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1、股神巴菲特的演講題目：你對日本的看法？巴菲特：我不是一個太宏觀的人?，F(xiàn)在日本10年期的貸款利息只有1％。我對自己說，45年前，我上了本杰明.格拉姆的課程，然后我就一直勤勤奮懇，努力工作，或許我應(yīng)當(dāng)比1％掙的多點吧？看上往那不是不可能的。我不想卷進(jìn)任何匯率波動的風(fēng)險，所以我會選擇以日元為基準(zhǔn)的資產(chǎn)，如地產(chǎn)或企業(yè)，必須是日本國內(nèi)的。我唯一需要做的就是掙得比1％多，由于那是我資金的本錢。可直到現(xiàn)在，我還沒有發(fā)現(xiàn)一家可以投資的生意。這真的很有趣。日本企業(yè)的資產(chǎn)回報率都很低。他們有少數(shù)企業(yè)會有4％，5％，或6％
2、的回報。假如日本企業(yè)本身賺不了多少錢的話，那末其資產(chǎn)投資者是很難取得好的回報的。固然，有一些人也賺了錢。我有一個同期為本杰明.格拉姆工作過的朋友。那是我第一次買股票的方法，即尋覓那些股票價格遠(yuǎn)低于活動資本的公司，非常便宜但又有一點素質(zhì)的公司。我管那方法叫雪茄煙蒂投資法。你滿地找雪茄煙蒂，終究你找到一個濕透了的，使人討厭的煙蒂，看上往還能抽上一口。那一口可是免費的。你把它撿起來，抽上最后一口，然后扔了，接著找下一個。這聽上往一點都不優(yōu)雅，但是假如你找的是一口免費的雪茄煙，這方法還值得做。不要做低徊報率的
3、生意。時間是好生意的朋友，卻是壞生意的敵人。假如你陷在糟的生意里太久的話，你的結(jié)果也一定會糟，即使你的買進(jìn)價很便宜。假如你在一樁好生意里，即使你開始多付了一點額外的本錢，假如你做的足夠久的話，你的回報一定是可觀的。我現(xiàn)在從日本沒發(fā)現(xiàn)甚么好生意。也可能日本的文化會作某些改變，比如他們的管理層可能會對公司股票的責(zé)任多一些，這樣回報率會高些。但目前來看，我看到的都是一些低徊報率的公司，即使是在日本經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時候。說來也使人驚奇，由于日本這樣一個完善巨大的市場卻不能產(chǎn)生一些優(yōu)秀的高回報的公司。日本的優(yōu)秀只
4、體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)總量上，而不是出現(xiàn)一些優(yōu)良的公司。這個題目已給日本帶來麻煩了。我們到現(xiàn)在為止對日本還是沒甚么愛好。只要那的利息還是1％，我們會繼續(xù)持觀看態(tài)度。題目：有傳聞?wù)f，你成為長時間資金管理基金的救場買家？你在那里做了甚么？你看到了甚么機(jī)會？巴菲特：在最近的一篇財富雜志（封面是魯本.默多克）上的文章里講了事情的始末。有點意思。是一個冗雜的故事，我這里就不先容來龍往脈了。我接了一個非常慎重的關(guān)于長時間資金管理基金的。那是一個星期五的下午吧。我孫女的生日Party在那個傍晚。在以后的晚上，我會飛到西雅圖，參
5、加比爾.蓋茨的一個12天的阿拉斯加的私人旅程。所以我那時是一點預(yù)備都沒有的。因而星期五我接了這個，整個事情變得嚴(yán)重起來。在財富的文章發(fā)表之前，我還通了其他一些相干。我熟悉他們（譯者注：長時間資金管理基金的人），他們中的一些人我還很熟。很多人都在所羅門兄弟公司工作過。事情很關(guān)鍵。美聯(lián)儲周末派了人過往（譯者注：紐約）。在星期五到接下來的周三這段時間里，紐約儲備局導(dǎo)演了沒有聯(lián)邦政府資金卷進(jìn)的長時間資金管理基金的救贖行動。我很活躍。但是我那時的身體狀態(tài)很不好，由于我們那時正在阿拉斯加的一些峽谷里航行，而我對那
6、些峽谷毫無愛好。船長說我們朝著可以看到北極熊的方向航行，我告知船長朝著可以穩(wěn)定接收到衛(wèi)星信號的方向航行（才是重要的）（譯者注：巴菲特在開玩笑，意思是他在船上，卻一直心系手邊的工作）。星期三的早上，我們出了一個報價。那時，我已在蒙塔那（譯者注：美國西北部的一個州）了。我和紐約儲備局的頭兒通了話。他們在10點會和一批銀行家碰頭。我把意向傳達(dá)過往了。紐約儲備局在10點前給在懷俄明（譯者注：美國西北部的一個州）的我打了。我們做了一個報價。那確切只是一個大概的報價，由于我是在遠(yuǎn)程（不可能完善細(xì)節(jié)性的東西）。終究
7、，我們對2.5億美元的凈資產(chǎn)做了報價,但我們會在那之上追加30到32.5億左右。BerkshireHathaanSachs有3個億。我們把投標(biāo)交了上往，但是我們的投標(biāo)時限很短，由于你不可能對價值以億元計的證券在一段長時間內(nèi)固定價格，我也擔(dān)心我們的報價會被用來作待價而沽的籌馬。最后，銀行家們把合同弄定了。那是一個故意思的時期。整個長時間資金管理基金的歷史，我不知道在坐的各位對它有多熟習(xí)，實際上是洶涌澎湃的。假如你把那16個人，象JohnMeriyronScholes和RobertMerton，放在一起，
8、可能很難再從任何你能想像得到的公司中，包括象微軟這樣的公司，找到另外16個這樣高IQ的一個團(tuán)隊。那真的是一個有著難以置信的智商的團(tuán)隊，而且他們所有人在業(yè)界都有著大量的實踐經(jīng)驗。他們可不是一幫在男裝領(lǐng)域賺了錢，然后忽然轉(zhuǎn)向證券的人。這16個人加起來的經(jīng)驗可能有350年到400年，而且是一直專精于他們目前所做的。第3個因素，他們所有人在金融界都有著極大的關(guān)系網(wǎng)，數(shù)以億計的資金也來自于這個關(guān)系網(wǎng)，實在就是他們自己的資金。超級智商，在他們內(nèi)行的領(lǐng)域，結(jié)果是他們破
