上市公司并購重組的資產(chǎn)評估

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1、北京資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司證券評估機(jī)構(gòu)證券市場發(fā)展10多年來，上市公司并購重組活動(dòng)快速發(fā)展，數(shù)量不斷增多，形式日趨多樣，涉及金額也越來越大，逐漸成為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整、上市公司優(yōu)勝劣汰、社會(huì)資源優(yōu)化配置的重要手段。　　在上市公司并購重組中，無一例外都會(huì)涉及到資產(chǎn)定價(jià)問題，而資產(chǎn)評估因其客觀、公允的立場，在估價(jià)方面的專業(yè)判斷，往往成為交易雙方確定交易價(jià)格的主要依據(jù)。根據(jù)上市公司并購重組監(jiān)管的多年實(shí)踐，下面就資產(chǎn)評估在上市公司并購重組中所發(fā)揮的作用、存在的問題、改進(jìn)的方向進(jìn)行分析。　　一、上市公司并購重組情況簡要介紹　　上市公司并購重組是指上市公司資產(chǎn)

2、結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及債務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)達(dá)到一定比例或一定程度，對上市公司的業(yè)務(wù)、收入及投資者權(quán)益構(gòu)成重大影響的行為，在具體形式上表現(xiàn)為上市公司收購、合并、分立、股份回購以及資產(chǎn)重組、債務(wù)重組?！　∩鲜泄静①徶亟M可以追溯到1993年，大致分為三個(gè)發(fā)展階段：　　1．萌芽階段（1993～96年）。該階段的主要特點(diǎn)是以市場自發(fā)探索為主，經(jīng)歷了從簡單的舉牌收購到復(fù)雜的資產(chǎn)置換，從直接在二級市場收購“三無概念股”到更為復(fù)雜的協(xié)議收購，體現(xiàn)出市場對并購重組的認(rèn)識(shí)不斷加深?！　?．高速發(fā)展階段（1997～99年）。該階段并購重組成為市場焦點(diǎn)，買殼上市和資產(chǎn)重組大量發(fā)生，新

3、的并購手段不斷涌現(xiàn)，但同時(shí)并購重組中不規(guī)范問題也較嚴(yán)重。　　3、規(guī)范發(fā)展階段（2000年至今）?！蹲C券法》發(fā)布實(shí)施后，針對并購重組中出現(xiàn)的諸多問題，中國證監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了一系列措施，主要有《關(guān)于上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知》（證監(jiān)公司字［2001］105號）和《上市公司收購管理辦法》（10號令）及相關(guān)配套文件，構(gòu)建起較為全面的監(jiān)管制度框架；同時(shí)加大對違規(guī)行為的查處力度，鼓勵(lì)實(shí)質(zhì)性重組，打擊虛假重組，并購重組的混亂狀態(tài)得到遏制。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengthe

4、ningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve咨詢電話13426309155010-81132554北京資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司證券評估機(jī)構(gòu)　　進(jìn)入新世紀(jì)以來，隨著國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，上市公司并購重組活動(dòng)日益增多，從2000到2003年，每年發(fā)生并購重組的上市公

5、司數(shù)量均超過100家，占上市公司總數(shù)的10%以上；且創(chuàng)新不斷，成為證券市場的熱點(diǎn)和亮點(diǎn)。以2003年為例，全年共發(fā)生127起上市公司收購，其中83起涉及豁免要約收購義務(wù)；4起因履行要約義務(wù)而發(fā)出收購要約；重大資產(chǎn)重組共發(fā)生48起；此外，TCL集團(tuán)還進(jìn)行了通過換股合并實(shí)現(xiàn)整體上市的新嘗試，反映出并購重組在方式創(chuàng)新、效率提高上達(dá)到了一個(gè)新的階段?！　《①Y產(chǎn)評估在上市公司并購重組業(yè)務(wù)中的作用　　我國資產(chǎn)評估業(yè)伴隨著證券市場的發(fā)展而成長，經(jīng)歷了一個(gè)從不規(guī)范到逐步建立規(guī)范，從僅規(guī)范國有資產(chǎn)到規(guī)范不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)的發(fā)展歷程，資產(chǎn)評估對于完善我國證券市場資

6、源配置功能，促進(jìn)上市公司并購重組的健康發(fā)展發(fā)揮著日益重要的作用?！　「鶕?jù)財(cái)政部2001年頒布的《國有資產(chǎn)評估管理若干問題的規(guī)定》（14號令），上市公司（屬于國有資產(chǎn)占有單位的）的整體或部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓不屬于強(qiáng)制性應(yīng)予資產(chǎn)評估的情形，因此，在實(shí)踐中，上市公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓基本上依據(jù)“不得低于每股凈資產(chǎn)（經(jīng)審計(jì)）”的原則來定價(jià)，很少再進(jìn)行評估?！　≡谏鲜泄举徺I或出售資產(chǎn)中，除財(cái)政部強(qiáng)制性規(guī)定國有資產(chǎn)占有單位的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、置換、拍賣、以非貨幣性資產(chǎn)對外投資等行為需要進(jìn)行資產(chǎn)評估外，非國有資產(chǎn)的定價(jià)往往也依據(jù)資產(chǎn)評估的結(jié)果來確定，因此，資產(chǎn)評估在上市公司資產(chǎn)重組

7、特別是重大資產(chǎn)重組中扮演著至關(guān)重要的角色。2000年以來證券市場發(fā)生的重大資產(chǎn)重組的絕大部分都是以資產(chǎn)評估值作為交易定價(jià)的主要依據(jù)。以2002年為例，上市公司重大資產(chǎn)重組發(fā)生53起，其中有45起以資產(chǎn)評估值作為交易定價(jià)的基礎(chǔ)?！　∪?、上市公司資產(chǎn)重組中資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)的特點(diǎn)　　從近年來上市公司重大資產(chǎn)重組的情況看，資產(chǎn)評估工作表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：　　1．從交易價(jià)格看，大部分重大資產(chǎn)重組直接以評估值作為交易價(jià)格，少數(shù)以評估值為參照，上浮或下調(diào)一定的比例。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strength

8、eningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheu