中國股市暴跌的根源淺議

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1、中國股市暴跌的根源淺議【摘要】本文指出本輪下跌如此嚴(yán)重的主要原因在國內(nèi),其中投資者不成熟和市場機(jī)制不健全是根源,從緊的貨幣政策是主要誘導(dǎo)因素,而大小非堅(jiān)持則加劇了資本市場資金緊張的狀況,很可能在較長一段時(shí)間內(nèi)抑制股價(jià)上漲?！　　娟P(guān)鍵詞】股市暴跌外部原因內(nèi)部原因市場機(jī)制貨幣政策　　上個(gè)月,上證指數(shù)下跌20%,月跌幅居全球之首,創(chuàng)中國股票市場14年之最。本輪下跌,始于07年10月,從最高點(diǎn)6124點(diǎn)到跌破3000點(diǎn),股市縮水50%,僅僅用了9個(gè)月的時(shí)間。雖然受美國次貸危機(jī)、原材料價(jià)格上漲、全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)

2、頹勢的影響,各國股市幾乎都有不同程度的下跌,但是作為能夠在當(dāng)前形勢下保持高增長速度的國家,中國成為全球股價(jià)下跌最快的國家之一,個(gè)中原因耐人尋味?！　耐獠吭騺砜?首先,國際原材料價(jià)格上漲,大大提高了企業(yè)的經(jīng)營成本,不少企業(yè)盈利能力惡化;其次,美國受次貸危機(jī)的影響,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)頹勢,并進(jìn)一步影響到了全球金融市場,經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀;再次,人民幣升值,美國進(jìn)口需求不旺,靠低價(jià)格生存的中國的出口企業(yè)價(jià)格優(yōu)勢減弱,不少出口企業(yè),尤其是中小企業(yè)處境艱難,中國作為一個(gè)出口依存度較高的發(fā)展中國家,難免受出口對象國家

3、的經(jīng)濟(jì)拖累。中國股市暴跌的根源淺議【摘要】本文指出本輪下跌如此嚴(yán)重的主要原因在國內(nèi),其中投資者不成熟和市場機(jī)制不健全是根源,從緊的貨幣政策是主要誘導(dǎo)因素,而大小非堅(jiān)持則加劇了資本市場資金緊張的狀況,很可能在較長一段時(shí)間內(nèi)抑制股價(jià)上漲?！　　娟P(guān)鍵詞】股市暴跌外部原因內(nèi)部原因市場機(jī)制貨幣政策　　上個(gè)月,上證指數(shù)下跌20%,月跌幅居全球之首,創(chuàng)中國股票市場14年之最。本輪下跌,始于07年10月,從最高點(diǎn)6124點(diǎn)到跌破3000點(diǎn),股市縮水50%,僅僅用了9個(gè)月的時(shí)間。雖然受美國次貸危機(jī)、原材料價(jià)格上漲、

4、全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)頹勢的影響,各國股市幾乎都有不同程度的下跌,但是作為能夠在當(dāng)前形勢下保持高增長速度的國家,中國成為全球股價(jià)下跌最快的國家之一,個(gè)中原因耐人尋味。　　從外部原因來看,首先,國際原材料價(jià)格上漲,大大提高了企業(yè)的經(jīng)營成本,不少企業(yè)盈利能力惡化;其次,美國受次貸危機(jī)的影響,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)頹勢,并進(jìn)一步影響到了全球金融市場,經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀;再次,人民幣升值,美國進(jìn)口需求不旺,靠低價(jià)格生存的中國的出口企業(yè)價(jià)格優(yōu)勢減弱,不少出口企業(yè),尤其是中小企業(yè)處境艱難,中國作為一個(gè)出口依存度較高的發(fā)展中國家,難免受

5、出口對象國家的經(jīng)濟(jì)拖累?！　〉?面臨上述問題的不僅僅是中國,08年上半年中國的超過10%經(jīng)濟(jì)增長速度也暗示了與其他國家相比相對樂觀的宏觀經(jīng)濟(jì)面,因此這些外部原因也許可以解釋股市下跌的部分成因,為何中國股市跌幅如此之大卻要從中國內(nèi)部尋找根源?！　　〉谝?從中國股市自身來看,股市的暴跌是以暴漲為前提的,要想避免大跌,必然先要避免大漲。從05年股改為契機(jī),到07年10月,股價(jià)從1000點(diǎn)上漲到6000點(diǎn),短短兩年經(jīng)歷了500%的上漲。面臨6000點(diǎn)的五六十倍的高市盈率,風(fēng)險(xiǎn)有多大,不言而喻。中國股市投

6、機(jī)氛圍濃重,以廣大中小散戶股民、基民構(gòu)成的投資者群體還遠(yuǎn)未成熟。投資者們懷著暴富的期望,把大量資金在短期內(nèi)投入股市,將A股市場平均市盈率推高至泡沫水平。當(dāng)上證指數(shù)達(dá)到5000點(diǎn)時(shí),多數(shù)人仍然踴躍買入股票。然而,時(shí)隔幾個(gè)月,指數(shù)跌到3000點(diǎn),同樣的一群投資者卻選擇拋售股票,并將股價(jià)推向新低。而且在這個(gè)市場中,機(jī)構(gòu)投資者未發(fā)揮出應(yīng)有的穩(wěn)定市場的作用。一方面,受基金業(yè)績?nèi)张琶?、周排名、月排名的影?和應(yīng)中國基民短期收益的要求,薪水與基金業(yè)績掛鉤的基金經(jīng)理們,不得不拋棄長期投資的理念,成為市場追漲殺跌的

7、主力。另一方面,我國的股票市場監(jiān)管力度不夠,法律不夠健全,致使基金黑幕不斷,機(jī)構(gòu)投資者們通過“對倒”等手段操縱股價(jià),造成了股票價(jià)值與價(jià)格的嚴(yán)重背離,損害了中小投資者的利益的同時(shí)助長了投機(jī)氣氛?！　∨c此同時(shí),中國股市不存在做空機(jī)制,既不允許融券,也沒有股指期貨,缺乏套期保值和規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具?！　≡谶@樣一個(gè)市場,經(jīng)歷暴漲以后達(dá)到一個(gè)充滿泡沫的點(diǎn)位,當(dāng)利空出現(xiàn),就像開閘放水,隨之而來的暴跌也在情理之中。所以筆者認(rèn)為,股市暴跌的根源在于這個(gè)市場本身投資者的不成熟和制度的不完善?！　　〉诙?從緊的貨幣

8、政策降低了企業(yè)的盈利能力也打擊了股市。為了抑制通貨膨脹和流動(dòng)性過剩,央行實(shí)行從緊的貨幣政策,多管齊下,在短短的兩年時(shí)間內(nèi),數(shù)次加息,數(shù)次提高存款準(zhǔn)備金率,大規(guī)模發(fā)行央行票據(jù)。在06、07年股市牛氣沖天的時(shí)候,這些政策似乎并未收到令監(jiān)管當(dāng)局滿意的效果,但是經(jīng)濟(jì)政策一般都有時(shí)滯性,如此堅(jiān)決的從緊政策,其累積的效果不容小覷。今年很多企業(yè),尤其是中小企業(yè)已經(jīng)明顯的感受到從銀行貸款變得更困難了。利率的上升和融資難度增大,大大提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)成本,造成企業(yè)盈利能力下降;利率代表了市場的無風(fēng)險(xiǎn)收