投資價(jià)值分析報(bào)告

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1、三網(wǎng)合一的信息工業(yè)龍頭股概念上海廣電股份有限公司投資價(jià)值分析報(bào)告北京海問投資咨詢有限公司研究部姜波（2000年8月5—10日初稿）　本報(bào)告系根據(jù)上海廣電股份有限公司（以下簡稱“廣電股份”，股票代碼600637）提供的相關(guān)資料以及媒體上已公開的信息所作的一份獨(dú)立研究報(bào)告，旨在幫助廣大投資者全面、客觀地了解公司情況。作者謹(jǐn)以至誠保證內(nèi)容的準(zhǔn)確、客觀、公正性，但本報(bào)告僅代表本公司觀點(diǎn)，投資者據(jù)此所作出任何投資決策，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。投資要點(diǎn)★資產(chǎn)重組重?zé)ㄉ鷻C(jī)97年上海市委和市政府對廣電股份進(jìn)行重組，剝離了不良資產(chǎn)，注入

2、優(yōu)勢資產(chǎn)，99年控股母公司廣電集團(tuán)又對廣電股份實(shí)施債務(wù)重組，經(jīng)過一系列資產(chǎn)重組，廣電股份重新煥發(fā)生機(jī)。此次增發(fā)新股募集資金的投資項(xiàng)目，又為公司展現(xiàn)了一個(gè)新型現(xiàn)代化高科技企業(yè)的光輝前景。★產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展多元經(jīng)營公司原有主要產(chǎn)品有電視機(jī)、收錄音機(jī)、錄像機(jī)、洗衣機(jī)、微波爐、空調(diào)器等家用電子類產(chǎn)品，以及雷達(dá)、應(yīng)用電視、汽車收放音機(jī)等裝備類電子產(chǎn)品，經(jīng)過資產(chǎn)重組和這次增發(fā)，產(chǎn)品由原來的家電系列產(chǎn)品和模擬技術(shù)電子產(chǎn)品擴(kuò)展到以數(shù)字技術(shù)為核心的音視頻產(chǎn)品、電子信息接收交換和終端產(chǎn)品、汽車電子產(chǎn)品等。實(shí)現(xiàn)了由單純家電生產(chǎn)企業(yè)向新

3、型信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)的轉(zhuǎn)變?！镞M(jìn)軍信息產(chǎn)業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型全面介入信息產(chǎn)業(yè)，確定了公司從傳統(tǒng)單機(jī)制造業(yè)走向網(wǎng)絡(luò)服務(wù)業(yè)、從模擬技術(shù)轉(zhuǎn)向數(shù)字技術(shù)、建成我國現(xiàn)代信息產(chǎn)業(yè)的骨干支柱企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，增加主要產(chǎn)品的科技含量，積極進(jìn)軍計(jì)算機(jī)信息產(chǎn)業(yè)等高科技領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向。14★引進(jìn)最新科技注重綠色環(huán)保引進(jìn)國際上先進(jìn)的技術(shù)，開發(fā)和生產(chǎn)液晶反射式高清晰度投影顯示產(chǎn)品，新型顯示產(chǎn)品符合綠色環(huán)保要求?！锂a(chǎn)業(yè)方向合理巧獲政策扶持涉足行業(yè)均為朝陽產(chǎn)業(yè)和上海地區(qū)支柱性產(chǎn)業(yè)，網(wǎng)絡(luò)信息產(chǎn)品針對上海市“三網(wǎng)合一”試點(diǎn)工程的需要，獲得政府政策扶

4、持?！飻U(kuò)大流通股比增強(qiáng)可流通性由于歷史的原因，到1999年底，廣電股份的流通股只占總股本的8.98%，相對流通性較差。這次增發(fā)15,000萬股之后，公司的社會公眾股比例增加到26.82%，大大增強(qiáng)了公司股份的流通性。第一部分資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組生機(jī)再現(xiàn)上海廣電股份有限公司前身是中國電子行業(yè)大型一類骨干國有獨(dú)資企業(yè)——上海廣播電視（集團(tuán)）公司，1992年8月經(jīng)上海市人民政府批準(zhǔn)改制設(shè)立上海廣電股份有限公司。1992年7月經(jīng)中國人民銀行上海市分行批準(zhǔn)發(fā)行股票，采用社會募集方式設(shè)立，并于1993年3月16日“廣電股

