中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策

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1、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策一、引言（一）中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)業(yè)務(wù)的內(nèi)涵并購(gòu)是兼并、合并和收購(gòu)的簡(jiǎn)稱，而海外并購(gòu)則更具體的表現(xiàn)為一國(guó)與他企業(yè)通過(guò)一定支付渠道和手段將另一國(guó)企業(yè)的一定份額的股權(quán)直至資產(chǎn)收買下來(lái)這一歷程。我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)起步較晚，二十世紀(jì)八十年代我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)才開(kāi)始萌芽，只經(jīng)歷了短短三十幾年的發(fā)展歷程。雖然發(fā)展歷程短，存在諸多問(wèn)題，但我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)仍取得了一定的的成績(jī)。（

2、二）企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)業(yè)務(wù)的動(dòng)因1.經(jīng)濟(jì)全球化，一體化的推動(dòng)。經(jīng)濟(jì)全球化，一體化的發(fā)展使得世界各國(guó)的發(fā)展越來(lái)越密切相關(guān)，貿(mào)易自由化為各國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)打開(kāi)了方便之門，幾次工業(yè)革命和技術(shù)革命對(duì)全球經(jīng)濟(jì)技術(shù)的推動(dòng)，更是為國(guó)際間并購(gòu)帶來(lái)了實(shí)際意義上的可操作性。除此以外，經(jīng)濟(jì)的全球化也使得各國(guó)之間資源爭(zhēng)奪、資本擴(kuò)張的矛盾加劇。為了提升競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)自己的規(guī)模效益，越來(lái)越多的企業(yè)選擇海外并購(gòu)這一資本擴(kuò)張的有效途徑。2.國(guó)家政策推動(dòng)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)。從“改革開(kāi)放”到實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。國(guó)家在對(duì)外發(fā)展上的支持力度越來(lái)越強(qiáng)，為企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)業(yè)務(wù)提

3、供了政策上的支持。近幾年，政府不斷放寬企業(yè)對(duì)外投資發(fā)展的限制，并且提供對(duì)外發(fā)展的政策指導(dǎo)，都為中國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)提供了有力的條件。3.企業(yè)自身發(fā)展的戰(zhàn)略化需求。首先，為了打入別國(guó)的市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，海外并購(gòu)無(wú)疑是最好的途徑。其次，海外并購(gòu)成為中國(guó)企業(yè)獲取核心技術(shù)的有效途徑。再次，通過(guò)海外并購(gòu)能夠擴(kuò)大自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高企業(yè)的知名度；同時(shí)能夠有效降低企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)的阻礙，減少關(guān)稅壁壘和貿(mào)易摩擦。二、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀（一）中國(guó)企業(yè)行海外并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展情況：海外并購(gòu)已經(jīng)成為我國(guó)對(duì)外投資的重要渠道，隨著政策的不斷完善

4、和并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)技術(shù)的不斷成熟，我國(guó)海外并購(gòu)發(fā)展的資金規(guī)模和數(shù)量規(guī)模越來(lái)越大，成為海外投資中的重要力量。以下為2005～2015年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)據(jù)。（二）并購(gòu)對(duì)象的行業(yè)分布我國(guó)海外并購(gòu)的行業(yè)分布不同時(shí)期有著不同的行業(yè)傾向。中國(guó)企業(yè)早期海外并購(gòu)主要以重工業(yè)和能源為主，而現(xiàn)在，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)主要集中在新興行業(yè)、虛擬行業(yè)和金融行業(yè)，如生物制藥、互聯(lián)網(wǎng)和銀行業(yè)上。并購(gòu)行業(yè)的變化直接反映了我國(guó)投資傾向性的變化，也從側(cè)面反映了我國(guó)在產(chǎn)業(yè)上的不斷優(yōu)化。（三）并購(gòu)對(duì)象的國(guó)別分布我國(guó)海外并購(gòu)最初的并購(gòu)對(duì)象主要分布在港臺(tái)地區(qū)、非洲和東南亞地區(qū)

