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1、國(guó)內(nèi)圖書分類號(hào)：F832.51密級(jí)：公開國(guó)際圖書分類號(hào)：西南交通大學(xué)研究生學(xué)位論文百麗國(guó)際私有化退市動(dòng)因分析年級(jí)2016姓名伍春濤申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別碩士專業(yè)會(huì)計(jì)指導(dǎo)老師吳風(fēng)云二零一八年六月ClassifiedIndex:F832.51U.D.C:SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisANALYSISONTHEMOTIVATIONSOFBELLEINTERNATIONAL’SGOINGPRIVATEGrade:2016Candidate:WuChuntaoAcademicDegreeAppliedfor:MasterofProfe
2、ssionalAccountingSpeciality:AccountingSupervisor:WuFengyunJune.2018西南交通大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文第I頁(yè)摘要私有化是一種特殊的并購(gòu)，作為一種資本運(yùn)作方式在許多成熟的資本市場(chǎng)得到運(yùn)用。關(guān)于上市公司私有化的動(dòng)因，學(xué)者們展開了許多研究分析并形成了相關(guān)理論，目前主要的理論包括：代理成本理論、自由現(xiàn)金流理論、財(cái)富轉(zhuǎn)移理論、收購(gòu)防范理論、股價(jià)低估理論、規(guī)避監(jiān)管理論等。百麗國(guó)際成功私有化退市，其私有化過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)對(duì)其他準(zhǔn)備或正在進(jìn)行私有化退市的企業(yè)具有參考價(jià)值；除此之外，百麗國(guó)際作為鞋履行業(yè)龍頭企業(yè)，分析其私有化退市的動(dòng)因
3、對(duì)同行業(yè)的鞋履企業(yè)也具有啟示意義。本文結(jié)合目前的研究成果及相關(guān)理論，從業(yè)績(jī)壓力、股東財(cái)富縮水、無(wú)形資產(chǎn)減值、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型四個(gè)方面對(duì)百麗國(guó)際私有化退市動(dòng)因展開分析。在分析業(yè)績(jī)壓力時(shí)，本文借助杜邦分析對(duì)百麗國(guó)際財(cái)務(wù)情況進(jìn)行了分析，認(rèn)為盈利能力持續(xù)降低是造成百麗國(guó)際私有化退市的部分因素；在研究股東財(cái)富縮水問(wèn)題時(shí)，筆者主要研究了百麗國(guó)際從上市到最后私有化退市十年間的股價(jià)走勢(shì)，認(rèn)為百麗國(guó)際自2013年起股價(jià)長(zhǎng)期低迷是造成其私有化退市的重要?jiǎng)右?；在分析無(wú)形資產(chǎn)減值問(wèn)題時(shí)，筆者分別研究了百麗國(guó)際鞋類業(yè)務(wù)及運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)最近三年的無(wú)形資產(chǎn)變動(dòng)情況，發(fā)現(xiàn)百麗國(guó)際鞋類業(yè)務(wù)無(wú)形資產(chǎn)嚴(yán)重減值，認(rèn)為這是
4、導(dǎo)致其私有化退市的因素之一；在研究戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型動(dòng)因時(shí)，筆者主要針對(duì)百麗國(guó)際銷售渠道調(diào)整、消費(fèi)者需求分析、產(chǎn)品升級(jí)、品牌建設(shè)進(jìn)行了詳細(xì)分析，認(rèn)為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型需求是百麗國(guó)際私有化退市最根本的動(dòng)因。通過(guò)對(duì)百麗國(guó)際私有化退市動(dòng)因的詳細(xì)分析，本文得到了一些啟示，認(rèn)為中概股公司要理性看待私有化退市問(wèn)題并做好風(fēng)險(xiǎn)管控；鞋履企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的問(wèn)題，要以實(shí)體零售為根基，以消費(fèi)者為中心，在銷售渠道調(diào)整、產(chǎn)品升級(jí)以及品牌建設(shè)上積極探索前進(jìn)。目前對(duì)上市公司私有化退市的動(dòng)因研究多集中于股價(jià)低估、做空機(jī)構(gòu)做空以及轉(zhuǎn)板上市，對(duì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的動(dòng)因研究偏少；鞋履行業(yè)是一個(gè)比較特殊的行業(yè)，行業(yè)里的許多企業(yè)不僅負(fù)責(zé)產(chǎn)品制造
5、還從事實(shí)體零售，目前針對(duì)鞋履行業(yè)的案例研究還比較少。本文選取鞋履行業(yè)的代表企業(yè)百麗國(guó)際作為研究對(duì)象，重點(diǎn)從戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型角度對(duì)其私有化退市動(dòng)因進(jìn)行分析，具有一定的創(chuàng)新性。關(guān)鍵詞：私有化；動(dòng)因；轉(zhuǎn)型西南交通大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文第II頁(yè)AbstractGoingprivateisaspecialkindofmergerandacquisition,whichisusedinmanymaturecapitalmarketsasacapitaloperationmethod.Scholarshavecarriedoutmanyresearchanalysisaboutthemotiva
6、tionofthegoingprivateoflistedcompanies,andhavegeneratedsomerelatedtheories,whichmainlyinclude:agencycosttheory,freecashflowtheory,wealthtransfertheory,theacquisitionofpreventiontheory,sharepriceundervaluedtheory,avoidregulationtheory,etc.Belleinternationalhascompleteditsgoingprivate.Itsexp
7、eriencehasprovidedareferenceforothercompanieswhicharepreparingorjustintheprocessofgoingprivate.Besides,astheleadingenterpriseofthefootwearindustry,theanalysisofitsmotivationofthegoingprivatealsohaveasenseofenlightenmentforotherenterprisesinthesameindustry.Base