5、份”在上海證券交易所掛牌上市。公司總股本61528萬股，其中國家股47,655.2萬股，占77.45%，法人股8,345.5萬股，占13.56%，社會公眾股（Ａ股）5,527.7萬股，僅占8.98%。廣電股份主要從事音頻視頻產(chǎn)品、電子通信產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，為構(gòu)筑和形成上海高科技信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要基地，1997年上海市委、市政府對廣電集團(tuán)實(shí)施了重大重組，使廣電集團(tuán)在信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上，對上，將上海信息工業(yè)產(chǎn)業(yè)和信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)結(jié)合起來，形成上海信息產(chǎn)業(yè)基地；對下，建立以數(shù)字技術(shù)為基礎(chǔ)的新一代音視頻產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)和以數(shù)字

6、傳輸技術(shù)和多媒體技術(shù)為基礎(chǔ)的多媒體信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。而廣電股份作為廣電集團(tuán)乃至上海信息工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要載體，97年根據(jù)上海市委市政府重組廣電的方案進(jìn)行了資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)向網(wǎng)絡(luò)信息產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型。14廣電股份先后向廣電集團(tuán)出售了資產(chǎn)質(zhì)量較差的上海無線電四廠、上海無線電十八廠、上海錄音器材廠，剝離了15億元的不良資產(chǎn)，同時(shí)向集團(tuán)公司融資近5億元，有力地解除了廣電股份的歷史包袱；99年廣電集團(tuán)又與廣電股份進(jìn)行債務(wù)重組，集團(tuán)公司以替代公司歸還金融機(jī)構(gòu)貸款39,968萬元，來抵扣公司改制時(shí)國家股不實(shí)資產(chǎn)39,968萬元

7、。這一系列的資產(chǎn)和債務(wù)重組實(shí)施之后，極大地提高了公司的資產(chǎn)質(zhì)量，使公司煥發(fā)出新的活力，經(jīng)營業(yè)績明顯改善，公司1997年、1998年、1999年度凈利潤分別達(dá)到9655萬元、11247萬元和11803萬元，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)三年超過10%。公司的市場形象大幅提升，也為公司全面進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)信息產(chǎn)業(yè)奠定了重要基礎(chǔ)。2000年11月，廣電股份增發(fā)15,000萬股社會公眾股，增發(fā)成功后，凈資產(chǎn)達(dá)28億元，總股本76,528萬股。廣電股份資產(chǎn)債務(wù)重組和增發(fā)新股后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，從其募集資金投向可以看出，廣電股份正力

8、圖通過增發(fā)新股在發(fā)展?jié)摿薮蟮男畔⒕W(wǎng)絡(luò)、通信和數(shù)字電視領(lǐng)域投資擴(kuò)展，實(shí)現(xiàn)公司主業(yè)經(jīng)營由家用電器（主要為彩電）和簡單模擬電子產(chǎn)品生產(chǎn)延伸至以數(shù)字技術(shù)為核心的音視頻產(chǎn)品、電子信息終端產(chǎn)品、無線通信產(chǎn)品、汽車電子產(chǎn)品和新型數(shù)字化平板顯示器件等產(chǎn)品的生產(chǎn)制造和網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)，產(chǎn)品涉及信息產(chǎn)業(yè)、通訊產(chǎn)業(yè)、數(shù)字化顯示器件等高科技行業(yè)，營造信息家電、寬帶上網(wǎng)和三網(wǎng)合一概念，逐步實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的多元發(fā)展，在力爭保持原有家電產(chǎn)業(yè)和電子產(chǎn)品制造業(yè)市場