其資產(chǎn)負(fù)債表面臨貨幣錯(cuò)配；另一方面，由于外債大多期限較短，而本幣貸款大多期限較長，使得金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表面臨期限錯(cuò)配?！半p重錯(cuò)配”表明東亞國家金融市場
3、發(fā)展不成熟，金融機(jī)構(gòu)存在較大的脆弱性。一旦外債到期后不能展期，金融機(jī)構(gòu)將面臨收縮長期資產(chǎn)的窘境。而外資流出將導(dǎo)致本幣貶值，使金融機(jī)構(gòu)面臨外幣負(fù)債膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，外資流入在1997-1998年間突然逆轉(zhuǎn)，是亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。而東亞國家金融機(jī)構(gòu)的“雙重錯(cuò)配”，加劇了外資流出對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的沖擊，是導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)大量倒閉的重要原因。locatedintheTomb,DongShenJiabang,deferthenextdayfocusedontheassassination.Linping,Zhejia
4、ng,1ofwhichliquorwinemasters(WuzhensaidinformationisCarpenter),whogotAfewbayonets,duetomissedfatal,whennightcame 二是危機(jī)爆發(fā)前東亞國家本幣匯率顯著高估。1990-1997年間，泰國、印尼、馬來西亞和韓國均出現(xiàn)了持續(xù)的經(jīng)常賬戶赤字（僅韓國在1993年存在例外）。持續(xù)的經(jīng)常賬戶赤字需要通過本幣貶值來實(shí)現(xiàn)再平衡，但由于當(dāng)時(shí)東亞國家均采取盯住美元的匯率制度，本幣匯率未能及時(shí)調(diào)整以反映出口競爭力的變動(dòng)。到199
5、7年危機(jī)爆發(fā)前，東亞國家本幣匯率出現(xiàn)顯著高估，為投機(jī)性資金的攻擊留下了空間。從1997年泰銖危機(jī)開始，投機(jī)性資金開始針對(duì)東亞國家貨幣展開輪番立體攻擊，即在即期與遠(yuǎn)期外匯市場上同時(shí)沽空東亞國家貨幣，并在股票市場上沽空東亞國家股票。如果東亞國家通過加息來穩(wěn)定本幣匯率，投機(jī)性資金就會(huì)因股市下跌而獲得豐厚利潤。為遏制本幣貶值，東亞國家只能在外匯市場賣出美元買入本幣。在外匯儲(chǔ)備告罄之際，東亞國家被迫讓本幣大幅貶值，貨幣危機(jī)就此爆發(fā)?！ ∪侨赵獏R率貶值與日元套利交易的終結(jié)。上世紀(jì)90年代早中期，由于日元利率長期處于較低水平，
6、大量日本資金由國內(nèi)流向新興市場國家，這種日元套利交易導(dǎo)致外匯市場上日元供過于求，壓低了日元匯率。從1997年起，由于日本國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)虧損加劇，大量日本資金由新興市場國家回流日本國內(nèi)，從而加劇了東亞國家面臨的資本外流。此外，日元套利交易的終結(jié)也導(dǎo)致短期內(nèi)外匯市場上日元供不應(yīng)求，推高了日元匯率，加大了東亞國家金融機(jī)構(gòu)的日元債務(wù)負(fù)擔(dān)。 ?。ǘ┍据唶H金融危機(jī) 2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)于美國，并蔓延至歐洲等全球其他地區(qū)。對(duì)于此次危機(jī)爆發(fā)的原因，國際社會(huì)存在一些不同看法，主流觀點(diǎn)認(rèn)為主要有以下兩大原因： 一是美聯(lián)儲(chǔ)在
7、危機(jī)前長期實(shí)施過于寬松的貨幣政策。為應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅造成的經(jīng)濟(jì)下滑，美聯(lián)儲(chǔ)在2001年1月至2003年6月間連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，由6.5%降至1%。美聯(lián)儲(chǔ)通過降息來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退本無可厚非，但在美國經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇后，美聯(lián)儲(chǔ)未能及時(shí)收緊貨幣政策。直到2006年6月，美聯(lián)儲(chǔ)才重新把聯(lián)邦基金利率提高至5.25%。持續(xù)偏低的利率水平，導(dǎo)致了美國的房地產(chǎn)泡沫。2000年1月至2006年8月，美國20個(gè)大城市的房價(jià)指數(shù)上漲了一倍以上。隨著聯(lián)邦基金利率的不斷提高，房地產(chǎn)價(jià)格泡沫的破滅自然在所難免。locatedintheT
8、omb,DongShenJiabang,deferthenextdayfocusedontheassassination.Linping,Zhejiang,1ofwhichliquorwinemasters(WuzhensaidinformationisCarpenter),whogotAfewbayonets,duetomissedfatal,whenni