5、，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的局限性和約束性。隨著并購(gòu)的不斷成熟，目前中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)更加傾向于歐洲和北美一些地區(qū)。海外并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)轉(zhuǎn)向更加成熟的發(fā)達(dá)地區(qū)。根據(jù)2016年數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)40%的海外并購(gòu)發(fā)生在歐洲，成熟的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)尋求發(fā)展的目標(biāo)。三、中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)（一）政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)是海外并購(gòu)活動(dòng)中影響力極強(qiáng)的一種風(fēng)險(xiǎn)，在海外并購(gòu)活動(dòng)中往往表現(xiàn)出突發(fā)性和強(qiáng)制性，令中國(guó)企業(yè)措手不及。導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)失敗的政治風(fēng)險(xiǎn)包括國(guó)外政局動(dòng)蕩、領(lǐng)導(dǎo)人政見(jiàn)不和、國(guó)家意識(shí)形態(tài)偏見(jiàn)等類型。無(wú)論是哪一種政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于并購(gòu)

6、企業(yè)來(lái)講都是極大的威脅。尤其是在中國(guó)的對(duì)外并購(gòu)保障制度尚不完全的情況下，如何應(yīng)對(duì)海外并購(gòu)中的政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于中國(guó)企業(yè)是一大難題。過(guò)去幾十年的海外并購(gòu)歷史中政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)受阻或失敗的例子屢見(jiàn)不鮮。在2016年中國(guó)福建宏芯基金收購(gòu)德國(guó)芯片設(shè)備制造商愛(ài)思強(qiáng)的進(jìn)程中，原本德國(guó)經(jīng)濟(jì)部已經(jīng)同意中方企業(yè)以億歐元收購(gòu)愛(ài)思強(qiáng)65%的股份，但僅僅一個(gè)多月以后，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部就取消了收購(gòu)的“通行證”，開(kāi)始了重新審查。最終政治干預(yù)導(dǎo)致福建宏芯基金的收購(gòu)以失敗告終。（二）法律風(fēng)險(xiǎn)通常情況下，企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)因法律問(wèn)題導(dǎo)致并購(gòu)失敗或并購(gòu)后利益受損大多在

7、壟斷、環(huán)保、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和勞動(dòng)法等幾個(gè)方面。一些中國(guó)企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)時(shí)并沒(méi)有將法律風(fēng)險(xiǎn)放到重要位置，因此在發(fā)生法律風(fēng)險(xiǎn)時(shí)往往措手不及。在中化國(guó)際收購(gòu)韓國(guó)仁川煉油公司時(shí)，擬定售后金額后，中方并沒(méi)有簽署具體的法律條例來(lái)約束韓國(guó)方面再議價(jià)的權(quán)利。在油價(jià)大漲時(shí)期，韓國(guó)仁川煉油公司的收購(gòu)變得炙手可熱。利益的驅(qū)動(dòng)導(dǎo)致韓方突然變卦，不再接受中方原來(lái)的報(bào)價(jià)，而新市場(chǎng)參與的報(bào)價(jià)又遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出中化國(guó)際的預(yù)算，致使原本已經(jīng)商定的并購(gòu)最終胎死腹中。如果一開(kāi)始，中國(guó)企業(yè)就重視法律問(wèn)題在海外并購(gòu)案中的重要性，那么這樣的收購(gòu)失敗就不會(huì)發(fā)生。（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)海外并購(gòu)

8、中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的始終。海外并購(gòu)活動(dòng)開(kāi)始時(shí)的報(bào)價(jià)問(wèn)題，報(bào)價(jià)過(guò)高企業(yè)利益受損，過(guò)低則會(huì)降低企購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)治理更是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展要考慮的難題。處理好這些問(wèn)題，企業(yè)才能保障在海外并購(gòu)活動(dòng)中為自己搶占先機(jī)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以說(shuō)是企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)中的不定時(shí)炸彈。信息的不流暢、評(píng)估體系的不健全以及融資規(guī)劃和