lldpe和pp期貨交易策略報(bào)告

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1、2017年大商所十大投研團(tuán)隊(duì)比賽瑞達(dá)期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研團(tuán)隊(duì)比賽瑞達(dá)期貨1隊(duì)咨詢電話：4008-8787-66網(wǎng)址：www.rdqh.comLLDPE與PP期貨交易策略報(bào)告內(nèi)容提要：1.PP受環(huán)保影下游開(kāi)工率不高2.PE下游農(nóng)膜需求旺季3.聚烯烴石化庫(kù)存不高4.國(guó)內(nèi)禁止廢料進(jìn)口量PE影響大于PP5.PP新增產(chǎn)能投放大于PE6.操作策略采取逢高空PP7.操作策略采取逢低多LLDPE8.操作策略多LLDPE空PP對(duì)沖策略概述7月份到

2、9月初聚烯烴價(jià)格持續(xù)震蕩走高，主要是二季度裝置檢修，石化開(kāi)工率不高庫(kù)存降至低位，而7月份公布國(guó)內(nèi)明年1月份禁止廢塑料進(jìn)口政策疊加黑色系走高、下游旺季需求預(yù)期等共同作用刺激期價(jià)大幅反彈。但隨著裝置開(kāi)工率回升及9月合約交割市場(chǎng)供應(yīng)量逐步增加，而下游受環(huán)保及利潤(rùn)跟不上原材料漲幅影響開(kāi)工率不及往年，塑料制品產(chǎn)量環(huán)比下降，短期供需失衡下，多頭獲利了結(jié)，PE/PP期價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。后市來(lái)看，隨著金九銀十小旺季來(lái)臨，農(nóng)膜開(kāi)工率小幅回升，PE需求增加；第四季度無(wú)PE新增產(chǎn)能投放，再加上年末國(guó)內(nèi)禁止廢塑料進(jìn)口政策，PE廢料

3、進(jìn)口占比新料近10%的比重，國(guó)內(nèi)環(huán)保回料開(kāi)工率大幅下降，新料繼續(xù)取代回料市場(chǎng)份額；短期供需壓力較大，但第四季度來(lái)看，供需仍顯緊平衡，在基本面支撐下，在短期利空消化后，仍有上漲動(dòng)力，建議采取逢低做多策略。而PP方面，第四季度仍有部分新增產(chǎn)能進(jìn)行投放，進(jìn)口的廢料占新料比重小于PE,整體供應(yīng)壓力大于PE；需求方面，下游受環(huán)保影響，拉絲、薄膜、注塑等企業(yè)開(kāi)工率低于往年，維持在61%下方；雖然短期石化庫(kù)存不高，但貿(mào)易商庫(kù)存呈現(xiàn)增加，再加上月貨源交割流入市場(chǎng)，PP的供需壓力大于PE，單邊操作上建議采取逢高拋空策略

4、。綜上來(lái)看，從基本面出發(fā)，PP供需壓力大于PE，操作上可采取低位買LLDPE，高位適當(dāng)做空PP操作，對(duì)沖方向采取多LLDPE空PP。瑞達(dá)期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研團(tuán)隊(duì)比賽第一部分基本面因素分析1、國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能狀況（1）PE新增產(chǎn)能增速大幅放緩近年來(lái)，國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大，煤化工裝置投產(chǎn)步伐較快，截至2017年8月份國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)能達(dá)1652.8萬(wàn)噸。從統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看，2017年計(jì)劃投產(chǎn)的PE裝置僅有6套，涉及產(chǎn)能在209萬(wàn)噸，但受環(huán)保、技

5、術(shù)、原材料大漲等一系列問(wèn)題影響，國(guó)內(nèi)煤制烯烴項(xiàng)目投產(chǎn)放緩明顯，今年P(guān)E產(chǎn)能增幅不及預(yù)期，目前為止較去年僅增加了5月份中天合創(chuàng)25萬(wàn)噸高壓裝置、中天合創(chuàng)7月份12萬(wàn)噸高壓。神華寧夏煤業(yè)集團(tuán)三期43萬(wàn)噸全密度裝置計(jì)劃在10月份投產(chǎn)，中海殼牌二期計(jì)劃推遲至明年。2017年新增投產(chǎn)增速繼續(xù)放緩。表1：國(guó)內(nèi)PE石化企業(yè)新增產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)表（單位：萬(wàn)噸/年）2016年P(guān)E新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況企業(yè)名稱投產(chǎn)時(shí)間產(chǎn)能品種中煤蒙大2016年5月30全密度神華新疆2016年10月27高壓中天合創(chuàng)2016年10月份30線性中天合創(chuàng)20

6、17年5月25高壓中天合創(chuàng)2017年7月12高壓神華寧夏煤業(yè)集團(tuán)三期2017年9月43全密度圖表來(lái)源：瑞達(dá)研究院、卓創(chuàng)資訊（2）PP新增產(chǎn)能投放增速放緩但仍高于PE國(guó)內(nèi)新建大型煉油、乙烯聯(lián)合項(xiàng)目以及煤制烯烴項(xiàng)目下游大多配套聚丙烯裝置，隨著一系列裝置的審批、建成、投產(chǎn)，我國(guó)聚丙烯生產(chǎn)能力大幅增長(zhǎng)。自2010年以來(lái)國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能增長(zhǎng)迅猛，年均增長(zhǎng)率高達(dá)15%以上，截止2017年8月份國(guó)內(nèi)聚丙烯總產(chǎn)能達(dá)到2100萬(wàn)噸/年。今年受環(huán)保及原材料上漲等影響，PP新增產(chǎn)能投放進(jìn)度放緩，截至2017年8月份僅常州富德

7、40萬(wàn)噸PP產(chǎn)能及中景石化二期35萬(wàn)噸PP產(chǎn)能投放。近期計(jì)劃投產(chǎn)的青海鹽湖工業(yè)及云南云天化裝置均推遲投產(chǎn)。今年原本有261萬(wàn)噸新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，但受推遲影響，預(yù)計(jì)僅能達(dá)到186萬(wàn)噸，較去年的240萬(wàn)噸減少22.5%。產(chǎn)能投放增速放緩，緩解市場(chǎng)供應(yīng)壓力。表2：國(guó)內(nèi)計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能一覽表（單位：萬(wàn)噸/年）企業(yè)名稱PP產(chǎn)能地址計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間瑞達(dá)期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研團(tuán)隊(duì)比賽中國(guó)軟包裝集團(tuán)中景石化二期35福建江陰2017年4投產(chǎn)富德能源化工40常

8、州2017年1月神華寧夏煤業(yè)集團(tuán)三期60寧夏2017年9月青海鹽湖工業(yè)16青海2017年7月，現(xiàn)已推遲云南云天化15云南2017年8月底，現(xiàn)已推遲久泰能源內(nèi)蒙古有限公司35內(nèi)蒙原計(jì)劃2017年，現(xiàn)已推遲至2018中海油惠州煉化二期40惠州現(xiàn)已推遲至2018華亭煤業(yè)20甘肅2017年底圖表來(lái)源：瑞達(dá)研究院、卓創(chuàng)資訊2、供應(yīng)狀況（1）PE裝置檢修減少產(chǎn)量增加據(jù)卓創(chuàng)資訊估算，2017年7月國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量約125.31萬(wàn)噸，累計(jì)總產(chǎn)量為886.11萬(wàn)噸。2017年