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1、基于財(cái)富管理視角的IPO市值配售網(wǎng)上申購(gòu)策略摘要網(wǎng)上申購(gòu)新股是一種風(fēng)險(xiǎn)較低而收益可觀的投資策略，若操作得當(dāng)可帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的正收益.A股IP0發(fā)行方式自20世紀(jì)90年代以來(lái)反復(fù)變化，2012年5月起基本穩(wěn)定為限定發(fā)行市盈率、市值配售的方式.基于財(cái)富管理視角，首先分析影響網(wǎng)上申購(gòu)收益的幾個(gè)因子并推導(dǎo)出其計(jì)算公式，然后對(duì)2016年市場(chǎng)情況進(jìn)行實(shí)證研究，接著制定出未來(lái)1?2年可行的操作策略，最后建議后續(xù)研究針對(duì)新股發(fā)行政策變化和證券市場(chǎng)走勢(shì)變化適時(shí)調(diào)整相關(guān)策略.本文采集自網(wǎng)絡(luò)，本站發(fā)布的論文均是優(yōu)質(zhì)論文，
2、供學(xué)習(xí)和研宄使用，文中立場(chǎng)與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)，版權(quán)和著作權(quán)歸原作者所有，如有不愿意被轉(zhuǎn)載的情況，請(qǐng)通知我們刪除己轉(zhuǎn)載的信息，如果需要分享，請(qǐng)保留本段說(shuō)明。關(guān)鍵詞財(cái)富管理；IP0;市值配售；網(wǎng)上申購(gòu)中圖分類號(hào)0212.1文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼A1引言2013年n月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》［1］，對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行新股（IP0）制度進(jìn)行又一次變革與完善.研究文獻(xiàn)［1-3］等新股發(fā)行管理系列相關(guān)文件，認(rèn)為這是一項(xiàng)充分考慮歷史與現(xiàn)實(shí)、一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)利益分配、注重照顧中小投資者利益的
3、善政.通過(guò)查找與此相關(guān)的文章，發(fā)現(xiàn)過(guò)去的文獻(xiàn)資料中對(duì)A股發(fā)展史上多次新股WO發(fā)行方式變化的解讀性文章較多，而基于家庭財(cái)富管理中的證券投資與現(xiàn)金管理綜合考慮并融合分析的文章極少.通過(guò)與證券行業(yè)一線工作人員的交流，發(fā)現(xiàn)其中孕藏著較好的現(xiàn)實(shí)投資收益并尚未為一般投資者所認(rèn)知.本文試圖從家庭財(cái)富管理的角度對(duì)IP0市值配售網(wǎng)上申購(gòu)的收益進(jìn)行影響因子分析，并對(duì)2016年度IP0網(wǎng)上申購(gòu)收益情況進(jìn)行多情境統(tǒng)計(jì)分析，最后試圖提出一個(gè)行之有效的操作策略以供投資者在未來(lái)1?2年進(jìn)行網(wǎng)上新股申購(gòu)實(shí)際操作時(shí)進(jìn)行參考.2財(cái)富
4、管理及H前主要理財(cái)工具之比較財(cái)富管理（WealthManagement）是21世紀(jì)在我國(guó)金融服務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)的一個(gè)新名詞，也稱理財(cái)規(guī)劃.財(cái)富管理簡(jiǎn)而言之即運(yùn)用一套科學(xué)理性的方法與各種理財(cái)工具為客戶進(jìn)行資產(chǎn)、負(fù)債、流動(dòng)性管理，亦即打理財(cái)富.這里的“財(cái)富”指客戶（個(gè)人或機(jī)構(gòu)）各類資產(chǎn)（常偏金融資產(chǎn)），除了耳熟能詳?shù)淖C券一一股票、債券、基金外，財(cái)富管理所涉及的金融工具或?qū)ο笾辽龠€有不動(dòng)產(chǎn)（如房產(chǎn)）、現(xiàn)金、黃金、外匯、信托、保險(xiǎn)等.近年來(lái)隨著金融創(chuàng)新與資產(chǎn)證券化發(fā)展，地方各類商品交易平臺(tái)興起（但其中良莠不齊）
