規(guī)避企業(yè)外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險

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1、規(guī)避企業(yè)外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險在跨國間從事貿(mào)易與投資的過程中，企業(yè)在注重市場、產(chǎn)品和客戶等對企業(yè)收益起決定性因素的同時，還必須重視不同貨幣間匯率的波動對企業(yè)收益的影響。規(guī)避企業(yè)外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險文/臧曉輝中國經(jīng)濟(jì)總量中進(jìn)出口貿(mào)易占有非常高的比重，中國企業(yè)對海外市場的依賴度在與日俱增。在跨國間從事貿(mào)易、投資的過程中，企業(yè)在注重市場、產(chǎn)品和客戶等企業(yè)收益的決定性因素的同時，還應(yīng)重視不同貨幣間匯率的波動對企業(yè)收益的影響，不能被動地坐以待斃,要積極主動地運用金融避險工具規(guī)避因匯率波動對企業(yè)進(jìn)出口交易和對外投資帶來的風(fēng)險，鎖定

2、目標(biāo)收入和目標(biāo)成本，確保企業(yè)的預(yù)期利益。本文主要是以基本概念和實際操作為主向讀者介紹成熟的避險方式，在重點解釋收付匯過程中出現(xiàn)的因匯率波動可能造成匯兌損失的同時，提出不僅要辯證、理性地理解金融衍生工具，更要學(xué)會理智地使用和操作。一、內(nèi)外部金融環(huán)境變化迫使企業(yè)重視并積極應(yīng)對匯率波動給企業(yè)收益帶來的潛在風(fēng)險因長期受國內(nèi)未完全市場化匯率政策的影響，尤其是美元兌換人民幣長期處在一個窄幅的波動狀態(tài)下，大多中國本土企業(yè)在對外貿(mào)易和投資的過程中重交易輕匯率。特別是當(dāng)美元同人民幣長時間處在一個相對穩(wěn)定的匯率時，人們沒

3、有過多顧及和考慮匯率在國際貿(mào)易、跨國投資和交易過程中扮演的特殊角色。但是，隨著中國金融市場的全面開放，特別是外部市場呈現(xiàn)出與以往的很大不同，如下變化不能不引起企業(yè)的重視。1.人民幣匯率逐漸向市場化浮動匯率過渡是大勢所趨。自2005年7月起至今，人民幣兌換美元的匯率已實現(xiàn)市場浮動匯率，人民幣兌換美元已經(jīng)累計升值5%。人民幣匯率已經(jīng)成為當(dāng)今中國和世界經(jīng)濟(jì)界的熱點話題之一，也是最敏感的國際事務(wù)話題。人民幣匯率的浮動對企業(yè)預(yù)期收益的實現(xiàn)和賬面上應(yīng)收的資產(chǎn)會增加潛在的風(fēng)險，影響實際收益。2.外部國際金融市場中主

4、要貨幣間匯率波動在加劇。目前，人民幣兌換其他國際主要貨幣的匯率還是延續(xù)美元同其他貨幣間出現(xiàn)的浮動。近幾年，因美元出現(xiàn)大幅度的下跌，尤其是同歐盟國家的貨幣,例如歐元和英磅的短期波動幅度相當(dāng)大，給相當(dāng)多的國內(nèi)企業(yè)，尤其是從歐盟進(jìn)口大宗成套設(shè)備和商品的企業(yè)帶來進(jìn)口成本的急劇增加。3.美元匯率持續(xù)下跌彰顯“熊市”的同時，國際商品交易市場中大宗商品的價格在暴漲，同美元疲憊相比國際市場中大宗商品的價格是“牛氣沖天”。二、匯率波動對企業(yè)未來收益的潛在風(fēng)險跨國間進(jìn)行一般性貿(mào)易和資本性投資不可避免地要涉及到多幣種的結(jié)算

