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《證券金融期貨市場畢業(yè)論文 商品期貨與股指期貨風(fēng)險(xiǎn)比較分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、湖南師范大學(xué)本科畢業(yè)論文考籍號：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融期貨市場論文題目：商品期貨與股指期貨風(fēng)險(xiǎn)比較分析指導(dǎo)老師：XXX二〇一一年十二月十日摘要：商品期貨風(fēng)險(xiǎn)與股指期貨因期貨交易本身特性在信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等方面有著相似的一面，但由于二者標(biāo)的物的不同，因而導(dǎo)致交割方式、保證金率、漲跌停板等一系列交易制度的不同，進(jìn)而使得投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)又有很大差別。本文通過分析股指期貨與商品期貨交易制度的分析，對二者的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了初淺的探討?！ ￡P(guān)鍵詞：商品期貨，股指期貨，風(fēng)險(xiǎn) 2010年4月初，以滬深300為標(biāo)的
2、指數(shù)的股指期貨即將正式進(jìn)行交易。股指期貨的推出，是我國資本市場發(fā)展到一定階段的客觀要求，它不僅填補(bǔ)了做空機(jī)制的空白，使得股票持有者可以通過股指期貨轉(zhuǎn)嫁手中股票的風(fēng)險(xiǎn),鎖定收益，套期保值，從而增加市場平衡力量,有利于整個(gè)市場的穩(wěn)定,減緩股市的大起大落和單邊市的狀況。同時(shí)可以放大資金量,提高資金使用效率,吸引更多投資者，提高市場流動(dòng)性?！ 」芍钙谪浲渌唐菲谪浺粯?，都是雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的價(jià)格，進(jìn)行標(biāo)的物的買賣。因此作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。但是，由于股指
3、期貨是以某種股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)，而商品期貨是以現(xiàn)貨商品為標(biāo)的資產(chǎn)，所以兩者又是從根本上有所區(qū)別的金融衍生品工具。本文主要從兩種期貨合約的交易規(guī)則層面對其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較?！ ∫?、從交割方式比較交割風(fēng)險(xiǎn) 期貨交割方式有兩種基本類型,即實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。實(shí)物交割,是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時(shí),根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序,通過期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移,將到期未平倉合約進(jìn)行了結(jié)的行為。交割過多,表明市場流動(dòng)性差;交割過少,表明市場投機(jī)性強(qiáng)。統(tǒng)計(jì)資料顯示,在成熟的國際商品期貨市場上,交割率一般不超過5%。我國目前商品期貨交割方式
4、為實(shí)物交割，但由于期貨交易不是以現(xiàn)貨買賣為目的,而是以買賣合約賺取差價(jià)來達(dá)到保值的目的,因此,實(shí)際上在期貨交易中真正進(jìn)行實(shí)物交割的合約并不多?！ ‖F(xiàn)金交割,是指到期未平倉期貨合約進(jìn)行交割時(shí),用結(jié)算價(jià)格來計(jì)算未平倉合約的盈虧,以現(xiàn)金支付的方式最終了結(jié)期貨合約的交割方式。這種交割方式主要用于金融期貨等期貨標(biāo)的物無法進(jìn)行實(shí)物交割的期貨合約。滬深300指數(shù)最后二小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià)，來迫使期貨價(jià)格收斂于現(xiàn)貨價(jià)格?！ ∈聦?shí)上，交割方式制度設(shè)計(jì)的不同導(dǎo)致商品期貨與股指期貨的交割風(fēng)險(xiǎn)有本質(zhì)的不同。從期貨市場發(fā)展的歷史來看，交割風(fēng)險(xiǎn)是商品期貨最大
5、的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，實(shí)物資源是有限的，過渡的資金追逐有限的資源會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的扭曲、從而有價(jià)格大幅波動(dòng)、逼倉的可能，期貨交易史上操縱者控制住現(xiàn)貨流通從而操縱期貨價(jià)格的案例也層出不窮。滬深300股指期貨采用現(xiàn)金交割，幾乎沒有逼倉的可能，現(xiàn)貨市場規(guī)模龐大，難以操縱，且反映了我國整個(gè)證券市場投資者的預(yù)期；另一方面，我國商品期貨市場對應(yīng)的現(xiàn)貨市場的發(fā)育并不如西方市場那般完善，比如我國交割倉庫數(shù)量有限，使得全國范圍內(nèi)的就近交割比較困難，長途運(yùn)輸?shù)瘸杀緦κ袌龅男试斐闪艘欢ǖ挠绊?。滬?00股指期貨本身由于股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的所以采用現(xiàn)金交割方式就完全沒有上述
6、問題?！ ?shí)際上，我們可以借鑒西方國家，對于商品期貨也引入現(xiàn)金交割方式。與實(shí)物交割方式相比，現(xiàn)金交割至少有兩大好處:第一,解決了因?qū)嵨锝桓顜淼母呓桓畛杀締栴},對活牲畜等交割費(fèi)用高昂的期貨商品尤其適用。交割執(zhí)行將更加便利,降低交易所交割風(fēng)險(xiǎn)。第二,解決了期貨價(jià)格在合約到期日向現(xiàn)貨價(jià)格回歸的問題,從而減少逼倉和價(jià)格操縱行為發(fā)生的可能,提高保值交易的效率,降低保值交易的成本?！ 《?、保證金比率比較杠桿風(fēng)險(xiǎn) 期貨保證金的設(shè)定一般需要考慮以下三方面因素：首先，違約概率。保證金是用來減少期貨違約風(fēng)險(xiǎn)的主要工具，違約概率大，保證金水平應(yīng)該高。其
7、次，市場的流動(dòng)性與波動(dòng)性。研究表明:保證金水平與交易量和持倉量呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而與價(jià)格波動(dòng)率呈正相關(guān)的關(guān)系。再次，結(jié)算次數(shù)保證金構(gòu)成交易者的機(jī)會(huì)成本，而機(jī)會(huì)成本的大小直接影響交易量和持倉量，市場的流動(dòng)性以及價(jià)格的波動(dòng)率?！ ”ＷC金水平高，出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的概率將會(huì)降低，但過高的保證金率會(huì)使交易成本增加，導(dǎo)致市場不能吸引投資者，市場的流動(dòng)性降低。相反，如果保證金水平設(shè)計(jì)過低，違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性上升，將對整個(gè)市場的利益造成損害。目前，我國商品期貨如白糖、菜籽油和PTA各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為10%，強(qiáng)麥、早秈稻等各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為8%，均
8、低于股指期貨，而股指期貨為12%。這一方面是考慮了上述三個(gè)原因，另一方面也是基于股指期貨推出初期管理部門限制風(fēng)險(xiǎn)過大的考慮。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，由于商品期貨面臨的是相對難以規(guī)避的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，商品期貨出現(xiàn)單邊市行情的概率要大于
