關(guān)注貿(mào)易項(xiàng)下套利行為

《關(guān)注貿(mào)易項(xiàng)下套利行為》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、關(guān)注貿(mào)易項(xiàng)下套利行為2014-05-15貿(mào)易金融　　信息來源：《中國外匯》2014年第9期5月1日出版　　作者：嚴(yán)仕鋒外匯局江蘇省分局　　應(yīng)根據(jù)貿(mào)易項(xiàng)下套利行為的規(guī)律性特征，以宏觀審慎思路和市場化手段，調(diào)控影響貿(mào)易套利的各關(guān)鍵因素，將套利行為控制在“宏觀可容忍度”之內(nèi)?！　≡谖覈Y本項(xiàng)目尚未完全可兌換的背景下，貿(mào)易項(xiàng)下套利是當(dāng)前異?？缇迟Y金流動的主因，也是影響國際收支平衡和金融穩(wěn)定的重要因素。過度套利還將影響微觀市場秩序，誘使社會資金由實(shí)體經(jīng)濟(jì)向虛擬經(jīng)濟(jì)和投機(jī)領(lǐng)域流動?！　≠Q(mào)易項(xiàng)下套利行為的分類　　貿(mào)易項(xiàng)下套利行為是指借助貿(mào)易渠道進(jìn)行資金運(yùn)作，利用套利標(biāo)的（如美元、人民幣、其他金融資產(chǎn)等）在不

2、同市場上的價格差異（套利空間）獲利。其存在的前提是市場的分隔、不完備或出現(xiàn)變化，還有政策因素。依據(jù)貿(mào)易套利行為與企業(yè)實(shí)業(yè)經(jīng)營背景和外貿(mào)貨物流的關(guān)系，可以將貿(mào)易項(xiàng)下套利行為分為兩類?！　∫活愂瞧髽I(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作。運(yùn)用財(cái)務(wù)運(yùn)作進(jìn)行套利屬于企業(yè)合法、合規(guī)的資金運(yùn)作逐利，依附于其實(shí)業(yè)經(jīng)營過程，具有真實(shí)的貨物流或外貿(mào)背景。企業(yè)在進(jìn)出口過程中對與貨物流相對應(yīng)的資金流進(jìn)行套利操作，從而獲取套利收益。這種套利活動受制于真實(shí)的外貿(mào)經(jīng)營和生產(chǎn)周期，且不影響正常的實(shí)業(yè)經(jīng)營和實(shí)業(yè)利潤創(chuàng)造，只是企業(yè)自有資本的“額外收益”。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengt

3、heningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve　　另一類是純套利行為。純套利行為不依附于企業(yè)的實(shí)業(yè)經(jīng)營，只是借助對外貿(mào)易的名義實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)作，本質(zhì)上屬于資本項(xiàng)目性質(zhì)。如，構(gòu)造無實(shí)業(yè)經(jīng)營需求的進(jìn)出口物流及外貿(mào)背景，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行循環(huán)融資套利，如利用同一貿(mào)易單證重復(fù)融資，或出具虛假或過期物流/物權(quán)單證進(jìn)行融資。

4、這種套利活動干擾了國家的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)和決策，且存在違規(guī)融資的問題?！　√桌袨榈闹饕?guī)律　　規(guī)律一：貿(mào)易套利的運(yùn)作必須包含籌資和買賣套利標(biāo)的過程。各類貿(mào)易套利的獲利機(jī)制一般可概括為“自有資金×信用杠桿×套利價差－套利成本”，其中信用杠桿起到放大套利收益的作用。完整的貿(mào)易套利運(yùn)作周期一般包含以下操作過程（見附圖）。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,mult

5、i-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve　　第一步，籌資并建立套利頭寸。主要是以一定的自有資金為基礎(chǔ)獲取外部信用，再據(jù)此籌集套利運(yùn)作所需的資金或套利標(biāo)的。實(shí)踐中，籌資操作主要是通過銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)或關(guān)聯(lián)企業(yè)獲得融資、信用保證（指融資性擔(dān)保，下同）。從套利者的資產(chǎn)負(fù)債賬戶看，完成籌資后套利者就建立了一對用于套利的負(fù)債頭寸和資產(chǎn)頭寸?！　〉诙剑I進(jìn)和賣出套利標(biāo)的。貿(mào)易項(xiàng)下套利行為主要通過套利標(biāo)的的價差獲利，因此必須完成低價買進(jìn)套利標(biāo)的、高價拋出套利標(biāo)的過程。通過買進(jìn)、賣出操作，套利者

6、實(shí)現(xiàn)了套利資產(chǎn)的增值，使得相應(yīng)資產(chǎn)頭寸的價值大于負(fù)債頭寸?！　〉谌剑瑑攤_抵套利頭寸。若套利者是從外部籌集資金或套利標(biāo)的，則需要在一個套利周期結(jié)束時進(jìn)行資產(chǎn)頭寸和負(fù)債頭寸的沖抵，以用其資產(chǎn)償還外部負(fù)債。其中套利資產(chǎn)超過負(fù)債的部分即為套利收益?！　σ恍┙陙磔^為常見的貿(mào)易套利方式進(jìn)行分析，可驗(yàn)證上述規(guī)律。如“進(jìn)口項(xiàng)下人民幣全額保證金+外匯信用證+遠(yuǎn)期購匯”組合業(yè)務(wù)，屬企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作。該運(yùn)作由銀行提供信用擔(dān)保，從境外交易方借入套利標(biāo)的（本應(yīng)支付的美元貨款），先在近端美元高價時期賣出，所獲資金以人民幣保證金形式存在，再在遠(yuǎn)端美元低價時期買進(jìn)，并償還套利標(biāo)的，多余的人民幣資金即為套利價差收益?！　?/p>

7、規(guī)律二：多數(shù)貿(mào)易項(xiàng)下套利行為必須借助外部信用，特別是銀行信用。貿(mào)易項(xiàng)下套利操作的籌資過程就是獲取外部信用的過程，包括銀行信用和關(guān)聯(lián)企業(yè)的商業(yè)信用等?！　‘?dāng)前以銀行信用支持的貿(mào)易套利的主要渠道包括：銀行直接對外負(fù)債（部分境外代付業(yè)務(wù)等）、銀行對外提供隱性或顯性的付款責(zé)任擔(dān)保（遠(yuǎn)期信用證等）、銀行用自有資金發(fā)放貿(mào)易項(xiàng)下貸款、銀行為貿(mào)易套利提供居間介紹、運(yùn)作渠道等。一般情況下，外部信用特別是5.1-9,