5、，財務(wù)賬面上會出現(xiàn)匯兌損益，例如當(dāng)結(jié)算貨幣在近期內(nèi)出現(xiàn)大幅度波動后，企業(yè)預(yù)期的收入和成本將直接受此波動的影響，企業(yè)預(yù)期收入可能因匯率波動而減少。反之，企業(yè)預(yù)期支出的成本會增加，影響企業(yè)目標(biāo)凈收益的實現(xiàn)，甚至?xí)霈F(xiàn)因匯率波動當(dāng)期企業(yè)利潤出現(xiàn)虧損。1.收付匯交易中的匯率風(fēng)險①產(chǎn)生匯兌損益的原因國際間不同幣種間匯率是呈現(xiàn)浮動性的特點。例如兩種貨幣在不同的兩個或多個時間段內(nèi)，兩者間的匯率是不同的?？鐕Q(mào)易中，合約雙方執(zhí)行合同的時間越長，對合約雙方而言遭受匯率波動影響的可能性就越大。②對中國企業(yè)而言尤其明顯主要

6、是人民幣現(xiàn)在還不是國際流通貨幣，中國企業(yè)同主要貿(mào)易國和地區(qū)，例如美國、歐盟和日本等簽訂貿(mào)易合約時不得不按該貿(mào)易國、地區(qū)的貨幣作為合約貨幣。無形中合約一方中國企業(yè)會面臨收付匯過程中可能出現(xiàn)的雙重匯率風(fēng)險。③匯率波動對企業(yè)預(yù)期收入的影響當(dāng)本幣（如人民幣）兌換合約貨幣升值后，企業(yè)的目標(biāo)收益會下降。同期出口企業(yè)的賬面應(yīng)收資產(chǎn)會隨本幣升值而縮水。例如出口企業(yè)應(yīng)收的資產(chǎn)到賬后，賬面價值（按即期匯率折算成本幣價值）會因匯率波動而減少。當(dāng)本幣兌換合約貨幣貶值后，企業(yè)的目標(biāo)收益會因本幣貶值而增加。同期，出口企業(yè)的賬面應(yīng)

7、收資產(chǎn)會隨本幣減值而增加，例如出口企業(yè)應(yīng)收的資產(chǎn)到賬后，賬面價值（按即期匯率折算成本幣價值）會因匯率波動而增加。出口企業(yè)的銀行外幣存款、貸款也會隨本幣兌換合約外幣的升貶而減少或增加。整個出口收匯的交易過程中出口企業(yè)要面臨兩種匯率差異造成的風(fēng)險影響目標(biāo)收益：·匯率差異I-產(chǎn)生-收益差異I·關(guān)系到企業(yè)已實現(xiàn)的銷售收入能否達(dá)到目標(biāo)收入的水平?！R率差異II-產(chǎn)生-收益差異II-關(guān)系到企業(yè)已實現(xiàn)的銷售收入能否全部實現(xiàn)到企業(yè)本幣的銀行資產(chǎn)中。④匯率波動對企業(yè)預(yù)期目標(biāo)成本的影響進(jìn)口企業(yè)從對外簽訂正式進(jìn)口合同起到實

8、際付匯之間也會經(jīng)歷一段交易時間，尤其是進(jìn)口大宗成套設(shè)備和大宗商品的進(jìn)口企業(yè)。特別是同歐盟、日本和英國等非美元區(qū)國家簽訂進(jìn)口合同時，進(jìn)口商會面臨因匯率劇烈浮動加重進(jìn)口成本的負(fù)擔(dān)。例如國內(nèi)某一大型冶金企業(yè)同一家歐洲設(shè)備商簽訂進(jìn)口設(shè)備采購合同。合同金額是1100萬歐元、合約生效的時間是2002年12月1日，設(shè)備全部交付時間是2004年6月1日。該合同的付款方式是按30%預(yù)付款、貨到后再付70%。對比進(jìn)口企業(yè)簽約日時的合約匯率同實際付款時的購匯匯率（人民幣兌歐元