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《美國(guó)市政債券發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及對(duì)我國(guó)的啟示》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、自2011年10月我國(guó)財(cái)政部發(fā)布《2011年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》實(shí)施以來(lái)，市政債券的發(fā)行與管理成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。市政債券又稱地方政府債券，是指由地方政府或其授權(quán)代理機(jī)構(gòu)發(fā)行的，以地方政府信用為保障，所籌集資金主要用于滿足建設(shè)學(xué)校、公路或者排污系統(tǒng)等有關(guān)城市或地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要，并承諾在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)性融資工具。在美國(guó)，州政府和地方政府從1812年始就以發(fā)行債券的方式為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金。作為一種成熟的融資工具，市政債已成為新興市場(chǎng)國(guó)家以及一些發(fā)展中國(guó)家的融資政策重點(diǎn)。如何借鑒
2、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，建立合理的地方政府投融資體系，逐步推進(jìn)我國(guó)市政債券的發(fā)行，降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前值得深入探討的問(wèn)題?！ ∶绹?guó)市政債券發(fā)展的經(jīng)驗(yàn) 美國(guó)是市政債券最早發(fā)展、規(guī)模最大的國(guó)家，其市政債券的設(shè)計(jì)和實(shí)踐都有著良好經(jīng)驗(yàn)。因此,我們以美國(guó)的市政債券市場(chǎng)為對(duì)象,總結(jié)其發(fā)展特征和經(jīng)驗(yàn)?！ 〉谝唬绹?guó)市政債券市場(chǎng)發(fā)展與城市化同步。美國(guó)市政債券市場(chǎng)是伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，特別是城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)而逐步發(fā)展起來(lái)的。隨著社會(huì)公共服務(wù)部門以及公共項(xiàng)目所需資金日益增大，一般的企業(yè)債券、股票以及銀行貸款等已不能有效滿足
3、這一現(xiàn)實(shí)的金融服務(wù)需求，在美國(guó)城市發(fā)展最快的時(shí)期,城市建設(shè)的大部分資金需要地方自籌，在此背景下，美國(guó)市政債券市場(chǎng)得到蓬勃發(fā)展，并成為美國(guó)州及州以下政府籌集公共性資金的重要渠道。美國(guó)市政債券主要用于公益事業(yè)，機(jī)場(chǎng)、公路、大學(xué)、醫(yī)院、住房、環(huán)境設(shè)施、經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)等，很好地滿足了公共部門及公共項(xiàng)目大規(guī)模、長(zhǎng)期性、低成本資金的需求。loanapprovalandpostcreditapprovalofficer/atalllevelsinaccordancewithcreditapprovalrules,licensing
4、andeventualexerciseofcreditdecisionpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcomments,accordingtotheBank'scredit 第二，市政債品種豐富流動(dòng)性強(qiáng)。美國(guó)市政債品種豐富且分類清晰。美國(guó)市政債主要分為一般責(zé)任債券和收益?zhèn)?。一般?zé)任債券由州和地方轄區(qū)發(fā)行，以發(fā)行人的完全承諾、信用和稅務(wù)能力為保證。收益?zhèn)菫轫?xiàng)目或企事業(yè)單位融資而發(fā)行的債券，以發(fā)行人所經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的收入能力和財(cái)務(wù)自立能力作擔(dān)
5、保。經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)金融創(chuàng)新，市政債券在最初的一般債務(wù)債券和收入債券兩種基本產(chǎn)品基礎(chǔ)上又派生出多種市政衍生債券。種類繁多的市政債券進(jìn)一步降低了投資者的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)，也使市政債券成為美國(guó)投資者經(jīng)久不衰的投資熱點(diǎn)。此外，活躍的二級(jí)市場(chǎng)也賦予市政債券較強(qiáng)的流動(dòng)性。美國(guó)市政債券可以在柜臺(tái)市場(chǎng)（OTC）進(jìn)行交易，投資者可以在債券到期日前隨時(shí)按市價(jià)出售所持有的債券，從而獲得本金來(lái)投資更高收益?zhèn)?，降低持有的機(jī)會(huì)成本?！ 〉谌姓l(fā)行主體權(quán)限廣泛，投資群體分散。在美國(guó)8萬(wàn)多個(gè)地方政府中大部分有發(fā)行市政債券的權(quán)力。除了少數(shù)大
6、規(guī)模發(fā)行者外，多數(shù)地方政府機(jī)構(gòu)屬于小規(guī)模的發(fā)行人。市政債券既有短期融資債券，也有長(zhǎng)期債券，長(zhǎng)期債券期限從1年到30年或更長(zhǎng)期不等。80%以上的市政債券為期限長(zhǎng)于13個(gè)月的長(zhǎng)期債券。同時(shí)美國(guó)的《證券法》也規(guī)定發(fā)行市政債券不需要向SEC報(bào)告和登記，因此，是否發(fā)行市政債券，完全由本級(jí)政府確定。但州及州以下地方政府發(fā)行市政債券在一定程度上受到經(jīng)常性預(yù)算平衡和嚴(yán)格的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的限制。從市政債投資者看，美國(guó)市政債券的投資群體通常包括個(gè)人、公司、保險(xiǎn)公司、銀行、共同基金、信托基金、封閉式基金、對(duì)沖基金，由于投資者群體分散，非系
7、統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到有效降低?！ 〉谒?，稅收減免政策極具吸引力。美國(guó)市政債券的突出特點(diǎn)是稅收優(yōu)惠，聯(lián)邦政府對(duì)個(gè)人投資者的市政債券利息所得免征稅，免稅可以被看作是市政債券市場(chǎng)成功的最重要的因素之一。由于市政債券籌集資金是用于地方的公共服務(wù)支出，其償債資金來(lái)源也主要來(lái)自地方政府對(duì)公眾的稅收（一般責(zé)任債券）或特定公共項(xiàng)目向公眾收取的費(fèi)用（收益?zhèn)?。所以，如果?duì)市政債券的利息收入征收所得稅，實(shí)際上相當(dāng)于對(duì)地方政府征稅，將加重地方政府為社會(huì)提供服務(wù)的負(fù)擔(dān)，并加重當(dāng)?shù)氐亩愗?fù)。因此，美國(guó)對(duì)市政債券的利息收入實(shí)施所得稅減免政策。由于
8、政府債券與企業(yè)債券的利差主要由信用利差、流動(dòng)性利差、稅收利差決定，稅收減免政策也降低了市政債券的發(fā)行成本，增大了市政債券的吸收力，有利于豐富債券的投資者范圍，使得通過(guò)市政債券為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資更加便利。但在市政債券的投資群體中，沒(méi)有養(yǎng)老基金和外國(guó)投資者，他們不需繳納聯(lián)邦收入稅，因此也就無(wú)法享受在購(gòu)買市政債方面的優(yōu)惠。loanapprovalandpostcreditapproval
