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《中國a股市場多因素選股模型實(shí)證分析課件》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、中國A股市場多因素選股模型實(shí)證分析開題報(bào)告導(dǎo)師：李心丹學(xué)生：曹春曉目錄研究背景研究現(xiàn)狀研究內(nèi)容與方法研究計(jì)劃與進(jìn)度參考文獻(xiàn)研究背景近年來，量化投資在國內(nèi)掀起了一波浪潮，特別是在2009年之后，國內(nèi)各大基金開始著力打造自己的量化投資團(tuán)隊(duì)，也紛紛推出自己的量化基金產(chǎn)品，如富國滬深300增強(qiáng)、嘉實(shí)量化阿爾法、上投摩根阿爾法等。2010年4月16日股指期貨上市，國內(nèi)有了首個(gè)真正可對沖工具，一時(shí)間量化投資迎來了又一波高潮，股指期貨套利、量化阿爾法策略、事件驅(qū)動(dòng)策略、分級基金套利等受到非常大的關(guān)注，2011年也被認(rèn)為是中國對沖基金元年。
2、在所有量化投資策略中，量化阿爾法策略由于其市場容量大、收益較穩(wěn)定而受到大型機(jī)構(gòu)投資者的親睞。研究背景2012年以來，一些知名的量化基金產(chǎn)品遭遇滑鐵盧，如富國HS300指數(shù)增強(qiáng)今年上半年戰(zhàn)勝基準(zhǔn)-2.26%。在這樣的背景下我們希望能夠通過系統(tǒng)的研究，構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)健的適合中國A股市場的多因子選股模型，以期能夠持續(xù)地戰(zhàn)勝市場，獲得超額回報(bào)。目錄研究背景研究現(xiàn)狀研究內(nèi)容與方法研究計(jì)劃與進(jìn)度參考文獻(xiàn)研究現(xiàn)狀NathanSosner,XiaoweiLi,andGuyMiller(2005)對中國A股市場風(fēng)險(xiǎn)因子做了系統(tǒng)的分析，并提出符合A
3、股市場特征的CHE2模型。陳德華，孫成濤，石建民（2009）在構(gòu)建A股市場多因素選股模型中引入行業(yè)因素，并指出：從總體上講，無論是否包含行業(yè)因素，多因素回歸模型的結(jié)果都是顯著的，另外從時(shí)間序列來看，因子不同時(shí)期顯著性差別很大。D.J.Orr,IgorMashtalerandAdamNagy(2012)將BarraUSEquityModel(USE4)成功引入中國A股市場，構(gòu)建新一代Barra中國模型CNE5。劉敦，林永欽，劉均偉等(2013)通過對A股市場的持續(xù)跟蹤，提出了九大類38個(gè)市場驅(qū)動(dòng)因子。林曉明，戴軍，陳志剛(20
4、13)等通過對中證800成分股的靜態(tài)分析，得出9類顯著的風(fēng)格因子作為風(fēng)險(xiǎn)因子。目錄研究背景研究現(xiàn)狀研究方法與內(nèi)容研究計(jì)劃與進(jìn)度參考文獻(xiàn)多因子選股模型框架風(fēng)險(xiǎn)因子檢驗(yàn)回歸模型行業(yè)因子一直以來都是重要的風(fēng)險(xiǎn)因子，那么我們在對指標(biāo)進(jìn)行測試時(shí)應(yīng)該剔除行業(yè)因子的影響，因此，我們在選擇截面回歸模型時(shí)，使用的是行業(yè)因子加上單指標(biāo)作為解釋變量的回歸模型，具體回歸模型如下：表示資產(chǎn)i在T+1期的收益率；為虛擬變量，表示第T期，第j個(gè)行業(yè)因子，這里我們?nèi)≈行乓患壭袠I(yè)分類。比如：平安銀行屬于中信銀行類，那么平安銀行在銀行行業(yè)的因子暴露為1，其他2
5、8個(gè)中信一級行業(yè)的因子暴露為0；第T期，第j個(gè)行業(yè)的因子收益率；風(fēng)險(xiǎn)因子檢驗(yàn)回歸模型行業(yè)因子一直以來都是重要的風(fēng)險(xiǎn)因子，那么我們在對指標(biāo)進(jìn)行測試時(shí)應(yīng)該剔除行業(yè)因子的影響，因此，我們在選擇截面回歸模型時(shí)，使用的是行業(yè)因子加上單指標(biāo)作為解釋變量的回歸模型，具體回歸模型如下：第T期，資產(chǎn)i在指標(biāo)d上的風(fēng)險(xiǎn)暴露；第T期，指標(biāo)d的收益率；第T期，資產(chǎn)i的殘差?；貧w與預(yù)測APT模型我們在搭建APT模型時(shí)，使用行業(yè)因子加上風(fēng)格因子作為自變量，而股票的收益率作為因變量，具體回歸模型如下：：表示資產(chǎn)i在T+1期的收益率；為虛擬變量，表示第T期
6、，第j個(gè)行業(yè)因子，這里我們?nèi)≈行乓患壭袠I(yè)分類。比如：平安銀行屬于中信銀行類，那么平安銀行在銀行行業(yè)的因子暴露為1，其他28個(gè)中信一級行業(yè)的因子暴露為0；第T期，第j個(gè)行業(yè)的因子收益率；回歸與預(yù)測APT模型我們在搭建APT模型時(shí)，使用行業(yè)因子加上風(fēng)格因子作為自變量，而股票的收益率作為因變量，具體回歸模型如下：：第T期，因子的收益率；第T期，個(gè)股在因子上的風(fēng)險(xiǎn)暴露；第T期，個(gè)股的殘差；目錄研究背景研究現(xiàn)狀研究方法與內(nèi)容研究計(jì)劃與進(jìn)度參考文獻(xiàn)研究計(jì)劃與進(jìn)度實(shí)證分析樣本空間與數(shù)據(jù)來源樣本空間：中證800成分股；樣本期間：2007年1
7、月31日至2013年8月31日，按月進(jìn)行截面回歸，預(yù)測使用滾動(dòng)窗口（24個(gè)月）；數(shù)據(jù)來源：天軟科技（Tinysoft）實(shí)證結(jié)果：參考文獻(xiàn)[1]NathanSosner,XiaoweiLi,andGuyMiller.CHE2:ForecastingChineseEquityRisk.ResearchNotes,2005.[2]D.J.Orr,IgorMashtalerandAdamNagy.TheBarraChinaEquityModel(CNE5).ResearchNotes,2012.[3]EdwardE.Qian,Eri
8、cH.SorensenandRonaldH.Hua.QuantitativeEquityPortfolioManagement:ModernTechniquesandApplications.Chapman&Hall/CRC,2007.[4]李亞白,何露.價(jià)值投資策略在中國股票市場效用分析
