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《證券金融其它相關(guān)畢業(yè)論文 資產(chǎn)證券化——煤炭企業(yè)融資新方式》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、湖南師范大學(xué)本科畢業(yè)論文考籍號:XXXXXXXXX姓名:XXX專業(yè):證券金融其它相關(guān)論文題目:資產(chǎn)證券化——煤炭企業(yè)融資新方式指導(dǎo)老師:XXX二〇一一年十二月十日【摘要】文章就資產(chǎn)證券化的含義、種類、基本流程及特點進(jìn)行分析,并就煤炭企業(yè)以采礦權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)證券化作了可行性研究,同時指出了在進(jìn)行資產(chǎn)證券化的過程中應(yīng)注意的幾個關(guān)鍵問題。 一、資產(chǎn)證券化的含義和種類 ?。ㄒ唬┧^的資產(chǎn)證券化,就是將金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)持有的缺乏流動性、未來能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),通過 一定的結(jié)構(gòu)安排,對其風(fēng)險和收益進(jìn)行重組,以原始資產(chǎn)為擔(dān)保,創(chuàng)設(shè)可以在金融市場上銷售和流通的金融產(chǎn)品(證券)。
2、 ?。ǘ┵Y產(chǎn)證券化的種類。資產(chǎn)證券化包括實體資產(chǎn)的證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券化?! 《?、資產(chǎn)證券化的基本流程(如圖1) 三、可進(jìn)行證券化的資產(chǎn)基礎(chǔ)條件 ?。ㄒ唬┠茉谖磥懋a(chǎn)生可以預(yù)測的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量 ?。ǘ┈F(xiàn)金流量的期限、結(jié)構(gòu)清晰 ?。ㄈ┍3忠欢〞r期的低違約率、低損失率的歷史記錄 ?。ㄋ模┍鞠⒌膬斶€分?jǐn)傆谡麄€資產(chǎn)的存續(xù)期內(nèi) (五)原所有者已持有該資產(chǎn)一段時間,且資產(chǎn)達(dá)到一定的信用標(biāo)準(zhǔn) (六)該資產(chǎn)具有標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量的合同條款 四、資產(chǎn)證券化與發(fā)行企業(yè)債券相比所具有的獨特性與優(yōu)勢 (一)傳統(tǒng)的企業(yè)債券融資方式以企業(yè)自身的
3、產(chǎn)權(quán)為清償基礎(chǔ),企業(yè)對債券本息的償付以企業(yè)的全部法定財產(chǎn)為界。資產(chǎn)證券化本息的償還不是以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ),而是以證券化的資產(chǎn)為限?! 。ǘ┓从吃谫Y產(chǎn)負(fù)債表上,發(fā)行債券時資產(chǎn)負(fù)債同時增加,負(fù)債率會提高;而通過資產(chǎn)證券化后,由于表外融資,資產(chǎn)一增一減,負(fù)債率不會發(fā)生變化?! 。ㄈ┤绻l(fā)起人的整體信用不夠好,但有一些比較好的資產(chǎn),那么,以資產(chǎn)證券化的融資方式通過“資產(chǎn)重組”過程后,由于資產(chǎn)證券化的信用評級將主要看資產(chǎn)而非像發(fā)行債券那樣進(jìn)行信用評級主要看企業(yè),因此取得的評級將比發(fā)行債券的評級高,從而大大降低了企業(yè)的融資成本?! 。ㄋ模┌l(fā)行債券的目的是唯一的,就是籌資。資產(chǎn)證券化
4、最主要的目的也是籌資,但在證券化的情形下,發(fā)起人通過恰當(dāng)使用資產(chǎn)證券化所特有的交易構(gòu)架,在實現(xiàn)籌資目的的同時能夠有效實現(xiàn)其他目標(biāo),如把資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中移出,發(fā)起人獲得低成本的資金,把長期資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成流動性較強的資產(chǎn)等?! ∥濉⒚禾科髽I(yè)以采礦權(quán)收益進(jìn)行資產(chǎn)證券化的可行性 ?。ㄒ唬┎傻V權(quán)收益證券化的總體方案 通過成立SPV將募集到的資金專門用于向煤炭企業(yè)購買未來特定時期的不超過基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期收益金額的采礦權(quán)收益(煤炭銷售凈現(xiàn)金流量),通過內(nèi)部、外部信用增級方式提高采礦權(quán)收益的信用級別,用該采礦權(quán)收益向計劃份額持有人(證券持有人)支付本息?! 。ǘ┟禾科髽I(yè)進(jìn)行資產(chǎn)證券
5、化的前提條件 從實質(zhì)上看,煤炭企業(yè)的采礦權(quán)收益方案已具備了“一個核心,三個基本原理”的資產(chǎn)證券化的本質(zhì)特征。煤炭企業(yè)的采礦權(quán)收益具有能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)測的現(xiàn)金流收入;原始權(quán)益人已持有該資產(chǎn)一段時間,且信用表現(xiàn)良好;資產(chǎn)的歷史記錄良好,違約率和損失率較低等宜于進(jìn)行資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)所必備的條件,因此通過采礦權(quán)收益組建資產(chǎn)池,有利于實現(xiàn)資產(chǎn)證券化?! 。ㄈ┟禾科髽I(yè)采取資產(chǎn)證券化方式融資的有利方面 ?。保辉黾迂?fù)債的同時,獲得新的增量資金 煤炭企業(yè)以采礦權(quán)收益進(jìn)行的資產(chǎn)證券化采用的是表外融資的模式,因此在移出資產(chǎn)的同時,煤炭企業(yè)將獲得新的增量資金,使得發(fā)起人在不影響資產(chǎn)負(fù)債率
6、的情況下,獲得了發(fā)展資金。 ?。玻Y金使用靈活 煤炭企業(yè)資產(chǎn)證券化融資,其實質(zhì)是對未來一定時期凈現(xiàn)金流的買斷,而對募集資金的使用并無限制。因此,與銀行貸款、發(fā)行股票等傳統(tǒng)融資方式相比,資產(chǎn)證券化融資具有資金使用靈活的特點,便于煤炭企業(yè)整體調(diào)配使用資金?! 。常?guī)避宏觀政策風(fēng)險 在政府實施銀根緊縮政策的趨勢下,依賴銀行貸款的煤炭企業(yè),其發(fā)展將受到制約。而資產(chǎn)證券化項目則由于募集資金在企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)行時已經(jīng)一次性全部到位,即可規(guī)避此類風(fēng)險?! 。矗?guī)避行業(yè)風(fēng)險 煤炭行業(yè)具有明顯的周期性特征,因此,取得銀行貸款的難易程度、貸款利率的高低與行業(yè)景氣度密切相關(guān)。資產(chǎn)證券化項目不
7、僅可使煤炭企業(yè)在資產(chǎn)證券化發(fā)行時全部募集的資金到位,更可在未來3~5年期內(nèi)向擔(dān)保銀行支付對價,保證了資金的使用安全?! 。担I資成本較低 與目前享受優(yōu)惠政策的同期銀行貸款利率(即按照基準(zhǔn)利率下浮10%)的票面利率相比,實施資產(chǎn)證券化項目融資的成本能降低約60~100個基點?! 。叮Y金使用期限較長 目前管理層對于發(fā)行5年期、具有一定規(guī)模的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品持支持的態(tài)度。與期限在一年以內(nèi)的流動資金貸款或逐年評議的長期貸款相比,資產(chǎn)證券化項目融資無疑具有資金使用期限較長的特點,有助于煤炭企業(yè)長期建設(shè)項目的資