中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究

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1、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究　　摘要：本文介紹了風(fēng)險(xiǎn)投資的定義，分析了風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，研究了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀，并進(jìn)行了總結(jié)?！　￡P(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)狀　　　　　Abstract:Thispaperintroducesthedefinitionofventurecapital,investmentriskanalysisofthemajorrisksfacedbyenterprises,theChinaVentureCapitalResearchofthestatusquo,andthesum　　Keywords:venturecapital,ris

2、k,thestatusquo　　　　　一、風(fēng)險(xiǎn)投資的定義　　風(fēng)險(xiǎn)投資(VentureCapital),又稱風(fēng)險(xiǎn)資本或創(chuàng)業(yè)投資,是由職業(yè)金融家投入到新型的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。在我國(guó)人大常委會(huì)《關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》中認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,旨在促進(jìn)高技術(shù)成果盡快商品化,以取得高資本收益的投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下支持科技成果轉(zhuǎn)化的一種重要手段,其實(shí)質(zhì)是通過投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目群,將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售和上市,實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn),從而不僅能

3、彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失,而且還可使投資者獲得相對(duì)于其他投資方式而言的高額回報(bào)?！　　★L(fēng)險(xiǎn)投資的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造一種風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制來認(rèn)識(shí)和識(shí)別高風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于那些技術(shù)先進(jìn)、市場(chǎng)潛力巨大、產(chǎn)品具有持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目進(jìn)行投資，的確存在著很大的工程化或商業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，而且創(chuàng)業(yè)者或項(xiàng)目創(chuàng)始人常常又不能提供任何形式的抵押品，因此風(fēng)險(xiǎn)投資的失敗率很高?！　《?、風(fēng)險(xiǎn)投資公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)　　風(fēng)險(xiǎn)投資公司面臨系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性,不同的項(xiàng)目都會(huì)面臨,程度不同,這種風(fēng)險(xiǎn)無法經(jīng)過分散投資方式化解。具體分為：　　1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)　　即與外部市場(chǎng)相關(guān)的一切不確定性因素,一方面包括難

4、以確定的市場(chǎng)需求、上市時(shí)機(jī)、市場(chǎng)擴(kuò)展速度、競(jìng)爭(zhēng)能力、銷售渠道、產(chǎn)品替代性,還有由于產(chǎn)品質(zhì)量問題、廣告宣傳問題、成本等原因引起的產(chǎn)品不被市場(chǎng)接受的可能性?！　?.政策風(fēng)險(xiǎn)　　表現(xiàn)為企業(yè)外部社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治、法律、政策等條件發(fā)生變化時(shí)給風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。如社會(huì)經(jīng)濟(jì)、科技發(fā)展的狀況,國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)扶持政策,政府對(duì)經(jīng)濟(jì)、科技發(fā)展的政策,國(guó)家財(cái)政、稅收、消費(fèi)、外貿(mào)、環(huán)境保護(hù)等政策的變動(dòng),投資與金融政策的變化,都會(huì)影響資金環(huán)境,從而都會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)投資帶來很大的不確定性?！　　?.自然風(fēng)險(xiǎn)　　即由于自然因素的變化帶來的不可抗拒的風(fēng)險(xiǎn),比如地震、洪澇、火災(zāi)、戰(zhàn)爭(zhēng)、瘟疫等

5、突發(fā)事件?！　》窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。是由每個(gè)公司項(xiàng)目選擇等原因形成的風(fēng)險(xiǎn),這種風(fēng)險(xiǎn)有可能通過選擇,分散投資等方式得到規(guī)避或化解具體分為：　　(1)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。即在高新技術(shù)研制開發(fā)方面和該技術(shù)能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力中的各種不確定因素,如技術(shù)難度、成果成熟度與商品化的差距、開發(fā)周期與技術(shù)壽命期以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)可否長(zhǎng)期保持等不確定性?！　?2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。指資金不能適時(shí)供應(yīng),周轉(zhuǎn)困難,支付不靈,致使在某一階段因不能及時(shí)獲得資金而失去商機(jī),被對(duì)手超過或者經(jīng)營(yíng)失敗的危險(xiǎn)?！　?3)管理風(fēng)險(xiǎn)。因人員素質(zhì)欠缺、管理不善而導(dǎo)致投資失敗造成的風(fēng)險(xiǎn),如企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者創(chuàng)新意識(shí)不強(qiáng)、判斷與決策失誤以及企

6、業(yè)組織結(jié)構(gòu)不合理、管理方法不當(dāng)?shù)刃纬晒芾盹L(fēng)險(xiǎn)?！　∪?、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀　　我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資始于20世紀(jì)80年代,在國(guó)家科委和銀行的支持下,相繼成立了中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)新投資公司、中國(guó)招商技術(shù)有限公司等一批早期風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)。1991年國(guó)務(wù)院在《高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》中指出,可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金或創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司,1995年和1996年則再次強(qiáng)調(diào)了要發(fā)展科技風(fēng)險(xiǎn)投資。1999年全國(guó)政協(xié)“一號(hào)提案”提出以來,全國(guó)各地掀起了一股發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的熱潮。20多年來，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)取得了很大的發(fā)展。但從總體效果上來看，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基本運(yùn)作

7、并不成功，沒有達(dá)到預(yù)期的效果，對(duì)中國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力并沒有起到催化劑的作用，還存在許多體制和運(yùn)作層面上的問題。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資還處于起步階段,發(fā)展非常緩慢,至今還沒有真正形成一個(gè)行業(yè),也沒有形成高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)強(qiáng)有力的融資渠道。其現(xiàn)狀特點(diǎn)和問題主要表現(xiàn)如下：　　1.法律和制度供給不足　　中國(guó)大力倡導(dǎo)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，建立了一大批企業(yè)孵化器和高新技術(shù)園區(qū)，這為國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入中國(guó)在一定程度上提供了契機(jī)。但從實(shí)際情況看，政府在有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資金的立法上仍存在著滯后性，阻礙了國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資金的流入。在有關(guān)法律中，沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)投資這種特殊的融資方式，例如對(duì)于國(guó)外風(fēng)

8、險(xiǎn)資金介入中資企業(yè)時(shí)允許持股份額以及外匯進(jìn)出等，沒有在法律上做出明