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《二季度基金轉(zhuǎn)債持倉分析:危中有機(jī),生存有道》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2018Q12018Q2報(bào)告正文導(dǎo)言:本篇報(bào)告主要分析基金二季度持有轉(zhuǎn)債的變化情況,首先分析可轉(zhuǎn)債基金;其次分析混合型債基、純債基金等其他參與轉(zhuǎn)債的基金;最后,在討論一下興全可轉(zhuǎn)債等幾只典型產(chǎn)品的情況。轉(zhuǎn)債基金小幅減倉,不同規(guī)?;痼w現(xiàn)偏好差異?轉(zhuǎn)債基金倉位整體下降,相比2018Q1持有轉(zhuǎn)債市值降低約14%。2018Q2,轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值(暫不包含Q2上市的南方希元)由2018Q1的74.74億元下降至70.94億元,降幅為5.08%,轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債的市值從63.14億元下降至54.52億元,降幅約14%。若以轉(zhuǎn)債市值除以資產(chǎn)凈值衡量轉(zhuǎn)債倉位,其倉位由2018Q1的84.8%下降至201
2、8Q2的76.8%,反映出轉(zhuǎn)債基金整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。多數(shù)基金選擇降倉,僅個(gè)別產(chǎn)品加杠桿。規(guī)模最大的轉(zhuǎn)債基金——興全可轉(zhuǎn)債的持有轉(zhuǎn)債市值由25.18億元下降至20.65億元,倉位由81%下降至66%。其他轉(zhuǎn)債持倉下降較多的基金包括前海開源、中海、民生加銀等;國泰、長盛、中歐則提升了倉位,其中國泰的轉(zhuǎn)債倉位則從不足70%提高到97%。圖表1:轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)凈值有所下降,持有轉(zhuǎn)債倉位也下降,90%8085%轉(zhuǎn)債市值/資產(chǎn)凈值資產(chǎn)凈值,右軸7580%75%7070%6565%6060%55%5550%5016Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q2數(shù)據(jù)來源:Wind,興業(yè)
3、證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表2:相比于2018Q1,2018Q2大多轉(zhuǎn)債基金選擇減倉120%110%100%90%興全80%大成70%60%60%天治華寶中海富國華夏民生加銀博時(shí)申萬菱信融通鵬華招商中銀工銀瑞信建信東吳華安70%80%90%100%銀華長信110%120%120%銀華110%中歐國泰華商華夏富國90%長信申萬匯添富鵬華80%華安大成前海開源民生加銀70%東吳興全60%70%80%90%100%2018Q1天治110%120%注:簡單起見,以基金公司名稱代表其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債基金。右圖中,長盛的情況沒有顯示在圖上。數(shù)據(jù)來源:Wind,興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理若出現(xiàn)排版錯(cuò)誤,可
4、憑借下載記錄,加微信535600147,獲取PDF版本?轉(zhuǎn)債基金一致看好有基本面支撐,具有超跌反彈屬性的個(gè)券考慮到轉(zhuǎn)債基金規(guī)模的差異,我們以持有個(gè)券的基金數(shù)量變化來考察轉(zhuǎn)債基金對個(gè)券的偏好變化。1)太陽、航電、生益、東財(cái)、隆基、林洋、藍(lán)思等是基金比較看好的品種。這些標(biāo)的可以歸納為兩類,太陽和東財(cái)一直是明星股,轉(zhuǎn)債自上市以來處于較高位置,基本面變化不大,相對受投資者歡迎;生益、隆基等標(biāo)的在去年四季度至今一度是明星標(biāo)的,但此后出現(xiàn)較大的波動(dòng),轉(zhuǎn)債價(jià)格回到面值以下。但很多投資者仍看好公司中長期基本面,而且價(jià)格偏低時(shí)參與確實(shí)具備時(shí)間換空間的機(jī)會(huì);2)寧行、光大、三一等轉(zhuǎn)債,增持與減持的轉(zhuǎn)債基金數(shù)量
5、均較高,減持主要與今年整體的宏觀環(huán)境和政策環(huán)境有一定關(guān)系,周期股和金融股在權(quán)益市場處于低配狀態(tài)。但從估值和基本面情況來看,這幾個(gè)公司有具備一定吸引力,而且銀行轉(zhuǎn)債是流動(dòng)性最好的品種,這樣也會(huì)獲得部分投資者青睞;3)國君、雨虹、國貿(mào)幾乎被轉(zhuǎn)債一致減持,基本面邊際趨弱是主因,國君溢價(jià)率較高,彈性相對不足,而雨虹和國貿(mào)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流情況不佳也會(huì)成為暫時(shí)被拋售的原因。部分產(chǎn)品偏好偏債標(biāo)的:招商和建信兩只轉(zhuǎn)債基金對偏債型品種偏好明顯,一方面管理人對權(quán)益資產(chǎn)可能持偏空的態(tài)度;另一方面,弱市之下小規(guī)?;鹂赡芨M档蛢糁挡▌?dòng),保住規(guī)模,等待權(quán)益市場更好的機(jī)會(huì)。圖表3:轉(zhuǎn)債基金一致看好太陽、航電、生益、
6、東財(cái)?shù)?,減持雨虹、國貿(mào)2018Q2增持基金數(shù)量減持基金數(shù)量18161412108642太陽轉(zhuǎn)債航電轉(zhuǎn)債生益轉(zhuǎn)債東財(cái)轉(zhuǎn)債崇達(dá)轉(zhuǎn)債隆基轉(zhuǎn)債藍(lán)思轉(zhuǎn)債雙環(huán)轉(zhuǎn)債林洋轉(zhuǎn)債水晶轉(zhuǎn)債眾信轉(zhuǎn)債國禎轉(zhuǎn)債久立轉(zhuǎn)2小康轉(zhuǎn)債時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債贛鋒轉(zhuǎn)債天康轉(zhuǎn)債16皖新EB蒙電轉(zhuǎn)債鐵漢轉(zhuǎn)債久其轉(zhuǎn)債17中油EB16以嶺EB永東轉(zhuǎn)債15國盛EB航信轉(zhuǎn)債模塑轉(zhuǎn)債寧行轉(zhuǎn)債17寶武EB海印轉(zhuǎn)債三一轉(zhuǎn)債藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債16天集EB格力轉(zhuǎn)債江南轉(zhuǎn)債洪濤轉(zhuǎn)債九州轉(zhuǎn)債電氣轉(zhuǎn)債輝豐轉(zhuǎn)債駱駝轉(zhuǎn)債順昌轉(zhuǎn)債15國資EB廣汽轉(zhuǎn)債光大轉(zhuǎn)債國君轉(zhuǎn)債雨虹轉(zhuǎn)債國貿(mào)轉(zhuǎn)債0注:圖中去掉了增持基金/減持基金數(shù)量之和小于3的標(biāo)的數(shù)據(jù)來源:Wind,興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理?轉(zhuǎn)
7、債基金表現(xiàn):不好騰挪,賺錢不易。由于權(quán)益市場走弱,二季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌幅達(dá)到5.82%,轉(zhuǎn)債基金凈值均收跌。共有14只基金表現(xiàn)超過指數(shù),其中表現(xiàn)較好的是招商可轉(zhuǎn)債、華安可轉(zhuǎn)債A、興全可轉(zhuǎn)債、東吳中證可轉(zhuǎn)債、鵬華可轉(zhuǎn)債。招商可轉(zhuǎn)債在二季度凈值波動(dòng)極小,得益于其仍然堅(jiān)持以偏債品種作為底倉。截至二季度末,該基金重倉的轉(zhuǎn)債包括鳳若出現(xiàn)排版錯(cuò)誤,可憑借下載記錄,加微信535600147,獲取PDF版本凰、國盛、藍(lán)思等,延續(xù)一季度末