次貸危機在黃金、原油和外匯市場的風險傳染和波動溢出

《次貸危機在黃金、原油和外匯市場的風險傳染和波動溢出》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、次貸危機在黃金、原油和外匯市場的風險傳染和波動溢出摘要：　　筆者通過向量自回歸及多元廣義自回歸條件異方差模型，對比分析了2008年次貸危機前后黃金、原油和美元市場的相互聯(lián)系，研究了次貸危機在這三個市場間的傳導(dǎo)機制和波動性溢出效應(yīng)。實證結(jié)果表明危機是由美元和黃金市場向原油市場傳染的。這場危機不僅加劇了市場的劇烈波動，而且使市場間的風險相互溢出，同時影響多個市場。危機后黃金市場的風險較低，美元市場的波動最為劇烈?！　￡P(guān)鍵詞：次貸危機；風險傳染；波動溢出　　簡介：龔玉婷（1985-），女，福建寧德人，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院博士研究生，主要從事金融計量研究?！　。篎830.99：A：10

2、06-1096（2013）02-0150-05收稿日期：2011-12-10　　一、文獻回顧　　黃金、原油、美元在經(jīng)濟發(fā)展中的地位舉足輕重，常被視為世界經(jīng)濟的“晴雨表”。黃金是良好的儲備貨幣和避險保值工具，石油作為戰(zhàn)略能源近年來也成為規(guī)避通貨膨脹和美元疲軟風險的“黑黃金”。此外，美元匯率能在一定程度上反映出投資者對美國乃至全球市場的信心，也是黃金和原油等商品在國際市場上的計價依據(jù)?？梢姡S金、原油和美元市場是相互聯(lián)系的。2008年次貸危機席卷了整個金融市場，本文試圖分析危機在這三個市場間的傳染機制及波動溢出效應(yīng)，并提出應(yīng)對金融危機的有效措施?！　‖F(xiàn)有文獻很少針對黃金、原油、外匯市場這個整

3、體進行研究。Zhang等（2008）指出美元兌歐元匯率與國際油價存在長期協(xié)整關(guān)系，短期波動性溢出和即期的風險溢出效應(yīng)均不顯著。Malik等（2007）用單變量GARCH模型研究發(fā)現(xiàn)，黃金可作為保值投資、規(guī)避油價波動風險的工具。Lizardo等（2010）研究1970年～2008年美元匯率和原油價格時指出，原油出口國在油價上漲時會導(dǎo)致本國貨幣升值，美元貶值。此外，現(xiàn)有研究通常分階段分析市場間的相關(guān)性。Akram（2004）按油價上漲或下跌兩個階段分析油價與挪威克朗兌美元匯率的相關(guān)性。但將油價上升或下跌作為各階段的劃分依據(jù)，可能會導(dǎo)致內(nèi)生性問題。Tully等（2007）發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟衰退期美元匯率

4、是影響金價的主要因素。Hammoudeh等（2009）在加入反映經(jīng)濟周期的鋁價和與能源密切相關(guān)的銅價等變量后，發(fā)現(xiàn)美元兌歐元匯率、黃金、原油等市場間的波動溢出效應(yīng)更加顯著。和已有文獻相比，本文將黃金、原油價格和美元匯率整體作為研究對象，同時考察三個市場在價格水平（均值）和風險（方差）上的溢出現(xiàn)象，聯(lián)立模型有效地避免單方程模型的內(nèi)生變量問題?！　《?、模型及研究方法　　本文運用向量誤差修正模型（VEC）和多元廣義自回歸條件異方差模型（GARCH）中的BEKK模型，估計次貸危機前后金價、油價和美元指數(shù)的均值方程和方差方程。摘要：　　筆者通過向量自回歸及多元廣義自回歸條件異方差模型，對比分析了2

5、008年次貸危機前后黃金、原油和美元市場的相互聯(lián)系，研究了次貸危機在這三個市場間的傳導(dǎo)機制和波動性溢出效應(yīng)。實證結(jié)果表明危機是由美元和黃金市場向原油市場傳染的。這場危機不僅加劇了市場的劇烈波動，而且使市場間的風險相互溢出，同時影響多個市場。危機后黃金市場的風險較低，美元市場的波動最為劇烈?！　￡P(guān)鍵詞：次貸危機；風險傳染；波動溢出　　簡介：龔玉婷（1985-），女，福建寧德人，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院博士研究生，主要從事金融計量研究。　?。篎830.99：A：1006-1096（2013）02-0150-05收稿日期：2011-12-10　　一、文獻回顧　　黃金、原油、美元在經(jīng)濟發(fā)展

6、中的地位舉足輕重，常被視為世界經(jīng)濟的“晴雨表”。黃金是良好的儲備貨幣和避險保值工具，石油作為戰(zhàn)略能源近年來也成為規(guī)避通貨膨脹和美元疲軟風險的“黑黃金”。此外，美元匯率能在一定程度上反映出投資者對美國乃至全球市場的信心，也是黃金和原油等商品在國際市場上的計價依據(jù)?？梢姡S金、原油和美元市場是相互聯(lián)系的。2008年次貸危機席卷了整個金融市場，本文試圖分析危機在這三個市場間的傳染機制及波動溢出效應(yīng)，并提出應(yīng)對金融危機的有效措施?！　‖F(xiàn)有文獻很少針對黃金、原油、外匯市場這個整體進行研究。Zhang等（2008）指出美元兌歐元匯率與國際油價存在長期協(xié)整關(guān)系，短期波動性溢出和即期的風險溢出效應(yīng)均不顯

7、著。Malik等（2007）用單變量GARCH模型研究摘要：　　筆者通過向量自回歸及多元廣義自回歸條件異方差模型，對比分析了2008年次貸危機前后黃金、原油和美元市場的相互聯(lián)系，研究了次貸危機在這三個市場間的傳導(dǎo)機制和波動性溢出效應(yīng)。實證結(jié)果表明危機是由美元和黃金市場向原油市場傳染的。這場危機不僅加劇了市場的劇烈波動，而且使市場間的風險相互溢出，同時影響多個市場。危機后黃金市場的風險較低，美元市場的波動最為劇烈。　　關(guān)鍵詞：次貸危機