庫(kù)存系列專(zhuān)題研究之三：如何衡量庫(kù)存周期與庫(kù)存變動(dòng).pdf

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1、哦980宏觀經(jīng)濟(jì).研究報(bào)告2011年11月14日湘財(cái)證券研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)：專(zhuān)題研究如何衡量庫(kù)存周期與庫(kù)存變動(dòng)——庫(kù)存系列專(zhuān)題研究之三導(dǎo)讀：我們的看法：?什么是庫(kù)存周期庫(kù)存的周期性變動(dòng)意味著庫(kù)存規(guī)模上升、下降的交替，或者庫(kù)存投結(jié)論1：庫(kù)存周期，實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)的一種周期波動(dòng)。庫(kù)存的增加、減少，是需求、供給變動(dòng)的結(jié)果，同時(shí)庫(kù)存變動(dòng)也影響了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。資規(guī)模正值和負(fù)值的交替。但是我國(guó)工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存規(guī)模一直呈現(xiàn)上升?庫(kù)存指標(biāo)顯示的庫(kù)存規(guī)模如何變化態(tài)勢(shì)，庫(kù)存投資也一直為正值，意味結(jié)論2：中國(guó)產(chǎn)成品占用資金額代表的工業(yè)期末庫(kù)存水平，以及美國(guó)制造業(yè)期末著工業(yè)一直增加庫(kù)存，與庫(kù)存的周期庫(kù)存水平，都是一直上升，并不符合

2、基欽周期的庫(kù)存周期性波動(dòng)的說(shuō)法；PMI庫(kù)性變動(dòng)不一致。但美國(guó)制造業(yè)庫(kù)存變存指數(shù)大部分時(shí)間小于50%，意味著制造業(yè)一直去庫(kù)存，這與庫(kù)存的周期性變動(dòng)也不一致。動(dòng)卻符合周期趨勢(shì)。對(duì)于制造業(yè)PMI庫(kù)存指數(shù)而言，?為什么庫(kù)存規(guī)模變化與基欽理論不一致中美兩國(guó)該指數(shù)大部分時(shí)間里都是結(jié)論3：二戰(zhàn)以后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從古典型周期向增長(zhǎng)型周期轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷上小于50%，意味著制造業(yè)一直在削減升。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)庫(kù)存規(guī)模一直上升。發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家發(fā)展階庫(kù)存，也與庫(kù)存周期不一致。段不同，決定經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中周期性因素不同，從而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)庫(kù)存水平的周期性效應(yīng)不同。規(guī)模效應(yīng)和周期效應(yīng)疊加的結(jié)果，是發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)齑嬉?guī)模是螺

3、旋式上升，這是為什么，究竟應(yīng)該怎樣衡量發(fā)展中國(guó)家則直線式上升。庫(kù)存周期和庫(kù)存變動(dòng)？?如何衡量庫(kù)存周期結(jié)論4：在目前可獲得的數(shù)據(jù)情況下，期末庫(kù)存的同比增速是衡量庫(kù)存周期的較首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：李康好指標(biāo)。同比增速的上升，意味著庫(kù)存周期中的補(bǔ)庫(kù)存；庫(kù)存周期的下降，意味著庫(kù)存周期中德去庫(kù)存。執(zhí)業(yè)編號(hào):S0500511010013?如何判斷庫(kù)存最新變動(dòng)聯(lián)系人：陳樂(lè)天結(jié)論5：期末庫(kù)存同比增速由于比較鈍化，不能用來(lái)衡量庫(kù)存的短期變動(dòng)。庫(kù)存(8621)68634510-8616投資可以用來(lái)判斷短期庫(kù)存變動(dòng)：如果當(dāng)期庫(kù)存投資相對(duì)于上一期是上升，則是clt3326@xcsc.com補(bǔ)庫(kù)存，反之則是去庫(kù)存。也可以用庫(kù)

4、存投資變動(dòng)判斷其對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)：當(dāng)期庫(kù)存投資規(guī)模相對(duì)于上期或去年同期上升，則對(duì)經(jīng)濟(jì)增速是正貢獻(xiàn)，反之則是負(fù)貢獻(xiàn)。結(jié)論6：我們不能簡(jiǎn)單的用產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)的大于50%或小于50%來(lái)判斷工是補(bǔ)庫(kù)存還是去庫(kù)存。但大致來(lái)看，當(dāng)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)上升時(shí)，一般對(duì)應(yīng)著庫(kù)存投資地址：上海市浦東新區(qū)陸家嘴環(huán)路規(guī)模上升；當(dāng)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)下降時(shí)，對(duì)應(yīng)著庫(kù)存投資規(guī)模下降。但需要結(jié)合庫(kù)958號(hào)華能聯(lián)合大廈5層湘財(cái)證券研存投資進(jìn)行綜合判斷。究所結(jié)論:7：產(chǎn)銷(xiāo)率和庫(kù)銷(xiāo)比本質(zhì)上是一個(gè)指標(biāo)，但產(chǎn)銷(xiāo)率具有月度及累計(jì)數(shù)據(jù)，而http://www.xcsc.com庫(kù)銷(xiāo)比僅有期末數(shù)據(jù)。產(chǎn)銷(xiāo)率與庫(kù)存投資走勢(shì)相反，并且領(lǐng)先產(chǎn)成品庫(kù)存同比增速2個(gè)季

5、度左右，決定產(chǎn)銷(xiāo)率能夠連接庫(kù)存周期最新波動(dòng)。庫(kù)銷(xiāo)比因其是期末庫(kù)存水平計(jì)算所得，難以具有產(chǎn)銷(xiāo)率的作用，但可以用來(lái)驗(yàn)證當(dāng)前的庫(kù)存變動(dòng)。重要聲明：本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、雇員對(duì)上述信息的來(lái)源、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)僅供參考，并不構(gòu)成所述證券買(mǎi)賣(mài)的出價(jià)或征價(jià)。本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、雇員對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。我公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)等服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸湘財(cái)證券所有，未經(jīng)書(shū)面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用等。如何衡量

6、庫(kù)存周期與庫(kù)存變動(dòng)正文目錄1什么是庫(kù)存周期.........................................................................................................................................................32常見(jiàn)指標(biāo)疑問(wèn)不少...................................................................................................................

7、..................................52.1期末庫(kù)存一直上升........................................................52.2庫(kù)存指數(shù)大都小于50%.....................................................83為什么庫(kù)存規(guī)模一直上升.......................