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《基于狀態(tài)空間模型的我國均衡利率測度研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、基于狀態(tài)空間模型的我國均衡利率測度研究 摘要：我國自上世紀(jì)90年代開始利率市場化改革以來，至今已初步形成利率市場化的基本格局。文章回顧了我國利率市場化改革的歷史進(jìn)程，并利用狀態(tài)空間模型（StateSpaceModel）對我國的均衡利率水平進(jìn)行了測度。實(shí)證結(jié)果表明，在1996年第一季度至2015年第四季度的樣本空間內(nèi)，我國均衡利率水平均高于基準(zhǔn)名義利率，且前者較后者的波動(dòng)更為頻繁。下載論文網(wǎng) 關(guān)鍵詞：利率市場化均衡利率狀態(tài)空間模型 中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-491
2、4（2017）06-025-03 一、我國利率市場化改革的歷史沿革 我國利率市場化改革的總體思路是分兩步走，先進(jìn)行貨幣市場和債券市場的利率市場化改革，再推進(jìn)存、貸款的利率市場化改革。其改革進(jìn)程大致可分為三個(gè)階段： ?。ㄒ唬┑谝浑A段（1993―1997年）：銀行間市場的利率市場化改革基于狀態(tài)空間模型的我國均衡利率測度研究 摘要：我國自上世紀(jì)90年代開始利率市場化改革以來，至今已初步形成利率市場化的基本格局。文章回顧了我國利率市場化改革的歷史進(jìn)程，并利用狀態(tài)空間模型（StateSpaceModel
3、）對我國的均衡利率水平進(jìn)行了測度。實(shí)證結(jié)果表明，在1996年第一季度至2015年第四季度的樣本空間內(nèi)，我國均衡利率水平均高于基準(zhǔn)名義利率，且前者較后者的波動(dòng)更為頻繁。下載論文網(wǎng) 關(guān)鍵詞：利率市場化均衡利率狀態(tài)空間模型 中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-4914（2017）06-025-03 一、我國利率市場化改革的歷史沿革 我國利率市場化改革的總體思路是分兩步走，先進(jìn)行貨幣市場和債券市場的利率市場化改革，再推進(jìn)存、貸款的利率市場化改革。其改革進(jìn)程大致可分為三個(gè)階段： （
4、一）第一階段（1993―1997年）：銀行間市場的利率市場化改革 1993年，黨的十四屆三中全會(huì)首次提出“利率市場化改革”的基本設(shè)想，并在黨的十四大報(bào)告中對我國利率市場化改革的長遠(yuǎn)目標(biāo)進(jìn)行了明確闡述。而后，在1996年召開的全國金融工作會(huì)議上，“利率市場化”的概念第一次正式出現(xiàn)在了國家文件中，會(huì)議指出“要按照利率市場化要求逐步改革利率管理體制?！蔽覈源诉~出了利率市場化改革的第一步。 在這一階段，利率市場化的實(shí)質(zhì)性改革主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：首先，針對銀行間同業(yè)拆借市場的利率市場化改革。全國統(tǒng)一同業(yè)
5、拆借市場始建于1996年6月，在該市場上人民銀行取消對于同業(yè)拆借利率的上限限制，拆借雙方可根據(jù)市場上的資金供求狀況，自主協(xié)商確定拆借利率；其次，針對國債市場的利率市場化改革。財(cái)政部于1996年在證券交易所平臺上實(shí)現(xiàn)了國債的市場化發(fā)行，其發(fā)行方式主要包括三種，即利率招標(biāo)、收益率招標(biāo)以及劃款期招標(biāo)；再次，針對現(xiàn)券交易市場和銀行間債券回購市場的利率市場化改革。1997年6月，經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)，各家商業(yè)銀行持有的國債、政策性金融債和央行融資券可以在銀行間進(jìn)行回購和買賣。次年，國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行分別采取市
6、場化方式進(jìn)行了金融債券發(fā)行。1999年10月，財(cái)政部第一次采用利率招標(biāo)的方式，在銀行間債券市場上發(fā)行國債。在這一階段，我國已初步實(shí)現(xiàn)銀行間市場的利率市場化、政策性金融債發(fā)行利率的市場化以及國債發(fā)行利率的市場化?！ 。ǘ┑诙A段（1998―2004年）：存款利率實(shí)行上限管制，貸款利率實(shí)行下限管制 對于人民幣貸款利率的市場化改革，1999年4月1日中國人民銀行頒布《人民幣利率管理規(guī)定》，首次從法律角度明確規(guī)定，允許金融機(jī)構(gòu)擁有一定的利率制定權(quán)。此后，在2003年召開的黨的十六屆三中全會(huì)上，通過了《關(guān)于完
7、善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》，其中明確指出要“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率”，這是我國利率市場化改革的基本綱領(lǐng)和主要目標(biāo)。中國人民銀行于同年2月發(fā)布《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，該報(bào)告詳細(xì)闡釋了我國利率市場化改革的具體目標(biāo)和總體思路。前者為“逐步建立由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用?！焙笳邽椤跋韧鈳拧⒑蟊編?；先貸
8、款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。”2004年10月，中國人民銀行全面取消金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率的上浮限制，不再設(shè)定浮動(dòng)上限?！ τ谌嗣駧糯婵罾实氖袌龌母铮?999年10月中國人民銀行規(guī)定，中資商業(yè)銀行對中資保險(xiǎn)公司試辦5年以上（不含5年）、3000萬元以上的長期大額協(xié)議存款，存款利率可由雙方協(xié)商確定。2002年2月和12月，該種協(xié)議存款的存款人范圍先后兩次擴(kuò)大。與此同時(shí)，2002年初中國人民銀行選擇8家農(nóng)村信用社作為試點(diǎn)，允許
