證券金融其它相關(guān)畢業(yè)論文 腐 敗 與 貨 幣 危 機(jī)

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1、湖南師范大學(xué)本科畢業(yè)論文考籍號：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融其它相關(guān)論文題目：腐敗與貨幣危機(jī)指導(dǎo)老師：XXX二〇一一年十二月十日摘要：“親密資本”和預(yù)期自致型模型被認(rèn)為是對貨幣危機(jī)的兩個典型的對立的解釋。本文研究了二者之間可能存在著某種聯(lián)系：不同的資本形式有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征，當(dāng)公眾預(yù)期發(fā)生變化時(shí)非直接投資比直接投資容易發(fā)生逆轉(zhuǎn)從而引發(fā)貨幣危機(jī)，而一個國家的腐敗與其流入資本的構(gòu)成有一定的相關(guān)性。這樣，本文通過“資本流入構(gòu)成”將腐敗與貨幣危機(jī)聯(lián)系起來。最后，本文分析了我國資本流入構(gòu)成與

2、腐敗的情況。關(guān)鍵字：貨幣危機(jī)，腐敗，資本流入構(gòu)成，國際直接投資，國際銀行貸款，國際證券投資，一概述根據(jù)國際貨幣基金組織1998年的一份報(bào)告(WorldEconomicOutlook1998),在53個被研究的國家中就經(jīng)歷了158次貨幣危機(jī)。而在上個世紀(jì)的最后十年間就已經(jīng)有五次大的貨幣危機(jī)：1992—1993的歐洲匯率體系（ERM）貨幣危機(jī)，1994－1995的墨西哥貨幣危機(jī)，1997—1998的東南亞貨幣危機(jī)，1998年的俄羅斯盧布危機(jī)，1998—1999的巴西貨幣危機(jī)。對于貨幣危機(jī)的原因，至少

3、存在兩種觀點(diǎn)：①一種主張是我們耳熟能詳?shù)模此^的“親密資本”（cronycapitalism）是貨幣危機(jī)的導(dǎo)火索或至少在一定程度上起推波助瀾的作用，但除了Johnson(2000)所做的研究之外，基于這種假設(shè)的直接統(tǒng)計(jì)證據(jù)迄今還很缺乏；②許多研究者則認(rèn)為只有預(yù)期自致（self-fulfillingexpectations）模型才能闡明貨幣危機(jī)的真正原因。親密資本和自致型預(yù)期是對貨幣危機(jī)的兩個典型的對立的解釋。本文的目的是要探討能否證明這兩種假設(shè)之間存在某種聯(lián)系。事實(shí)上，由于政府與金融機(jī)構(gòu)、公司

4、之間的“裙帶關(guān)系”和過于密切往來的程度可能會影響一個國家的流入資本的構(gòu)成，從而一旦國際投資者的預(yù)期發(fā)生變化，非直接投資比直接投資容易發(fā)生逆轉(zhuǎn)從而引發(fā)貨幣危機(jī)。因此，顯然，“流入資本的構(gòu)成”就成了二者之間的橋梁。文章的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分分析國際資本流入構(gòu)成與貨幣危機(jī)之間的聯(lián)系；第三部分分析東道國的腐敗程度對該國資本流入構(gòu)成的影響；第四部分為結(jié)束語，分析我國的情況。二資本流入構(gòu)成與貨幣危機(jī)國際資本流入可以采取多種形式，也就是說，依照不同分析目的，可以對國際資本進(jìn)行不同的分類。我們首先將國際資本流

5、動分為官方資本流動和私人資本流動，然后將后者進(jìn)一步分為國際直接投資、國際證券投資和國際銀行貸款。所謂官方資本流動，指的是政府間貸款和國際金融機(jī)構(gòu)貸款，這二者由于通常條件較優(yōu)惠而且相對比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。因此本文沒有將官方資本流動作為分析對象，而著重比較三種形式私人資本流動不同的風(fēng)險(xiǎn)特征。在研究三種私人資本與貨幣危機(jī)的相關(guān)性之前，我們先來看一下他們流動的動因：一般來說，直接投資者(通常是跨國公司)關(guān)注的是由于把可用的資源配置到不同的經(jīng)濟(jì)體中而獲得的總體利益，除了因資金使用而獲得的利息收益之外，直接

6、投資者往往還可以獲得管理費(fèi)及其他各種收入，而這些額外的收益往往與企業(yè)的長期經(jīng)營相聯(lián)系。國際金融公司和聯(lián)合國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對國際直接投資的決定因素進(jìn)行的一些實(shí)證研究表明：跨國公司在尋找投資場所時(shí)，生產(chǎn)成本（并非僅僅包括普通勞動力的成本）、東道國的市場規(guī)模是吸引跨國公司進(jìn)行直接投資的重要因素，“跟風(fēng)行為”（herdbehavior）也起了很大的作用。除此之外，東道國基礎(chǔ)設(shè)施的質(zhì)量及工業(yè)化程度等等都是跨國公司進(jìn)行國際直接投資的決定因素?？傊?，吸引國際直接投資的主要是東道國的一些長期結(jié)構(gòu)性因素，這與跨國公司

7、的長期利益相一致。而在發(fā)放銀行貸款時(shí)，追求利潤毫無疑問的是國際銀行的首要目標(biāo)，所以，它必然特別關(guān)心借款人是否有足夠的外匯收入用于償債。在對一國的信用進(jìn)行分析時(shí)，國際銀行主要考慮以下種類的風(fēng)險(xiǎn)：第一，主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，即欠債政府償債的意愿和能力。第二，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，即欠債政府可能缺乏還債所需的外匯資金以致無法按時(shí)償債。第三，政治風(fēng)險(xiǎn)，指政局動蕩或政府更換導(dǎo)致外債得不到償付。國際證券投資的決策遵循的是證券組合理論。根據(jù)證券組合理論，國際投資者在國際范圍內(nèi)配置其資產(chǎn)，使得不同資產(chǎn)經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率的貼現(xiàn)值相等

8、。用公式表示如下：令PV表示現(xiàn)值，EV表示預(yù)期的收益流，A表示一種資產(chǎn)，B表示另一種資產(chǎn)，i表示貼現(xiàn)率(資金成本)，k表示風(fēng)險(xiǎn)，且0＜入＜1，則：事實(shí)上，資本流入構(gòu)成的重要性在東亞、俄羅斯以及拉丁美洲的貨幣危機(jī)中得到了充分體現(xiàn)，因此，很多研究（如1996Frenkel和Rose;1998Rodlet和Sachs;1999Rodrik和Velasco）都揭示了國際資本流入的構(gòu)成與貨幣危機(jī)的發(fā)生有一定的聯(lián)系。原因在于國際直接投資、國際銀行貸款及國際證券投資具不同的風(fēng)險(xiǎn)特征：⑴直接投資不僅能夠直接增加