lldpe與pp期貨交易策略報告

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1、2017年大商所十大投研團隊比賽瑞達期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研團隊比賽瑞達期貨1隊咨詢電話：4008-8787-66網(wǎng)址：www.rdqh.comLLDPE與PP期貨交易策略報告內(nèi)容提要：1.PP受環(huán)保影下游開工率不高2.PE下游農(nóng)膜需求旺季3.聚烯烴石化庫存不高4.國內(nèi)禁止廢料進口量PE影響大于PP5.PP新增產(chǎn)能投放大于PE6.操作策略采取逢高空PP7.操作策略采取逢低多LLDPE8.操作策略多LLDPE空PP對沖策略概述7月份到9月初聚烯烴價格持續(xù)震蕩走高，主要是二季度裝置檢修，石化開工率不高庫存

2、降至低位，而7月份公布國內(nèi)明年1月份禁止廢塑料進口政策疊加黑色系走高、下游旺季需求預(yù)期等共同作用刺激期價大幅反彈。但隨著裝置開工率回升及9月合約交割市場供應(yīng)量逐步增加，而下游受環(huán)保及利潤跟不上原材料漲幅影響開工率不及往年，塑料制品產(chǎn)量環(huán)比下降，短期供需失衡下，多頭獲利了結(jié)，PE/PP期價出現(xiàn)回調(diào)。后市來看，隨著金九銀十小旺季來臨，農(nóng)膜開工率小幅回升，PE需求增加；第四季度無PE新增產(chǎn)能投放，再加上年末國內(nèi)禁止廢塑料進口政策，PE廢料進口占比新料近10%的比重，國內(nèi)環(huán)?；亓祥_工率大幅下降，新料繼續(xù)取代回料市場份額；短期供需壓力較大，但第四季度來看，供需仍顯緊平衡，在基本面

3、支撐下，在短期利空消化后，仍有上漲動力，建議采取逢低做多策略。而PP方面，第四季度仍有部分新增產(chǎn)能進行投放，進口的廢料占新料比重小于PE,整體供應(yīng)壓力大于PE；需求方面，下游受環(huán)保影響，拉絲、薄膜、注塑等企業(yè)開工率低于往年，維持在61%下方；雖然短期石化庫存不高，但貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)增加，再加上月貨源交割流入市場，PP的供需壓力大于PE，單邊操作上建議采取逢高拋空策略。綜上來看，從基本面出發(fā)，PP供需壓力大于PE，操作上可采取低位買LLDPE，高位適當做空PP操作，對沖方向采取多LLDPE空PP。瑞達期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com201

4、7年大商所十大投研團隊比賽第一部分基本面因素分析1、國內(nèi)新增產(chǎn)能狀況（1）PE新增產(chǎn)能增速大幅放緩近年來，國內(nèi)PE產(chǎn)能規(guī)模不斷擴大，煤化工裝置投產(chǎn)步伐較快，截至2017年8月份國內(nèi)PE產(chǎn)能達1652.8萬噸。從統(tǒng)計情況來看，2017年計劃投產(chǎn)的PE裝置僅有6套，涉及產(chǎn)能在209萬噸，但受環(huán)保、技術(shù)、原材料大漲等一系列問題影響，國內(nèi)煤制烯烴項目投產(chǎn)放緩明顯，今年P(guān)E產(chǎn)能增幅不及預(yù)期，目前為止較去年僅增加了5月份中天合創(chuàng)25萬噸高壓裝置、中天合創(chuàng)7月份12萬噸高壓。神華寧夏煤業(yè)集團三期43萬噸全密度裝置計劃在10月份投產(chǎn)，中海殼牌二期計劃推遲至明年。2017年新增投產(chǎn)增速繼

5、續(xù)放緩。表1：國內(nèi)PE石化企業(yè)新增產(chǎn)能統(tǒng)計表（單位：萬噸/年）2016年P(guān)E新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況企業(yè)名稱投產(chǎn)時間產(chǎn)能品種中煤蒙大2016年5月30全密度神華新疆2016年10月27高壓中天合創(chuàng)2016年10月份30線性中天合創(chuàng)2017年5月25高壓中天合創(chuàng)2017年7月12高壓神華寧夏煤業(yè)集團三期2017年9月43全密度圖表來源：瑞達研究院、卓創(chuàng)資訊（2）PP新增產(chǎn)能投放增速放緩但仍高于PE國內(nèi)新建大型煉油、乙烯聯(lián)合項目以及煤制烯烴項目下游大多配套聚丙烯裝置，隨著一系列裝置的審批、建成、投產(chǎn)，我國聚丙烯生產(chǎn)能力大幅增長。自2010年以來國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能增長迅猛，年均增長率高達

6、15%以上，截止2017年8月份國內(nèi)聚丙烯總產(chǎn)能達到2100萬噸/年。今年受環(huán)保及原材料上漲等影響，PP新增產(chǎn)能投放進度放緩，截至2017年8月份僅常州富德40萬噸PP產(chǎn)能及中景石化二期35萬噸PP產(chǎn)能投放。近期計劃投產(chǎn)的青海鹽湖工業(yè)及云南云天化裝置均推遲投產(chǎn)。今年原本有261萬噸新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，但受推遲影響，預(yù)計僅能達到186萬噸，較去年的240萬噸減少22.5%。產(chǎn)能投放增速放緩，緩解市場供應(yīng)壓力。表2：國內(nèi)計劃投產(chǎn)產(chǎn)能一覽表（單位：萬噸/年）企業(yè)名稱PP產(chǎn)能地址計劃投產(chǎn)時間瑞達期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十

7、大投研團隊比賽中國軟包裝集團中景石化二期35福建江陰2017年4投產(chǎn)富德能源化工40常州2017年1月神華寧夏煤業(yè)集團三期60寧夏2017年9月青海鹽湖工業(yè)16青海2017年7月，現(xiàn)已推遲云南云天化15云南2017年8月底，現(xiàn)已推遲久泰能源內(nèi)蒙古有限公司35內(nèi)蒙原計劃2017年，現(xiàn)已推遲至2018中海油惠州煉化二期40惠州現(xiàn)已推遲至2018華亭煤業(yè)20甘肅2017年底圖表來源：瑞達研究院、卓創(chuàng)資訊2、供應(yīng)狀況（1）PE裝置檢修減少產(chǎn)量增加據(jù)卓創(chuàng)資訊估算，2017年7月國內(nèi)PE產(chǎn)量約125.31萬噸，累計總產(chǎn)量為886.11萬噸。2017年