下游需求拉動(dòng),豆粕有望走強(qiáng)

《下游需求拉動(dòng),豆粕有望走強(qiáng)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。

1、國(guó)信期貨研究Page7下游需求拉動(dòng)，豆粕有望走強(qiáng)國(guó)信期貨期權(quán)團(tuán)隊(duì)10月份，CBOT大豆沖高回落，月初市場(chǎng)在多空因素交織中震蕩，一方面巴西因天氣而播種延誤，美豆出口相對(duì)旺盛，給美豆帶來(lái)支撐，另一方面，市場(chǎng)對(duì)于美豆豐產(chǎn)的壓力仍有擔(dān)憂(yōu)。USDA報(bào)告意外下調(diào)單產(chǎn)，上調(diào)種植面積，以及連續(xù)下調(diào)兩季期末庫(kù)存。美豆攀升至千元之上，但隨后美國(guó)天氣良好、巴西降雨讓美豆收割以及南美播種加快。美豆震蕩回落。國(guó)內(nèi)豆粕走勢(shì)與美豆趨同，國(guó)慶等因素油廠開(kāi)工率下降，豆粕庫(kù)存持續(xù)下滑。一、南美天氣成為焦點(diǎn)播種進(jìn)度略顯延遲?圖：巴西大豆播種情況

2、圖：巴西大豆種植面積數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND國(guó)信期貨研發(fā)部數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA國(guó)信期貨研發(fā)部與2016年巴西播種期天氣相比，2017年天氣條件略顯干燥，盡管10月中下旬出現(xiàn)了部分降雨，但是有些地區(qū)干燥的天氣仍未得到緩解。據(jù)10月20日咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural稱(chēng)，巴西2017/18年度大豆已播種面積占到預(yù)期種植面積的20%，幾乎持平于五年同期均值19%，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于去年同期的29%。其中馬托格羅索州大豆播種完成27%，明顯落后于去年同期的47%。從歷史來(lái)看，種植進(jìn)度與最終產(chǎn)量相關(guān)性并不大，但是一旦大豆生長(zhǎng)期遭遇炎熱天氣

3、，這將對(duì)產(chǎn)量影響甚大。巴西咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Celeres預(yù)計(jì)，2017/18年度巴西大豆播種面積將達(dá)到3470萬(wàn)公頃，比上年增加2.5%，也將是連續(xù)第12年增長(zhǎng)，其中大部分增幅將集中在中南部，一是大豆種植效益高于玉米，農(nóng)戶(hù)將全季玉米耕地改種大豆，二是農(nóng)戶(hù)將荒廢的牧場(chǎng)開(kāi)墾成豆田。2017/18年度大豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)為3067公斤/公頃，約合每英畝44.7蒲式耳，比上年的3273公斤/公頃（約為47.4蒲式耳/英畝）減少6.3%。大豆產(chǎn)量預(yù)期減少3.5%到5.4%。如果單產(chǎn)真如預(yù)期的話(huà)，巴西產(chǎn)量進(jìn)入從增產(chǎn)到減產(chǎn)轉(zhuǎn)變。這期間天

4、氣成為關(guān)鍵因素。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分以信為本點(diǎn)石成金國(guó)信期貨研究Page7圖：南美土壤濕度圖：南美未來(lái)降雨量與正常情況占比數(shù)據(jù)來(lái)源：NOAA國(guó)信期貨研發(fā)部數(shù)據(jù)來(lái)源：NOAA國(guó)信期貨研發(fā)部與巴西相比，阿根廷的天氣條件更差一些。目前阿根廷大豆正處于播種期，種植區(qū)約400-600萬(wàn)公頃的耕地積水嚴(yán)重，180萬(wàn)公頃的耕地遭受洪澇影響。受災(zāi)最嚴(yán)重的地區(qū)也是單產(chǎn)最高的地區(qū)，部分農(nóng)田甚至出現(xiàn)棄種現(xiàn)象。布宜諾斯艾利斯谷物交易所最近稱(chēng)，洪澇導(dǎo)致2017/18年度計(jì)劃種植面積減少5.7%，今年計(jì)劃種植面積為1810

