我國海外并購中國企與民企的比較

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1、我國海外并購中國企與民企的比較2009年6月5日,中國鋁業(yè)公司以195億美元注資全球第三大礦業(yè)巨頭澳大利亞力拓礦業(yè)公司遭力拓毀約,我國最大一宗海外并購事件宣布流產(chǎn),我國國企的海外并購因此蒙上了一層陰影。而與此近乎同時(shí),四川一家默默無聞的民企騰中重工竟然宣布要收購美國汽車巨頭通用旗下的著名品牌“悍馬”;另傳廣州和溫州的民營企業(yè)欲以2億歐元收購皮爾·卡丹。由此,形成了我國國企、民企海外并購的此起彼伏,中國企業(yè)海外并購的話題被掀到了風(fēng)口浪尖。一、海外并購的概念及現(xiàn)狀海外并購是指我國大陸企業(yè)并購?fù)鈬髽I(yè)或中國的港澳臺(tái)資企業(yè)。1984年,中銀集團(tuán)和華潤集團(tuán)聯(lián)手

2、收購香港最大的上市電子集團(tuán)公司——康力投資有限公司,首開中國企業(yè)海外并購的先河。但長期以來,我國海外并購的規(guī)模甚小,且僅限于大型國企,經(jīng)過了較長時(shí)間的徘徊。隨著我國逐步放開民營企業(yè)對外貿(mào)易的限制,我國民營企業(yè)的海外并購熱情已日漸高漲,國企與民企共同攜手,使我國企業(yè)的海外并購處于了快速發(fā)展的階段。具體數(shù)據(jù)可見表1。從表1可以看出,我國企業(yè)海外并購的金額不斷擴(kuò)大,而在2005年世界金融危機(jī)延伸之時(shí),我國企業(yè)的海外并購更是達(dá)到了高潮。然而,海外并購的歷程并不順利。麥肯錫的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,過去20年全球大型企業(yè)兼并中真正取得預(yù)期效果的不到50%,而中國67%的

3、海外并購不成功。以德國市場為例,據(jù)統(tǒng)計(jì),過去5年,中國在德國進(jìn)行的并購案例中,2/3的交易在中途結(jié)束;即使在并購成功的案例中,也只有20%運(yùn)作比較穩(wěn)定,80%不太好。進(jìn)一步,國企與民企誰真正“走出去”了?誰能走得更遠(yuǎn)?需要進(jìn)行認(rèn)真分析。著眼于此,本文對我國歷年金額較大的民企海外并購案例進(jìn)行了初步分析,并與國企的主要并購案例比較,以探討我國國企與民企的成功并購道路。二、國企與民企海外并購交易的比較我國民營企業(yè)的海外并購始于本世紀(jì)初,即2001年8月萬向集團(tuán)收購美國NASDAQ上市公司UAI。到2009年8月,民營企業(yè)總共有18件較大的海外并購案件,其中

4、16件已完成,總金額近28億美元,約占全國并購總金額的10%;并購成功的案件15件,成功比例達(dá)90%以上(具體情況見表2)。可從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),相對于我國企業(yè)海外并購平均67%的失敗率而言,民營企業(yè)的成功率要比國企(具體情況見表3)高得多。通過表2與表3的比較還可以看到,國企的并購一般來說金額巨大,成本較高,因此失敗的可能性也就更大。就上面的數(shù)據(jù)而言,近幾年來國企并購失敗金額達(dá)488億美元,是民企失敗金額的近60倍;而其失敗的原因也多在于并購的規(guī)模較大、無法全資收購,再就是政治因素所導(dǎo)致的結(jié)果。三、民企比國企并購成功率高的原因分析本文認(rèn)為,民企比國企并

5、購成功率高的主要原因,應(yīng)當(dāng)是民企的企業(yè)性質(zhì)及其所采取的并購方式?？蓮囊韵聨c(diǎn)來說明。(一)民企相對國企更具市場化顧名思義,國企是國家的企業(yè),本身擁有行政級別,其政治色彩很濃,其經(jīng)營者也由上級部門選派并在一定任期后另選他人。自2003年國資委設(shè)立、大型國企的改制基本完成后,以海外投資表現(xiàn)的“走出去”的成果即成了考察國企領(lǐng)導(dǎo)行政能力的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。這樣,行政的“政績激勵(lì)”和一定時(shí)期后(3至5年)的換屆往往會(huì)使國企的經(jīng)營者有短期化行為。進(jìn)一步,由于國企目前仍留有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的病根——預(yù)算軟約束,因此就難以避免習(xí)慣性地將其在國內(nèi)的這種經(jīng)營理念、辦事效率帶到海

6、外并購的經(jīng)營預(yù)期之中,認(rèn)為一旦擁有雄厚的資本和縱深的市場作為后盾,再加上各級政府的支持,并購就一定能獲得很好的經(jīng)營績效。確實(shí),在我國,有了資本、技術(shù)和政府的多方支持就容易獲得成功,但不能忽視的前提是我國仍是一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體國家,其表現(xiàn)常因?qū)Y本的過分信賴及經(jīng)濟(jì)達(dá)標(biāo)的追求所美化。而恰在這種情況下,并購目標(biāo)企業(yè)所在國往往會(huì)以政治壓力為擋箭牌,想盡各種辦法提高并購成本,詐取國企的資本軟預(yù)算。還有就是,國企做的事情往往會(huì)被認(rèn)為與國家的事業(yè)有關(guān)而上升高度,大力宣傳。如中海油競購優(yōu)尼科一案,完成交易談判的新聞出現(xiàn)后,中方的官員、國家部委、國有銀行紛紛表態(tài)支持,使本

7、來就敏感的政治問題再次凸顯。另外,國企部門臃腫繁雜,長期缺乏有效競爭的市場環(huán)境,缺少競爭力和效率,這都可能喪失原有的優(yōu)勢,使失敗的可能性增大。相對而言,民營企業(yè)是在市場機(jī)制環(huán)境下生存發(fā)展起來的,其產(chǎn)權(quán)清晰,風(fēng)險(xiǎn)意識、機(jī)遇意識敏銳,決策果斷,主動(dòng)性和創(chuàng)新性強(qiáng)。這樣,經(jīng)營機(jī)制靈活,對市場反映敏感,就有了更強(qiáng)的國際市場的適應(yīng)能力和動(dòng)力,易于完成開拓國際市場業(yè)務(wù)活動(dòng)的任務(wù)。再有,民營企業(yè)一般都是預(yù)算硬約束,做事不張揚(yáng),效率高,這反而使事情容易成功。(二)民企相對國企政治風(fēng)險(xiǎn)小我國國企執(zhí)行的海外并購事件失敗較多有許多原因,勿庸置疑,在一些重大的并購事件中政治因

8、素可謂首當(dāng)其沖。因國有企業(yè)與政府有著千絲萬縷的聯(lián)系,往往使目標(biāo)企業(yè)所在國難以適應(yīng),以至于將事情復(fù)雜化。具體來