證券金融金融研究畢業(yè)論文 人民幣未來(lái)走勢(shì)分析

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1、湖南師范大學(xué)本科畢業(yè)論文考籍號(hào)：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融金融研究論文題目：人民幣未來(lái)走勢(shì)分析指導(dǎo)老師：XXX二〇一一年十二月十日【內(nèi)容提要】本文通過(guò)對(duì)近年來(lái)人民幣面臨升值壓力背景和決定匯率因素的綜合分析，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體情況，提出了在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，國(guó)家實(shí)施匯率制度改革和采用一籃子貨幣的政策措施，導(dǎo)致人民幣升值是其價(jià)值回歸的必然取向的論斷?！娟P(guān)鍵詞】一籃子貨幣、匯率走勢(shì)、購(gòu)買力平價(jià)匯率作為國(guó)際金融關(guān)系乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系正常發(fā)展的重要紐帶，幾乎已滲透到包括經(jīng)濟(jì)生活的一切領(lǐng)域，并發(fā)揮著日益重要的作用。隨著改革開(kāi)放的不斷深入，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，人民幣

2、匯率越來(lái)越為國(guó)內(nèi)外學(xué)者和實(shí)務(wù)界所關(guān)注。特別是近幾年，人民幣匯率已成為一個(gè)全球性的重大課題。自2002年以來(lái)，有關(guān)人民幣是否應(yīng)該升值的問(wèn)題甚至成為理論界和實(shí)務(wù)界最為關(guān)注的問(wèn)題。到2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布人民幣升值2%，達(dá)到8.11：1水平，與此同時(shí)，人民幣匯率不再盯住單一美元貨幣的政策，這種人民幣匯率的小幅上調(diào)以及一籃子貨幣的選擇更加吸引了全世界的眼球。因此，正確分析與預(yù)測(cè)人民幣匯價(jià)的波動(dòng)，對(duì)于政策制訂與投資決策有著至關(guān)重要的意義。一國(guó)匯率的變動(dòng)要受到許多因素的影響，既包括經(jīng)濟(jì)因素，又包括政治因素與心理因素等。而各個(gè)因素之間又有互相依存、互相制約的關(guān)系。更何況，同一

3、個(gè)因素在不同的國(guó)家，不同的時(shí)間所起的作用也不相同，所以匯率變動(dòng)是一個(gè)極其錯(cuò)綜復(fù)雜的問(wèn)題。西方國(guó)家關(guān)于匯率的理論從不同的角度闡述了匯率的決定與變動(dòng)。其中，有代表性的理論，一是國(guó)際借貸理論，該理論從外匯供求的角度出發(fā)，解釋匯率的波動(dòng)。二是資產(chǎn)市場(chǎng)理論，該理論產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代以后，工業(yè)國(guó)家實(shí)施了浮動(dòng)匯率制，各國(guó)金融政策進(jìn)一步自由化，國(guó)際資本流動(dòng)越來(lái)越頻繁之際，它主要從各國(guó)貨幣的比價(jià)決定于各種外幣資產(chǎn)的增減角度出發(fā)考慮匯率的變化。三是購(gòu)買力平價(jià)理論，該理論認(rèn)為人們之所以需要外國(guó)貨幣，是因?yàn)樗谕鈬?guó)具有對(duì)一般商品的購(gòu)買力。因此，一國(guó)貨幣對(duì)外匯率，主要是由兩國(guó)貨幣在其本國(guó)所具有的購(gòu)買

4、力決定的，即兩種貨幣購(gòu)買力之比決定兩國(guó)貨幣的交換比率。購(gòu)買力平價(jià)理論作為長(zhǎng)期利率決定理論至今仍為大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所接受，并繼續(xù)對(duì)西方國(guó)家的外匯理論與政策產(chǎn)生重大的影響。一、人民幣小幅升值的背景改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)匯率改革經(jīng)歷了四大階段。1979-1984年：人民幣經(jīng)歷了從單一匯率到復(fù)匯率再到單一匯率的變遷。1985年-1993年：官方牌價(jià)與外匯調(diào)劑價(jià)格并存，向復(fù)匯率回歸。1994年：實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制。2005年：建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。1997年以前，人民幣匯率穩(wěn)中有升，海內(nèi)外對(duì)人民幣的信心不斷增強(qiáng)。但隨著近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制改革

5、不斷深化，金融領(lǐng)域改革取得新的進(jìn)展，外匯管制進(jìn)一步放寬，外匯市場(chǎng)建設(shè)的深度和廣度不斷拓展，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差越來(lái)越大，貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇。為緩解對(duì)外貿(mào)易不平衡、擴(kuò)大內(nèi)需以及提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、提高對(duì)外開(kāi)放水平的需要，中國(guó)人民銀行于今年7月21日宣布，自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這次人民幣匯率的調(diào)整有其深刻的社會(huì)背景。從國(guó)內(nèi)情況看，自1988年起，我國(guó)實(shí)行官方牌價(jià)與外匯市場(chǎng)調(diào)劑價(jià)并行的匯率雙軌制，并對(duì)兩種匯率都采取了有管理的浮動(dòng)方式進(jìn)行調(diào)整。在此其間，人民幣匯價(jià)波動(dòng)頻繁，尤其1992年以來(lái)，調(diào)劑市場(chǎng)匯價(jià)大幅度

6、變動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生了一些不良影響。其主要原因是，自1992年春天以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯加快，推動(dòng)了進(jìn)口的需求，對(duì)外匯的需求壓力加大。同時(shí)，通貨膨脹日益加劇，城鄉(xiāng)人民對(duì)人民幣信心不足，紛紛購(gòu)買外匯保值。因此，這段時(shí)期人民幣匯率大幅下跌。另一方面，外匯調(diào)劑市場(chǎng)存在嚴(yán)重缺陷以及官方干預(yù)手段無(wú)力，市場(chǎng)失真非常嚴(yán)重，投機(jī)因素得以乘虛而入，大量的炒買炒賣加劇了外匯的波動(dòng)。1994年我國(guó)進(jìn)行了外匯管理體制改革，一方面實(shí)現(xiàn)了多軌合并，推行單一的有管理的浮動(dòng)匯率制；另一方面，實(shí)行新的結(jié)匯、售匯制度。特別是，1996年以后出現(xiàn)了嚴(yán)重通貨膨脹和大量資本內(nèi)流，及亞洲金融危機(jī)。在此背景下，人民幣匯

7、率自1994年來(lái)一反連續(xù)貶值的常態(tài)，開(kāi)始”穩(wěn)中趨升”。特別是近幾年，人民幣強(qiáng)勢(shì)的態(tài)勢(shì)一直不下，需要大幅度升值的呼聲不斷高漲，其主要原因可分析如下：第一，自94年以來(lái)，我國(guó)宏觀調(diào)控措施逐步見(jiàn)效、金融緊縮力度加大。尤其是2004年實(shí)施的局部宏觀調(diào)控，通過(guò)有保有壓和對(duì)信貸、投資兩個(gè)閘門的有效控制，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐漸回歸、投資需求下降，我國(guó)近幾年消費(fèi)需求一直不旺，消費(fèi)指數(shù)偏低，因而導(dǎo)致進(jìn)口方面對(duì)人民幣匯率形成升值的壓力。第二，外貿(mào)公司不再以計(jì)劃，而是以經(jīng)濟(jì)效益決定進(jìn)出口，從1993年以來(lái)我國(guó)一直是大額