5、，有些文章甚至也將古董、字畫(huà)、郵票、錢幣、紅酒等包括在內(nèi)，但這通常只是小眾投資行為，故本文未涉及.標(biāo)準(zhǔn)意義上的財(cái)富管理（理財(cái)規(guī)劃）包括現(xiàn)金管理、消費(fèi)與儲(chǔ)蓄規(guī)劃、教育規(guī)劃、融資與債務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)安排、投資組合管理、稅收籌劃、退休養(yǎng)老計(jì)劃及遺產(chǎn)安排等，通過(guò)客觀理性的分析和科學(xué)合理的規(guī)劃，協(xié)助客戶制定并達(dá)成財(cái)務(wù)0標(biāo)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)安全、財(cái)務(wù)自主、財(cái)務(wù)自由的目標(biāo).當(dāng)前我國(guó)許多商業(yè)銀行、基金公司、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司都匕設(shè)立專門的財(cái)富管理業(yè)務(wù)部門，其主要崗位員工稱理財(cái)顧問(wèn)或投資顧問(wèn).作為未經(jīng)專業(yè)學(xué)
6、習(xí)與訓(xùn)練的普通投資者通常對(duì)金融工具主要特性（收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性）的了解相對(duì)粗淺或認(rèn)識(shí)模糊，理財(cái)顧問(wèn)（投資顧問(wèn)）對(duì)投資工具的風(fēng)險(xiǎn)收益特征有較專業(yè)的認(rèn)識(shí)，能幫助客戶在種類繁多的金融工具中進(jìn)行比較與選擇.股票投資風(fēng)險(xiǎn)高、流動(dòng)性好，但未來(lái)收益具右不確定性.2015年6月A股市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得以釋放.一年多來(lái)尤其在習(xí)總書(shū)記指出：“加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)”后，A股市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)[4].未來(lái)1年左右證券巿場(chǎng)還將保持這種趨勢(shì)，大起大落可
7、能性小，這為進(jìn)行新股申購(gòu)而持有的股票市值保本不虧提供了有利的基礎(chǔ).從當(dāng)前IP0發(fā)行政策（后文詳析）可知，市值配售是相當(dāng)于授予A股持有人一種單向權(quán)力，可行使也可放棄.倘若投資人保有股票市值卻不進(jìn)行新股申購(gòu)，相當(dāng)于將“中簽繳款上市后賣出獲利”的潛在收益置之不理亦即實(shí)質(zhì)放棄.A股市場(chǎng)新股中簽賺錢故事時(shí)有所聞，若日積月累或收益可觀，輕易放棄殊為可惜.如此推斷，投資人進(jìn)行“股票投資+網(wǎng)上新股申購(gòu)”具有或許較好的風(fēng)險(xiǎn)/收益特征，若將家庭平H用于現(xiàn)金管理的貨幣資產(chǎn)也存入同一證券賬戶、作為中簽后繳款的備用金，這樣
8、安排可將幾種理財(cái)工具的優(yōu)勢(shì)均發(fā)揮出來(lái)，形成?際效應(yīng)與協(xié)同效應(yīng).3IP0發(fā)行方式沿革與網(wǎng)上市值申購(gòu)收益的定性分析我國(guó)IPO最初采取行政定價(jià)、內(nèi)部認(rèn)購(gòu)或認(rèn)購(gòu)證搖號(hào)中簽認(rèn)購(gòu)的發(fā)行機(jī)制，后來(lái)又與銀行存款掛鉤或全額預(yù)繳款搖號(hào)中簽認(rèn)購(gòu)，2002年5月?2006年5月實(shí)施限定發(fā)行市盈率、市值配售，隨后又實(shí)行過(guò)市場(chǎng)化詢價(jià)、定價(jià)探索……2012年5月起，基本穩(wěn)定為限定發(fā)行市盈率、市值配售的方式，并逐步小幅修正完善統(tǒng)計(jì)歷史上兒個(gè)階段新股發(fā)行上市的收益情況，發(fā)現(xiàn)所謂“新股不敗”說(shuō)法在絕大多數(shù)情況下客觀存
