銅價(jià)震蕩蓄勢,中期仍以偏多思路對待

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1、銅價(jià)震蕩蓄勢,中期仍以偏多思路對待2017年10月18日廣州期貨研究所許克元F3022666(8620)22139800│www.gzf2010.com.cn銅價(jià)震蕩蓄勢,中期仍以偏多思路對待9月初至國慶節(jié)前因LME再次大幅交倉及黑色系暴跌,銅價(jià)呈現(xiàn)一波較大幅度回調(diào),隨著利空情緒釋放及國內(nèi)庫存持續(xù)下滑至低位,現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺支持期銅企穩(wěn)反彈,銅價(jià)有望重回前期上漲通道。操作上,滬銅1712合約逢回調(diào)在53800-54500區(qū)間建立多單,目標(biāo)位58000元附近止盈,止損位52500元。一、銅精礦增量有限,TC大幅反彈概率

2、小全球十大銅礦山上半年產(chǎn)量同比減11.7%,僅兩家同比增加。各大礦企悉數(shù)公布上半年財(cái)報(bào),相較于一季度頻繁的罷工擾動(dòng),致使主要銅礦產(chǎn)出下滑逾10%。進(jìn)入二季度,結(jié)束罷工后銅礦產(chǎn)出呈現(xiàn)恢復(fù)性增長,SMM統(tǒng)計(jì)前十大主要礦企同比降幅收窄至8.3%。今年上半年十大礦山銅礦產(chǎn)量同比下滑約11.7%。四季度TC/RCFloorPrice的環(huán)比上調(diào),一方面反映隨著銅精礦偏緊的局面有所緩解,另一方面為明年煉廠長單談判奠定基礎(chǔ)。但近兩年外礦增量極少加上國內(nèi)環(huán)保壓制,預(yù)計(jì)TC反彈空間有限。二、LME大幅交倉后利空情緒釋放,兩市庫存重返

3、下滑自9月21日,LME銅庫存由21萬噸暴漲到約31萬噸,增加約10萬噸。隨著庫存的暴增,銅價(jià)也由接近年內(nèi)最高點(diǎn)的5.4萬下跌到5萬左右。但大幅交倉后LME庫存重返下跌,截至10月18日,LME庫存29.2萬噸,相對節(jié)前高位31萬噸下降約1.8萬噸。尤其是國內(nèi)庫存,因節(jié)前后補(bǔ)庫需求呈持續(xù)下滑,至近幾年低位水平,現(xiàn)貨升水持續(xù)抬升至較高位置,對期銅形成強(qiáng)勁支撐。三、下游需求穩(wěn)中趨緩房地產(chǎn):前三季度,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資80644億元,同比增長8.1%,增速比上年同期加快2.3個(gè)百分點(diǎn)。其中,住宅投資增長10.4%。房屋

4、新開工面積131033萬平方米,同比增長6.8%,住宅新開工面積增長11.1%。全國商品房銷售面積116006萬平方米,增長10.3%,住宅銷售面積增長7.6%。全國商品房銷售額91904億元,增長14.6%,住宅銷售額增長11.4%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積16733萬平方米,同比增長12.2%。9月末,全國商品房待售面積61140萬平方米,比上月末減少1212萬平方米。總體來看,房地產(chǎn)開發(fā)投資平穩(wěn)增長,商品房待售面積繼續(xù)減少。空調(diào)行業(yè):1-8月家用空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比增速36.15%,銷量累計(jì)同比增速37.39

5、%,較上月增速36.98%、38.43%出現(xiàn)一定回落。據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,8月份銅管企業(yè)開工率為84.96%,同比上漲13.45個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降3.76個(gè)百分點(diǎn)。8月銅管企業(yè)開工率環(huán)比下降主因空調(diào)行業(yè)消費(fèi)逐漸走弱,2017年冷年(2016年8月-2017年7月)的最后一個(gè)月,空調(diào)行業(yè)火爆收官,而進(jìn)入2018年新冷年,因天氣逐漸轉(zhuǎn)涼和今年以來房地產(chǎn)市場持續(xù)降溫的影響,空調(diào)企業(yè)產(chǎn)銷量環(huán)比出現(xiàn)下滑,生產(chǎn)節(jié)奏放緩,從而導(dǎo)致銅管企業(yè)訂單減少。電網(wǎng)投資:2017年1-8月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比增速為7.88%,環(huán)

6、比上月9.89%下降約2個(gè)百分點(diǎn),反映銅的下游需求有減弱跡象。四、美元疲弱難以對銅價(jià)構(gòu)成壓力美聯(lián)儲(chǔ)9月利率聲明如市場預(yù)期維持基準(zhǔn)利率在1%-1.25%不變,并且決定按7月份計(jì)劃,10月開始縮表。預(yù)計(jì)2017年還將加息一次。預(yù)計(jì)2018年將加息三次,2019年加息兩次,2020年將加息一次。在今年美元已大幅下跌10%的背景下,縮表和加息周期疊加也給美元帶來了支撐,美元單邊下跌走勢得到緩解。但美聯(lián)儲(chǔ)公布9月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示,美聯(lián)儲(chǔ)對于美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇步伐仍充滿信心,但首次出現(xiàn)對中期通脹展望看法分歧,暗示通脹仍將是

7、影響后期加息節(jié)奏的主要因素,對后期美元的反彈高度或形成抑制,從而難以對銅價(jià)構(gòu)成持續(xù)壓力。綜合來看,原料端銅礦中期剛性增量有限,罷工此起彼伏,共同影響精銅供應(yīng)量,廢銅因環(huán)保及進(jìn)口條件趨嚴(yán)供應(yīng)亦受到限制,需求端房地產(chǎn)、電力電纜、空調(diào)仍保持一定增速,整體庫存處近幾年均值附近,國內(nèi)庫存低位導(dǎo)致現(xiàn)貨偏緊。美元疲弱運(yùn)行難以對銅價(jià)構(gòu)成壓力。銅價(jià)中期仍以偏多思路對待,操作上,滬銅1712合約逢回調(diào)在53800-54500區(qū)間建立多單,目標(biāo)位58000元附近止盈,止損位52500元。圖11:滬銅指數(shù)日K線數(shù)據(jù)來源:文華財(cái)經(jīng),廣州期

8、貨研究所研究所公司研究所具有一批豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的期貨產(chǎn)業(yè)研究員及專業(yè)的優(yōu)秀分析師,致力于為客戶提供中國資本市場前瞻性、可操作性的投資方案及各類型市場的研究報(bào)告,通過對市場進(jìn)行深度挖掘,提示投資機(jī)會(huì)和市場風(fēng)險(xiǎn),完成對資本市場現(xiàn)象、規(guī)律的研究探索。研究范圍涉及目前所有商品期貨以及金融衍生品;我們推崇產(chǎn)業(yè)鏈的研究;我們看重?cái)?shù)量分析法;我們提倡獨(dú)立性,鼓勵(lì)分析師在紛繁復(fù)雜的環(huán)境下保

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