5、萬(wàn)公頃，僅完成1.8%。2017/18年度將是大豆種植面積連續(xù)第三個(gè)年度下滑。10月最后一周，巴西北部暴風(fēng)及陣雨天氣增加，巴西南部及阿根廷北部降雨預(yù)期減弱，有利于播種。從天氣預(yù)報(bào)顯示來(lái)看，11月初，巴西南部以及阿根廷北部將再度面臨降雨。美國(guó)國(guó)家氣象局下屬的氣候預(yù)測(cè)中心（CPC）10月中旬稱(chēng)，目前的氣象條件偏向于北半球秋季和冬季形成拉尼娜，出現(xiàn)幾率為55到65%。上月該中心預(yù)計(jì)出現(xiàn)拉尼娜的幾率為55到60%。從歷史上看，拉尼娜出現(xiàn)對(duì)于南美大豆單產(chǎn)將會(huì)影響較大，尤其是對(duì)于阿根廷地區(qū)影響更甚。11月，南美天氣的變

6、化將會(huì)成為國(guó)際豆類(lèi)市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。圖：拉尼娜與厄爾尼諾數(shù)據(jù)來(lái)源：NOAA國(guó)信期貨研發(fā)部請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分以信為本點(diǎn)石成金國(guó)信期貨研究Page7二、美元走強(qiáng)美豆與巴西大豆出口競(jìng)爭(zhēng)10月USDA報(bào)告下調(diào)美國(guó)大豆2017/18年度單產(chǎn)，但由于增加種植面積，因此大豆產(chǎn)量變化不大。對(duì)于11月份USDA報(bào)告就美豆單產(chǎn)調(diào)整，市場(chǎng)存在分歧。下調(diào)的理由是，美豆收割進(jìn)度緩慢，據(jù)USDA作物生長(zhǎng)最新報(bào)告，截止10月23日當(dāng)周，美豆收割進(jìn)度70%，低于去年同期76%，也低于五年均值73%。上調(diào)的理由是，進(jìn)入10月底，

7、美國(guó)天氣轉(zhuǎn)好，美豆收割進(jìn)度加快。從歷史上來(lái)看，從1993年至2016年，11月份USDA報(bào)告，13年上調(diào)單產(chǎn)，10年下調(diào)單產(chǎn)，這10年下調(diào)單產(chǎn)中，其中有9年在10月份也下調(diào)單產(chǎn)。從目前來(lái)看，對(duì)于單產(chǎn)的調(diào)整，只要單產(chǎn)不超過(guò)50蒲式耳/英畝，市場(chǎng)的反應(yīng)可能都不會(huì)太大，目前對(duì)于2017/18年度豐產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)普遍認(rèn)同。圖：美豆出口情況分析圖：美元與雷亞爾對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA國(guó)信期貨研發(fā)部數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND國(guó)信期貨研發(fā)部11月市場(chǎng)可能將焦點(diǎn)放在2017/18年度的庫(kù)存上來(lái)。10月供需報(bào)告中連續(xù)下調(diào)兩年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存。對(duì)于

8、11月報(bào)告，庫(kù)存能否出現(xiàn)變化尚不確定。盡管2017/18年度以來(lái)，美豆出口相對(duì)旺盛，但是與去年同期相比略顯遜色。截至10月19日的一周，2017/18年度美豆累計(jì)銷(xiāo)售2842萬(wàn)噸，較上年同期的3361萬(wàn)噸少499萬(wàn)噸，較三年均值的3158萬(wàn)噸少316萬(wàn)噸。造成美豆出口放緩的原因在于，中國(guó)采購(gòu)速度不及預(yù)期。從中國(guó)9月大豆海關(guān)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，9月巴西成為中國(guó)大豆主要進(jìn)口國(guó)。2017/18年度美國(guó)對(duì)中國(guó)大豆出口裝船量為640