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1、民生銀行發(fā)行H股引發(fā)猜想H股和A股誰(shuí)更牛氣?
2、第1內(nèi)容加載中...隨著民生銀行(600016)的H股發(fā)行獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),民生銀行將成為首只同時(shí)擁有H股和A股的銀行股,也是首只登陸香港股市的內(nèi)地銀行股。昨日民生銀行的股價(jià)作出了正面反應(yīng),在大盤繼續(xù)調(diào)整的背景下,該股走勢(shì)平穩(wěn),最終收于5.61元,相比前天略有上漲?! ∶裆蠬股價(jià)格有望超過(guò)A股 對(duì)于民生銀行H股將來(lái)的每股發(fā)行價(jià),國(guó)信證券銀行業(yè)資深分析師朱琰分析,根據(jù)較保守的推算在人民幣5.17元左右。因?yàn)閾?jù)報(bào)道,中煤能源集團(tuán)將持有的民生銀行國(guó)有法人股轉(zhuǎn)讓給亞洲
3、金融控股公司的價(jià)格為3.86元,市凈率為當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)(2004中期)的1.67倍。而國(guó)際上流通股比同公司流通受限制的股票普遍存在一個(gè)溢價(jià),根據(jù)對(duì)美國(guó)股市的統(tǒng)計(jì)分析,這個(gè)溢價(jià)率一般有30%左右。另外,在香港市場(chǎng)上,中銀國(guó)際發(fā)行市凈率是1.72倍。綜合這兩方面因素,保守估計(jì)民生銀行的發(fā)行市凈率為1.7倍。如以民生銀行2004年凈資產(chǎn)加融資額作為發(fā)行后凈資產(chǎn),按發(fā)行后股本計(jì)算,發(fā)行價(jià)格預(yù)計(jì)為5.17元人民幣?! ≈扃€預(yù)計(jì),民生行H股二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格有望超過(guò)目前A股市場(chǎng)價(jià)格,對(duì)目前A股價(jià)格將形成有效的支撐。朱琰分析,如果民
4、生行H股按1.7倍市凈率發(fā)行,超額配售選擇權(quán)使用率為30%來(lái)預(yù)測(cè)的話,則發(fā)行價(jià)格為5.27元人民幣。同時(shí),預(yù)測(cè)2005年每股凈資產(chǎn)達(dá)到3.4元,每股收益0.39元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)發(fā)行市凈率為1.55倍,動(dòng)態(tài)發(fā)行市盈率13.54倍。根據(jù)目前香港市場(chǎng)銀行股的估值水平和民生行的成長(zhǎng)前景,預(yù)計(jì)民生行上市后合理市凈率為1.7~1.8倍左右,即上市定位為人民幣5.79~6.13元左右,二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)為10%~16%之間。該價(jià)位將超過(guò)目前A股的價(jià)格,對(duì)A股市場(chǎng)價(jià)格將形成良好支撐?! ≈行抛C券(600030)金融業(yè)分析師楊青麗預(yù)計(jì),每
5、股在5港元左右。她說(shuō),在香港銀行股的市凈率大部分在1.5倍。雖然境外投資者對(duì)中國(guó)的銀行業(yè)有不同看法,但民生銀行的業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的。如果簡(jiǎn)單地按1.5倍市凈率計(jì)算,估計(jì)民生銀行H股的發(fā)行價(jià)每股在5港元左右?! ∩钲谧C券信息公司評(píng)論員唐文勝分析,從道理上講,H股發(fā)行的價(jià)格與A股股價(jià)會(huì)有一定差距,但應(yīng)該差距不大,這樣兩邊的投資者才能都接受。如果H股發(fā)行的價(jià)格比A股股價(jià)低很多,對(duì)A股股價(jià)將形成很大沖擊,證監(jiān)會(huì)也不會(huì)同意。證監(jiān)會(huì)之所以在目前批準(zhǔn)民生銀行的H股發(fā)行,其背景就在于,受交行準(zhǔn)備“A+H”等因素的影響,銀行股持續(xù)調(diào)
6、整,其市盈率已與香港銀行股比較接近。唐文勝認(rèn)為,按照香港銀行股的市盈率水平推算,民生銀行H股的每股發(fā)行價(jià)定在4~4.5港元之間的可能性很大?! ∮欣谔岣呙裆匈|(zhì)地 朱琰認(rèn)為,發(fā)行H股有助于提高民生行資本充足率,拓展業(yè)務(wù)發(fā)展空間。預(yù)計(jì)民生行發(fā)行H股后資本金充足率將由2004年末的8.59%提高到11.5%左右,為今后幾年民生銀行的持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)提供保障。這對(duì)于A股股東來(lái)說(shuō),意味著所投資的股票的質(zhì)地提高了,風(fēng)險(xiǎn)降低了?! 钋帑愐舱J(rèn)為,H股的發(fā)行對(duì)民生行A股是好事。她說(shuō),H股的發(fā)行雖然會(huì)導(dǎo)致其凈資產(chǎn)收益率
7、下降,但會(huì)大大增加民生行的凈資產(chǎn),提高民生行的資本充足率,而這個(gè)結(jié)果是H股股東掏錢作出的貢獻(xiàn),并不需要A股股東來(lái)掏錢。同時(shí),根據(jù)民生行今年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)計(jì)劃,每股收益也不會(huì)被明顯攤薄。另外,H股發(fā)行的價(jià)格與A股股價(jià)應(yīng)該差距不大,而H股上市后應(yīng)還有一定幅度的上漲,對(duì)于A股股價(jià)將形成支撐?! 】赡苁芫惩馔顿Y者熱捧 唐文勝預(yù)計(jì),大的境外機(jī)構(gòu)投資者會(huì)很感興趣。他說(shuō),民生行H股發(fā)行后將是在港上市的第一家業(yè)務(wù)收入于內(nèi)地的銀行股。由于中國(guó)內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻很高,國(guó)際投資者熱衷于通過(guò)股權(quán)并購(gòu)來(lái)達(dá)到戰(zhàn)略投資內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)的
8、目的。這就是浦發(fā)、招商、平保等都有外資股東背景的原因。另外,民生行的主要股東都是民企。所以,相信民生行的H股發(fā)行會(huì)受到境外投資者的歡迎。 唐文勝說(shuō),實(shí)際上,國(guó)際資本巨頭已付諸行動(dòng)。資料顯示,去年10月新加坡淡馬錫曾通過(guò)全資控股子公司亞洲金融控股私人有限公司收購(gòu)了民生銀行4.55%的國(guó)有法人股,轉(zhuǎn)讓價(jià)款為1.1億美元。國(guó)際金融公司(IFC)2003年曾以每股3.41元的價(jià)格受讓民生銀行1.6%的股權(quán),IFC中國(guó)首席代表馮桂婷當(dāng)時(shí)曾表示,愿意持有民生銀行更多的股權(quán)。本月初,IFC又通過(guò)增資新希望(000876)間
9、接持有民生銀行?! ?duì)港股、A股有何影響 在香港股市,以匯豐銀行為龍頭的金融股舉足輕重。唐文勝認(rèn)為,民生行H股的發(fā)行規(guī)模不過(guò)14億股左右,其市值放在香港股市可謂“小兒科”。因此,無(wú)疑對(duì)香港股市還是對(duì)香港銀行股板塊都可能不會(huì)有什么影響?! ?duì)于民生行H股的發(fā)行對(duì)A股的影響,唐文勝認(rèn)為,受交行準(zhǔn)備“A+H”等因素的影響,A股市場(chǎng)的銀行股已持續(xù)調(diào)整,