論股權(quán)收益權(quán)信托

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1、論股權(quán)收益權(quán)信托　　摘要：股權(quán)收益權(quán)信托是我國(guó)近幾年來(lái)信托業(yè)的一種新型信托產(chǎn)品。本文從實(shí)踐中三個(gè)案例說(shuō)起,分析了股權(quán)收益權(quán)信托的含義、模型、操作模式、特點(diǎn)、功能,并討論了三個(gè)理論問(wèn)題,進(jìn)一步分析股權(quán)收益權(quán)信托的本質(zhì)。最后認(rèn)為,這種信托產(chǎn)品不應(yīng)該得到支持和鼓勵(lì),有關(guān)部門(mén)應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管?！　￡P(guān)鍵詞股權(quán)收益權(quán)信托股權(quán)投資信托信托財(cái)產(chǎn)　　中圖分類(lèi)號(hào):D922.28文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A:1009-0592(2010)12-099-02　　　　股權(quán)信托是中國(guó)最近幾年市場(chǎng)上非常受歡迎的一種信托模式,主要有表決權(quán)信托、股權(quán)融資信托、股權(quán)投資信托、股權(quán)收益權(quán)信托等?！?/p>

2、　一、實(shí)踐中的案例　　例如:2004年2月中國(guó)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)股份有限公司股權(quán)收益權(quán)信托投資計(jì)劃。內(nèi)容:由上海新華聞投資有限公司將其合法持有的合計(jì)價(jià)值2.07億元的中國(guó)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)股份有限公司的股權(quán)收益權(quán)信托給中泰信托,由中泰信托按照信托合同的約定對(duì)外轉(zhuǎn)讓。社會(huì)投資為優(yōu)先權(quán)益的受益人。該信托計(jì)劃產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓規(guī)模為1.7億元,第一年的預(yù)期收益為4.5%,第二年預(yù)期收益為5%,期限2年,每年分配1次收益論文下載?！　《⒒痉治觥　?001年我國(guó)信托法頒布之后,國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了首個(gè)股權(quán)收益權(quán)信托案例,即上海磁懸浮交通項(xiàng)目股權(quán)信托收益權(quán)投資計(jì)劃,隨后出現(xiàn)的股權(quán)收益權(quán)

3、信托案例還有,中國(guó)人壽再保險(xiǎn)股份有限公司股權(quán)收益權(quán)信托轉(zhuǎn)讓投資計(jì)劃、廈門(mén)象嶼建設(shè)有限公司股權(quán)收益權(quán)財(cái)產(chǎn)信托投資計(jì)劃,漳州特房開(kāi)發(fā)有限公司股權(quán)收益權(quán)信托優(yōu)先收益權(quán)投資計(jì)劃,等等。　　(一)股權(quán)收益權(quán)信托的含義　　所謂股權(quán)收益權(quán)信托,是在中國(guó)信托法頒布后,在中國(guó)出現(xiàn)的一種新的信托產(chǎn)品。筆者尋找了很多的國(guó)外資料,均沒(méi)有找到國(guó)外關(guān)于股權(quán)收益權(quán)信托的規(guī)定和介紹,所以在這里,筆者大膽的作出這樣的推論:所謂股權(quán)收益權(quán)信托是中國(guó)獨(dú)特的一種信托產(chǎn)品,國(guó)外沒(méi)有股權(quán)收益權(quán)信托制度?！　「鶕?jù)中國(guó)實(shí)踐中的作法和看法,結(jié)合信托原理,筆者認(rèn)為所謂股權(quán)收益權(quán)信托是指,股東將

4、其所持股權(quán)中的收益權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人,由受托人根據(jù)信托協(xié)議為了特定目的而進(jìn)行管理或者處分的行為?！　?二)操作模式　　由上面的案例,我們可以看到這種股權(quán)信托產(chǎn)品有一種共同的模型和操作模式。其中,委托人是公司的股東,受托人是信托公司,受益人是社會(huì)投資者,信托財(cái)產(chǎn)是股權(quán)中的收益權(quán)?！　」蓹?quán)收益權(quán)信托的具體操作流程大致如下:　　1.公司股東(委托人)與信托公司(受托人)磋商并簽訂信托合同,股東將自己股權(quán)中的收益權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給信托公司,允許信托公司將股權(quán)的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會(huì)投資者。除收益權(quán)外的其他股東權(quán)利仍由委托人行使?！　?.信托公司(受托人)與社會(huì)投資者

