中美證券投資基金持有人狀況進(jìn)行比較分析

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1、中美證券投資基金持有人狀況進(jìn)行比較分析作者：未知????來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)????更新：2014/12/5????欄目：投資論文【熱點(diǎn)導(dǎo)讀】：經(jīng)濟(jì)全球化與美國(guó)對(duì)外直接投資的??實(shí)物期權(quán)理論及其應(yīng)用前景研究??民間投資*態(tài)勢(shì)分析中美證券投資基金持有人狀況進(jìn)行比較分析???本文通過(guò)對(duì)比分析中美兩國(guó)基金持有人的主要特征與發(fā)展規(guī)律,發(fā)現(xiàn)我國(guó)基金持有人結(jié)構(gòu)卻不盡合理和完善。低收入、高投入、高成本、低財(cái)富,投資理念不成熟,機(jī)構(gòu)投資者少,風(fēng)險(xiǎn)承受能力低是當(dāng)前我國(guó)基金持有人的顯著特征。由于基金的波動(dòng)特別是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系到金融市場(chǎng)乃至整個(gè)金融體系的安全穩(wěn)定,本文對(duì)如

2、何優(yōu)化和改善基金持有人結(jié)構(gòu),引導(dǎo)投資者行為等提出了建議和對(duì)策。????[關(guān)鍵詞]證券投資基金持有人特征比較對(duì)策????一、選題背景與目的????證券投資基金作為一種金融投資工具,從問(wèn)世以來(lái)在海內(nèi)外國(guó)家和地區(qū)得到了廣泛關(guān)注和迅猛發(fā)展。美國(guó)的共同基金自1924年成立“馬薩諸塞投資信托基金”,至今已有80多年的發(fā)展歷程。1996年美國(guó)的共同基金就已超過(guò)商業(yè)銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模,成為全美第一大金融產(chǎn)業(yè)。我國(guó)規(guī)范的證券投資基金起源于1998年,規(guī)范基金的發(fā)展歷史只有10年,在很短的時(shí)間里基金行業(yè)和基金市場(chǎng)取到了跨躍式的發(fā)展。突出表現(xiàn)在我國(guó)基金的數(shù)量、資產(chǎn)

3、規(guī)模在高速增長(zhǎng)。根據(jù)銀河證券基金研究中心的報(bào)告顯示,我國(guó)證券投資基金業(yè)成為近兩年金融市場(chǎng)中成長(zhǎng)速度最快的金融子行業(yè)。2003年~2006年間,我國(guó)銀行儲(chǔ)蓄存款的平均增長(zhǎng)率為15%,保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的平均增長(zhǎng)率為32%,而證券投資基金資產(chǎn)規(guī)模的平均增長(zhǎng)率卻高達(dá)65%。2007年8月末,我國(guó)證券投資基金業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模已超越保險(xiǎn)業(yè)而成為我國(guó)第二大金融行業(yè)。????開(kāi)放式基金始終要面臨投資者的不確定贖回要求,如果投資者缺乏成熟和理性,在“羊群效應(yīng)”下集中要求贖回,就會(huì)引發(fā)基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而引發(fā)基金紛紛拋售重倉(cāng)股,加重基金凈值的縮水和股價(jià)的走低,加重

4、市場(chǎng)的恐慌氣氛和贖回潮。因此優(yōu)化基金持有人結(jié)構(gòu),引導(dǎo)投資者行為不僅關(guān)系到基金的收益水平和穩(wěn)定程度,更關(guān)系到金融市場(chǎng)乃至金融體系運(yùn)行的安全穩(wěn)定。????二、持有人特征比較????1.我國(guó)個(gè)人投資者比例高,投資經(jīng)驗(yàn)不足,易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)????從2005年到2007年,我國(guó)基金持有人結(jié)構(gòu)中個(gè)人比例大幅上升。統(tǒng)計(jì)顯示,2005年個(gè)人投資者占比僅有59%,但2007年中報(bào)這一比例已經(jīng)飆升至86%。在偏股型基金當(dāng)中,這一比例高達(dá)90%。由于我國(guó)基金投資者多以個(gè)人為主,抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較低,投資經(jīng)驗(yàn)缺乏,介入的成本高。一旦市場(chǎng)大幅調(diào)整、基金凈值大幅縮水或長(zhǎng)

5、期滯漲,容易做出非理性的決策。羊群行為通常會(huì)助長(zhǎng)追漲殺跌,將導(dǎo)致基金投資的短期化。????2.我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者中養(yǎng)老保險(xiǎn)和社?；鹚急壤????美國(guó)的證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者中,人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)規(guī)模非常大,這類投資者的投資周期長(zhǎng),承受短期風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)。美國(guó)共同基金中大約40%的份額由退休資金持有,其中雇主發(fā)起的退休計(jì)劃和來(lái)源于401k的退休計(jì)劃大約各占一半。401K計(jì)劃是美國(guó)一種特殊的養(yǎng)老金制度,企業(yè)為員工設(shè)立專門的401K賬戶,員工自主選擇證券組合進(jìn)行投資,收益計(jì)入個(gè)人賬戶,員工退休時(shí)所能拿到的退休金數(shù)額取決于該賬戶投資資

6、本市場(chǎng)中的資產(chǎn)增值情況。而我國(guó)基金中養(yǎng)老保險(xiǎn)和社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)等成熟市場(chǎng),2006年的社?；?、企業(yè)年金所占比例不足2%,機(jī)構(gòu)投資者主要以保險(xiǎn)公司和其他一般機(jī)構(gòu)為主,機(jī)構(gòu)投資者介入資本市場(chǎng)特別是持有基金的規(guī)模非常有限。????3.持有周期短,年贖回率高,投資行為短期化????我國(guó)基金持有人的持有周期呈現(xiàn)明顯的“短期化特征”:2004年我國(guó)偏股型基金的贖回率達(dá)到63%,相當(dāng)于基金平均持有周期為1.6年。2006年偏股型基金的贖回率達(dá)85%,相當(dāng)于基金平均持有周期不到1.2年。美國(guó)基金持有周期也明顯縮短,持有人逐漸“從長(zhǎng)期投

7、資走向中期投資”:20世紀(jì)50年~60年代美國(guó)股票基金的年度贖回率僅為6%左右,相當(dāng)于基金持有周期長(zhǎng)達(dá)16年。????4.基金產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)不夠豐富????美國(guó)2006年股票型和平衡型基金資產(chǎn)占全美基金的63%,債券基金資產(chǎn)占14%,貨幣市場(chǎng)基金占23%。美國(guó)股票基金的構(gòu)成豐富,有行業(yè)基金、國(guó)際基金或海外基金、藍(lán)籌基金,也有高風(fēng)險(xiǎn)的基金。而我國(guó)股票型與配置型基金共占據(jù)基金市場(chǎng)總規(guī)模95%,處于絕對(duì)的主體地位,投資者購(gòu)買的基金多以股票性基金為主,基金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡,需要進(jìn)一步優(yōu)化。????5.基金投資占全部家庭資產(chǎn)比重增高????美國(guó)1980年

8、時(shí)僅有十六分之一的家庭投資共同基金,而到了20世紀(jì)90年代以后,投資共同基金的家庭已經(jīng)超過(guò)了三分之一。與之相似,我國(guó)的基金投資占全部家庭資產(chǎn)比重也在增高。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)200