投資外股仍需謹(jǐn)慎

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1、投資外股仍需謹(jǐn)慎摘要：QDII業(yè)務(wù)為境內(nèi)投資者提供拓寬了投資渠道，給商業(yè)銀行和理財機構(gòu)提供了新的投資思路。QDII從誕生起就備受投資者們的關(guān)注。但是受美國次貸危機的影響，自QDII理財產(chǎn)品上市起，QDII產(chǎn)品就沒有擺脫過虧損的陰影。在當(dāng)前金融風(fēng)暴的影響下，QDII類產(chǎn)品能否扭虧為盈，能否在當(dāng)前低迷的經(jīng)濟形勢下走出維谷，成為一個備受關(guān)注的問題。　　本文從國內(nèi)QDII市場和產(chǎn)品入手，討論了影響產(chǎn)品收益的因素和問題，并結(jié)合當(dāng)前的環(huán)境，為投資者提出了投資建議。　　關(guān)鍵詞：QDII理財產(chǎn)品;產(chǎn)品收益　　　　QDII是QualifiedDomesticInstitutionalInvestors（合格境內(nèi)

2、機構(gòu)投資者）的英文首個字母縮寫。是指在人民幣資本項下不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)，有控制地,允許境內(nèi)機構(gòu)投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業(yè)務(wù)的一項制度安排?！　DII的產(chǎn)生曾經(jīng)備受關(guān)注，許多理財機構(gòu)和投資者對QDII產(chǎn)品寄予厚望。但是自從06年內(nèi)地首批產(chǎn)生的9款QDII理財產(chǎn)品出海以來，無論是從銷售業(yè)績還是收益率上，QDII的表現(xiàn)總是讓各家銀行汗顏。受境外投資市場低迷和人民幣持續(xù)升值等原因，QDII產(chǎn)品一直處于虧損的狀態(tài)。根據(jù)普益財富不完全統(tǒng)計，截至2009年3月，正在運行的337款QDII理財產(chǎn)品中，實現(xiàn)正收益的QDII理財產(chǎn)品僅有14款，雖

3、然較前一時期有所增加。然而，收益出現(xiàn)反彈的產(chǎn)品仍是極少數(shù)?！　∪欢?008年年末人民幣的持續(xù)跌停以及中國出臺的較大力度的宏觀經(jīng)濟政策使得一些分析師認(rèn)為，像QDII這種中國海外新概念股票在接下來會迎來新的曙光，獲得更多的投資機會。　　由于當(dāng)前中國QDII市場本身尚不成熟，在制度、投資業(yè)務(wù)等層面上存在大量問題與風(fēng)險，加之此次次貸危機給世界金融市場帶來的巨大危機，全球主要金融機構(gòu)均陷入了流動性不足的困境,中國雖然因資本市場的開放度不高而受到的影響相對較小,但我國商業(yè)銀行的損失還是給我們拉響了預(yù)警。即中國的QDII該如何控制風(fēng)險、建立一套合理有效的風(fēng)險規(guī)避機制，仍是值得探究的問題。針對投資者而言，筆

4、者認(rèn)為，目前說QDII產(chǎn)品迎來曙光言之較早、冷靜投資仍是投資者需要考慮的問題?！　∫话愣?，金融理財產(chǎn)品的收益和風(fēng)險與產(chǎn)品的定價和風(fēng)險控制等設(shè)計、投資人管理能力水平、掛鉤資產(chǎn)標(biāo)的市場走勢等因素密切相關(guān)。其中產(chǎn)品設(shè)計是內(nèi)在因素，而管理水平和市場走勢是外在因素。整體來講，目前我國商業(yè)銀行設(shè)計的QDII產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險的效果并不理想，要么導(dǎo)致投資者實際收益率過低，要么是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計相當(dāng)復(fù)雜，使普通投資者難以理解，降低了產(chǎn)品的可銷售性。而海外股票市場持續(xù)走低、境外投資環(huán)境復(fù)雜，人民幣升值壓力過大等等因素使得投資者很難得到實際的收益。通過分析我國的QDII理財市場，筆者認(rèn)為，目前的QDII理財產(chǎn)品還存在以下

5、問題：　　第一，QDII類理財產(chǎn)品自身設(shè)計影響投資收益　　從產(chǎn)品的理財計劃書來看，337款銀行系QDII產(chǎn)品中實現(xiàn)了正收益的14款產(chǎn)品，它們的投資領(lǐng)域并沒有明顯異于其他銀行系QDII的地方，但在設(shè)計上確實有獨到之處。即在產(chǎn)品掛鉤的股票選擇上具有代表性和獨特性。組合投資理論指出，多幣種投資的設(shè)計可以通過匯兌利率的變化增加投資收益，同樣可以降低產(chǎn)品的系統(tǒng)風(fēng)險。多國投資收益要明顯好于一國單一市場的投資收益。如果交易結(jié)構(gòu)設(shè)計穩(wěn)健，不僅能夠有效規(guī)避風(fēng)險，保證本金安全和實現(xiàn)一定收益。但是如果交易結(jié)構(gòu)設(shè)計激進，即便投資或掛鉤對象表現(xiàn)相對不差，仍有可能遭遇重大損失?！　〉诙?，QDII類理財產(chǎn)品缺乏海外投資的經(jīng)

6、驗和人才　　國內(nèi)的基金經(jīng)理普遍缺乏海外的投資經(jīng)驗。對海外投資風(fēng)險意識不足、建倉過快等成為他們在境外投資上暴露出的問題。由于QDII產(chǎn)品涉及的是跨境交易，所以要求基金經(jīng)理們對各國的法律、稅收等方面要有足夠的了解。如果QDII理財產(chǎn)品想扭轉(zhuǎn)當(dāng)前虧損的處境，著手儲備人才，改變目前業(yè)務(wù)上一將難求的局面也應(yīng)是基金和券商們需要努力的方面。　　第三，QDII類理財產(chǎn)品管理上存在種種缺陷　　在QDII業(yè)務(wù)中,商業(yè)銀行進行產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品銷售、投資管理等一系列的活動,三者是有機的整體，任意一個環(huán)節(jié)上出現(xiàn)問題會直接導(dǎo)致整個管理鏈出現(xiàn)問題。對現(xiàn)實的投資者而言,更為看重的是商業(yè)銀行能夠?qū)崿F(xiàn)的投資回報,即其投資管理能力。

7、但通過跟蹤研究現(xiàn)有的QDII產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn),目前已經(jīng)取得了QDII業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行在實際操作中并未體現(xiàn)出應(yīng)有的產(chǎn)品設(shè)計能力和投資管理能力。然而在產(chǎn)品推出時，基金公司大多有意無意的將產(chǎn)品包裝成“只贏不輸”的投資品種，現(xiàn)實與預(yù)期的差距，肯定會使許多投資者對產(chǎn)品失去信心?！　〉谒?，外部市場經(jīng)濟環(huán)境成為制約QDII產(chǎn)品的重要因素　　美國次貸危機引發(fā)的全球股市動蕩是造成QDII產(chǎn)品大幅度虧損的主要外部因素。