5、(受益人)簽訂股權(quán)收益權(quán)投資信托合同,信托公司將股權(quán)信托收益權(quán)分成若干份賣(mài)給社會(huì)投資者,社會(huì)投資者按照股權(quán)信托收益權(quán)投資信托合同規(guī)定支付合同價(jià)款。信托公司按照信托合同約定方式向受益人支付股權(quán)收益?！　?.信托公司向公司股東(委托人)支付信托轉(zhuǎn)讓收益權(quán)的價(jià)款。委托人將出資憑證轉(zhuǎn)移給受托人,并將信托合同副本交給公司;受托人應(yīng)將出資證明交還公司,由公司換發(fā)新證,或者在原始憑證上簽章注明該收益權(quán)已經(jīng)信托,并在股東名冊(cè)上予以說(shuō)明,受托人憑新證或簽章后的憑證行使收益權(quán)?！　?.該種信托一般都有收益權(quán)回購(gòu)協(xié)議。信托期限屆滿,由委托人按照約定回購(gòu)股權(quán)收益權(quán),

6、一般還有第三方保證回購(gòu),從而使股權(quán)恢復(fù)圓滿狀態(tài)?！　?三)特征　　1.與股權(quán)收益權(quán)投資信托合同相聯(lián)系。公司股東與信托公司簽訂的股權(quán)收益權(quán)信托合同中并沒(méi)有約定明確的受益人。受益人通過(guò)信托公司將這種信托產(chǎn)品推銷(xiāo)出去才能確定的。實(shí)際上,信托公司與投資者簽訂股權(quán)收益權(quán)投資信托,投資者從信托公司出購(gòu)買(mǎi)收益權(quán)信托產(chǎn)品,成為股權(quán)收益權(quán)信托的受益人。信托公司與投資者簽訂的股權(quán)收益權(quán)投資信托合同是又一個(gè)信托合同,與股東與信托公司簽訂的股權(quán)收益權(quán)信托合同是不同的,但兩者是密不可分的。形成一個(gè)完整的股權(quán)收益權(quán)信托關(guān)系,是需要這兩個(gè)信托合同的。　　2.信托期限短。委

7、托人由于設(shè)立收益權(quán)信托而使得表決權(quán)等股東權(quán)利行使受到不方便和障礙而傾向于盡快讓股權(quán)恢復(fù)到圓滿狀態(tài)。從已有的收益權(quán)信托案例來(lái)看,信托期限一般是兩年或三年,期限較短。期限屆滿由委托人回購(gòu)收益權(quán),從而使股權(quán)恢復(fù)到圓滿狀態(tài)。　　3.受益人是廣大的社會(huì)投資者,該種信托產(chǎn)品的投資回報(bào)較高,但風(fēng)險(xiǎn)大。信托公司承諾的投資收益率很高,如,磁懸浮項(xiàng)目的預(yù)期收益率為3.8%,中國(guó)人壽再保險(xiǎn)股份有限公司股權(quán)收益權(quán)信托投資計(jì)劃承諾稅后年收益為5%。但風(fēng)險(xiǎn)較大,一旦公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)危機(jī),受益人不但可能沒(méi)有收益,還有可能會(huì)收不回成本?！　?.通常有收益權(quán)回購(gòu)協(xié)議。股權(quán)收

8、益權(quán)信托的期限較短,信托期限屆滿時(shí),一般由委托人回購(gòu)。為了保證回購(gòu)協(xié)議的真正履行,委托人會(huì)以股票設(shè)立質(zhì)押,或者由第三方保證履行,為了讓受益人投資者放心,信托公司有時(shí)