股市影響分析論文

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1、股市影響分析論文股市影響分析論文股市影響分析論文股市影響分析論文股市影響分析論文股市影響分析論文股市影響分析論文股市影響分析論文股市影響分析論文　　[摘要]日前，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)了今年第四季度例會(huì)。與今年前幾次例會(huì)提出要保持人民幣利率穩(wěn)定略有不同的是，這次例會(huì)提的是要保持人民幣利率“基本穩(wěn)定”，并“協(xié)調(diào)好本外幣利率政策”。今年以來(lái)美國(guó)連續(xù)10次降息，全球資金利率已持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)近期債券市場(chǎng)利率與貨幣市場(chǎng)利率也持續(xù)走低，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然持續(xù)低速，明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更不樂(lè)觀。本文作者判斷年底前官方有可

2、能再次降低人民幣存貸款利率，以阻止經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回落。如再次降息，將對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與收益率和居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大的影響，使國(guó)有股減持暫停所引發(fā)的股市反彈注入新的動(dòng)力，并對(duì)整個(gè)股價(jià)水平有向上提升的作用；對(duì)上市公司的融資行為也可能產(chǎn)生較大影響。投資者應(yīng)密切注意有關(guān)動(dòng)向，提前研究有關(guān)投資策略?！　±诟纳坪暧^環(huán)境　　從總體上講，在目前情況下，筆者認(rèn)為，繼續(xù)降低利率對(duì)刺激企業(yè)投資和居民消費(fèi)可能都不會(huì)馬上產(chǎn)生明顯的效果。但是，不管效果怎么樣，投資與消費(fèi)對(duì)利率的彈性是客觀存在的，降息對(duì)刺激投資與消費(fèi)的作用是不容置疑的。

3、另外，降息也有利于抑制人民幣升值對(duì)我國(guó)出口的不利影響。因此，毫無(wú)疑問(wèn)，降息肯定會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的積極作用，從而有利于改善股市的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。同時(shí)，降息也必然對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響?！　?dǎo)致國(guó)債價(jià)升　　降息對(duì)部分國(guó)債品種的價(jià)格上漲具有推動(dòng)作用。在人民幣利率下調(diào)的情況下，現(xiàn)已經(jīng)發(fā)行在外的國(guó)債利率顯得相對(duì)較高，與銀行存款的利息收入相比，國(guó)債對(duì)投資者的吸引力是顯而易見(jiàn)的。因此，降低利率對(duì)國(guó)債市場(chǎng)特別是對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債的供求關(guān)系具有較大的影響。在較低的利率水平下，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)債市場(chǎng)長(zhǎng)期債券的

4、發(fā)行將會(huì)逐步減少，短期國(guó)債將成為財(cái)政部國(guó)債發(fā)行的主流。因此債券市場(chǎng)包括國(guó)債與企業(yè)債特別是固定利率相對(duì)較高，供給又少的長(zhǎng)期品種值得投資者關(guān)注。當(dāng)然，由于前期股票市場(chǎng)的低迷，許多機(jī)構(gòu)投資者包括基金在內(nèi)已經(jīng)逐步介入其中，國(guó)債價(jià)格在一定程度上已經(jīng)反映了機(jī)構(gòu)對(duì)利率降低的預(yù)期。但筆者認(rèn)為，投資者如現(xiàn)在提前介入，應(yīng)仍有投資機(jī)會(huì)。　　能減輕公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)　　降息能夠直接減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，降低融資成本，從而有利于上市公公司降低融資成本，從而有利于上市公司改善業(yè)績(jī)，提高上市公司的投資價(jià)值，降低市盈率。從行業(yè)和板塊上講，降息對(duì)那

5、些對(duì)財(cái)務(wù)杠桿依賴較大、債務(wù)融資規(guī)模較大的項(xiàng)目和企業(yè)，如房地產(chǎn)行業(yè)、公路水電等投資規(guī)模較大的基礎(chǔ)設(shè)施和前期投入較大的科技項(xiàng)目將會(huì)帶來(lái)較多的好處，如附表測(cè)算，假設(shè)存款下調(diào)0．25％，貸款下調(diào)0．85％，企業(yè)存款利率收入減少和貸款利息支出減少二者相抵，A股上市公司共約降低費(fèi)用44．51億元。若存款下調(diào)0．5％，貸款下調(diào)0．5個(gè)百分點(diǎn)，則A股上市公司總計(jì)降低費(fèi)用約為17．48億元。從整體上看，減息對(duì)A股市場(chǎng)的上市公司降低財(cái)務(wù)費(fèi)用方面的影響不大，但綜合類上市公司和房地產(chǎn)類上市公司受益卻比較大，降息對(duì)這兩類上市公司的

6、凈利潤(rùn)的最大影響超過(guò)了10％。此外，降息給機(jī)械行業(yè)，交通運(yùn)輸設(shè)備制造行業(yè)、化工、商業(yè)以及農(nóng)業(yè)等行業(yè)的上市公司帶來(lái)的好處也比較明顯。另一方面，由于利率下降，降息、將毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)在一定程度上刺激居民對(duì)住房和汽車的信貸消費(fèi)，從而進(jìn)一步改善房地產(chǎn)類和汽車行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而信息產(chǎn)業(yè)上市公司由于貨幣資金充足，以往利息收入較多，降息對(duì)這些上市公司反而不利。同樣，如前所述，這次降息可能貸款利率下降的幅度要大一些，存貸款利差因此縮小將對(duì)銀行類上市公司直接產(chǎn)生不利影響。因此，可以預(yù)期，降息將可能導(dǎo)致投資者對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的

7、個(gè)股產(chǎn)生短期的追捧。投資者可以對(duì)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債情況和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，對(duì)上述有關(guān)行業(yè)和那些資產(chǎn)負(fù)債率比較高的上市公司要多加關(guān)注?！　±谔嵘蓛r(jià)水平　　由于近幾個(gè)月來(lái)，深滬兩市持續(xù)暴跌，嚴(yán)重打擊了投資者的信心。但是，另一方面，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月末我國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)7．1萬(wàn)億，增長(zhǎng)12．7％，增幅比去年同期高出6．2％。新增存款達(dá)6948億元，比去年同期多增3060億元。這表明場(chǎng)外資金十分充裕。而由于我國(guó)投資渠道仍然十分單一，存款利率降低，意味著投資者的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下降，投資者對(duì)證券市場(chǎng)的投資熱情將

8、必然提高，降息必然有利于刺激銀行儲(chǔ)蓄資金分流入市投資的欲望。另一方面，貨幣市場(chǎng)利率下降，也意味著投資者的融資成本下降，證券公司和基金公司等機(jī)構(gòu)投資者在貨幣市場(chǎng)融資進(jìn)入證券市場(chǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)減少，積極性提高。由于經(jīng)過(guò)近幾個(gè)月的持續(xù)暴跌，深滬兩市下跌幅度都已超過(guò)了30％，兩市股價(jià)已經(jīng)處在較低的水平，加上1999年以來(lái)世界各主要國(guó)家紛紛降息而我國(guó)卻始終保持利率穩(wěn)定。如果這次官方如期降息，對(duì)投資者心態(tài)的影響將比前幾次降息所產(chǎn)生的影響將更大