資源描述：
《國有企業(yè)“債轉股”政策的功能缺陷與制度依賴課件》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、國有企業(yè)“債轉股”政策的功能缺陷與制度依賴暨南大學管理學院會計學系暨南大學企業(yè)發(fā)展研究所胡玉明6/27/20211Prof.HuYuming本課題的研究得到國家社會科學基金的資助。課題主持人：暨南大學會計學系胡玉明教授課題組成員：暨南大學會計學系熊劍教授暨南大學會計學系王華教授暨南大學會計學系石本仁教授暨南大學會計學系黃力平副教授廣東正中珠江會計師事務所黃曉霞高級會計師暨南大學會計學系研究生湯勝6/27/20212Prof.HuYuming討論三個問題：治標要治本：化解國有企業(yè)債務問題的對策評述國有企業(yè)：究竟是負債比率過高還是收益率過低
2、國有企業(yè)“債轉股”政策設計的功能缺陷與制度依賴6/27/20213Prof.HuYuming一、治標要治本：化解國有企業(yè)債務問題的對策評述6/27/20214Prof.HuYuming我國經(jīng)濟學界對于如何解決國有企業(yè)債務問題提出了多種思路如債權轉股權、國家注入資金、實行破產(chǎn)制度和國家免除企業(yè)債務等。這些思路大多側重于企業(yè)外部因素，沒有從構建適應市場經(jīng)濟環(huán)境的現(xiàn)代企業(yè)制度的角度作長遠考慮，只能“治標不治本”。6/27/20215Prof.HuYuming1。關于債權轉股權的評述這實質上是為了解決國有企業(yè)負債比率過高問題而提出化解銀行不良債
3、權的一種對策。從企業(yè)理財?shù)慕嵌瓤矗@對企業(yè)并沒有什么實際意義。首先，企業(yè)負債比率過高是一個相當模糊的概念；其次，債權轉股權只是在資金（資產(chǎn)）總量不變的前提下，將企業(yè)資產(chǎn)負債表上原來屬于負債項目轉為權益項目而已。如果國有企業(yè)存在資金短缺問題，而債權轉股權并沒有導致企業(yè)資金流入量增加。6/27/20216Prof.HuYuming最后，這個世界沒有“白吃的午餐”，一切資本都是有代價的，股權資本成本高于債務資本成本。從資本成本原理看，債權轉股權對企業(yè)未必有利。因此，債權轉股權雖然企業(yè)負債比率降低，但是，這只是治標不治本，并沒有什么實際意義。如
4、果我們站在銀行的角度來看，債權轉股權也未必可行。6/27/20217Prof.HuYuming首先，銀行本身也是一個企業(yè)，其資金大部分通過吸收儲戶存款（負債）而形成。債權轉股權實際上就是將銀行中“存取自由”的具有高度流動性的負債轉為相對固定的股權。這與銀行負債可逆性原則相悖。其次，銀行的經(jīng)營活動實質上就是企業(yè)理財活動。對于銀行來說，保持資產(chǎn)流動性結構顯得更為重要。大量的債權轉股權顯然破壞了銀行應有的資產(chǎn)流動性結構。6/27/20218Prof.HuYuming最后，導致銀行不良債權不斷增加的根源在于企業(yè)盈利能力過低，債權轉股權如何防止不
5、良債權轉成不良股權呢？如果不能防止不良股權的產(chǎn)生，銀行寧愿擁有債權而不愿擁有股權。在中國，銀行債權轉股權的不可操作性還來自《商業(yè)銀行法》已經(jīng)明確規(guī)定了商業(yè)銀行不得向境內(nèi)非銀行金融機構和企業(yè)投資。6/27/20219Prof.HuYuming2。關于國家注入資金的評述從企業(yè)理財?shù)挠^點看，資金對于企業(yè)猶如血液對于人體，資金是企業(yè)的血液。企業(yè)沒有資金猶如人體沒有血液，片刻不能生存。從這個意義上說，由于我國國有企業(yè)存在“先天不足”，國家注入資金解決企業(yè)債務問題，完全可以理解，也完全必要。這相當于國家對國有企業(yè)還債。但是，這只是問題的一個方面。企
6、業(yè)有了資金相當于人體有了血液。然而，這并不能保證人體就能生存。6/27/202110Prof.HuYuming如果血液流動不暢或者人體缺乏造血功能，那么，人體的生命也難以長久生存下去。企業(yè)也是如此。如果企業(yè)有了資金，但是，企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營機制不完善，企業(yè)理財水平較差，資金不能有效應用，企業(yè)同樣會再度陷入債務困境。這猶如人體血液流動不暢。健康的人應該具有良好的造血功能，否則，就是病人。企業(yè)也不例外。企業(yè)應該具有自我創(chuàng)造資金的功能，否則，一味地靠國家注入資金，相當于人體靠血庫供血。這樣的企業(yè)就是“病人”。6/27/202111Prof.HuYu
7、ming對國有企業(yè)債務問題的討論一度很熱烈，但是，學術界對這個問題的研究過分注重外部因素，似乎解決了外部因素，國有企業(yè)債務問題就可以解決。事實上，外部因素只是國有企業(yè)債務問題的外因，企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營機制才是國有企業(yè)債務問題的內(nèi)因。如果企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營機制不能解決，試圖通過國家注入資金解決國有企業(yè)債務問題，那是本末倒置。國家對國有企業(yè)注入的資金越多，沉積得越多。如此惡性循環(huán)，債務額越“滾”越大，債務問題更為嚴重，問題的解決也就更艱難。6/27/202112Prof.HuYuming幾年來，國家已注入大量資金解決這個問題，然而，收效甚微。這就是一個
8、明顯的例證！“解鈴還需系鈴人”，國有企業(yè)債務問題的根源在于國有企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營機制不完善，盈利能力過低，導致企業(yè)“造血”功能不足。解決國有企業(yè)債務問題的思路應該從企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營機制入手，培植企業(yè)的“造血”功能。企
