投資公司在股指期貨推出后的投資指南

《投資公司在股指期貨推出后的投資指南》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。

1、投資公司在股指期貨推出后的投資指南夏海長(zhǎng)城偉業(yè)期貨公司業(yè)務(wù)副總裁北京物資學(xué)院期貨研究生導(dǎo)師一、股指期貨的概念、特征與四大功能（一）股指期貨的概念股指期貨的全稱(chēng)是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱(chēng)為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。作為期貨交易的一種類(lèi)型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程?！　。ǘ┕芍钙谪浀幕咎卣鳌　。?、股指期貨與其他金融期貨、商品期貨的共同特征　　①合約標(biāo)準(zhǔn)化。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化是指除價(jià)格外，期貨

2、合約的所有條款都是預(yù)先規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化特點(diǎn)。期貨交易通過(guò)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約進(jìn)行?！　、诮灰准谢?。期貨市場(chǎng)是一個(gè)高度組織化的市場(chǎng)，并且實(shí)行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易在期貨交易所內(nèi)集中完成。　?、蹖?duì)沖機(jī)制。期貨交易可以通過(guò)反向?qū)_操作結(jié)束履約責(zé)任?！　、苊咳諢o(wú)負(fù)債結(jié)算制度。每日交易結(jié)束后，交易所根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)每一會(huì)員的保證金帳戶進(jìn)行調(diào)整，以反映該投資者的盈利或損失。如果價(jià)格向不利于投資者持有頭寸的方向變化，每日結(jié)算后，投資者就須追加保證金，如果保證金不足，投資者的頭寸就可能被強(qiáng)制平倉(cāng)?！　、莞軛U效應(yīng)。股指期貨采用保證金交易。由于需

3、交納的保證金數(shù)量是根據(jù)所交易的指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)確定的，交易所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的價(jià)格變化，決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分?！　。玻芍钙谪涀陨淼莫?dú)特特征　?、俟芍钙谪浀臉?biāo)的物為特定的股票指數(shù)，報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)?！　、诤霞s的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來(lái)表示?！　、酃芍钙谪浀慕桓畈捎矛F(xiàn)金交割，不通過(guò)交割股票而是通過(guò)結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來(lái)結(jié)清頭寸。（三）股指期貨的四大功能1.價(jià)格發(fā)現(xiàn)股指期貨交易以集中搓合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生未來(lái)不同到期月份的股指期貨合約價(jià)格，反映對(duì)股票市場(chǎng)33未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期。同時(shí)，大量實(shí)證研究表明，股指期貨價(jià)格先行

4、于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，這有助于提高股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的信息含量。另外，由于期貨合約杠桿效應(yīng)高、交易成本低、流動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)，從交易制度上保證了瞬時(shí)信息的價(jià)值會(huì)較快地在期貨價(jià)格上得到反映?！?.套期保值規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)功能股票投資風(fēng)險(xiǎn)中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能夠通過(guò)分散化投資而消除，但系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)卻無(wú)法規(guī)避。股指期貨則提供了對(duì)沖股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑，通過(guò)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)上的對(duì)沖操作，使現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的收益(損失)相互抵消，達(dá)到鎖定成本和確保利潤(rùn)的目的，這就是股指期貨的套期保值。股指期貨把套期保值者的股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投機(jī)者；不過(guò)股指期貨的保值并不能完全鎖定股票的

5、價(jià)格，經(jīng)過(guò)股指期貨保值后的資產(chǎn)很可能還面臨一些非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。套期保值理論的核心問(wèn)題是最優(yōu)套期保值比率的確定，即對(duì)一單位的現(xiàn)貨頭寸風(fēng)險(xiǎn)暴露所需要的期貨合約數(shù)量。股指期貨能滿足投資者對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的需要，促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展。具體表現(xiàn)在：（1）個(gè)股的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)只能通過(guò)相應(yīng)的股票期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，但當(dāng)股票市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，個(gè)股或股票組合投資就可通過(guò)股指期貨合約進(jìn)行套期保值。（2）股票承銷(xiāo)商在包銷(xiāo)股票的同時(shí)，為規(guī)避股市總體下跌的風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)預(yù)先賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的股指期貨合約以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、鎖定利潤(rùn)。（3）當(dāng)上市公司股東、證券自營(yíng)商、投資基

6、金、其他投資者在持有股票時(shí)，可通過(guò)賣(mài)出股指期貨合約對(duì)沖股市整體下跌的系統(tǒng)性?xún)r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在繼續(xù)享有相應(yīng)股東權(quán)益的同時(shí)維持所持股票資產(chǎn)的原有價(jià)值，減輕因集中性拋售對(duì)股票市場(chǎng)造成的恐慌性影響，促進(jìn)股票二級(jí)市場(chǎng)的規(guī)范與發(fā)展。3、套利投資理論上，由于股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)具有相同的標(biāo)的，因此兩者應(yīng)具有相同的價(jià)格走勢(shì)。但兩個(gè)市場(chǎng)的實(shí)際價(jià)格經(jīng)常會(huì)產(chǎn)生一些偏差，從而出現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)之間的套利機(jī)會(huì)。當(dāng)現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨之間的價(jià)格偏差大于套利交易的成本時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)股指期貨程序化套利交易，從而抑制兩市價(jià)格之間的過(guò)度波動(dòng)。股指期貨可以與多種證券品種進(jìn)行套利交易，包括股

7、指期貨與股票現(xiàn)貨、股指期貨與ETF之間的套利，以及不同股指期貨合約之間的跨期套利、跨市套利和到期日套利?！　?、資產(chǎn)配置功能股指期貨具有資產(chǎn)配置的功能，具體表現(xiàn)在：一是引入做空機(jī)制使得投資者的投資策略從等待股票價(jià)格上升的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式，使投資者的資金在行情下跌中也能有所作為而非被動(dòng)閑置。二是有利于發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)組合投資、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。三是增加市場(chǎng)流動(dòng)性，提高資金使用效率，完善資本市場(chǎng)功能。①33方便地分配組合中各類(lèi)資產(chǎn)的比重。通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股指期貨能夠調(diào)整投資組合中各類(lèi)資產(chǎn)(股票、債券等)的比重，具有市場(chǎng)沖擊成本低、資金成

8、本低的優(yōu)點(diǎn)?！　、谡{(diào)整投資組合值。通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股指期貨能夠調(diào)整投資組合的值，但不需要交易股票或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而且克服了投資者難以按照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸資金的問(wèn)題?！　、郜F(xiàn)金證券化。機(jī)構(gòu)有時(shí)在未來(lái)將有現(xiàn)金流入。購(gòu)入相當(dāng)于未來(lái)新流入資