金融監(jiān)管套利與爭(zhēng)議解決

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1、金融監(jiān)管套利與爭(zhēng)議解決主講人：張遠(yuǎn)忠博士1哈仲講堂北京市問天律師事務(wù)所一、金融監(jiān)管套利（通道）監(jiān)管套利：提供相同產(chǎn)品的不同金融機(jī)構(gòu)因受到不同監(jiān)管者的監(jiān)管，造成規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)法實(shí)踐上的不一致，從而引發(fā)金融機(jī)構(gòu)嘗試改變其類別和歸屬，以便置于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)最寬松或者監(jiān)管手段最平和的監(jiān)管機(jī)構(gòu)管轄下。（一）監(jiān)管套利的通道（銀行、證券、信托、基金子公司、小貸公司）1、主要是銀行等機(jī)構(gòu)為規(guī)避投資范圍、利率管制、信貸額度、資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)約束；2、或者信托等機(jī)構(gòu)為規(guī)避證券開戶限制、資金來源要求、股東登記等問題；3、主要投資于非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。2北京市問天律師

2、事務(wù)所哈仲講堂（二）通道業(yè)務(wù)四個(gè)特征（圖）1、資金和資產(chǎn)“兩頭在外”，通道方（或稱為受托方）的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)僅作為委托資金流向委托方指定資產(chǎn)的“管道”；2、通道方（受托方）按照委托方的投資指令開展業(yè)務(wù)，通常不承擔(dān)主動(dòng)管理責(zé)任；3、投資風(fēng)險(xiǎn)通常由委托方承擔(dān)；4、管理費(fèi)相對(duì)較低。3北京市問天律師事務(wù)所哈仲講堂4北京市問天律師事務(wù)所哈仲講堂（三）管理人風(fēng)險(xiǎn)（先介紹：監(jiān)管與刑事風(fēng)險(xiǎn)）5北京市問天律師事務(wù)所哈仲講堂監(jiān)管部門認(rèn)定證券資管問題：1、產(chǎn)品管理未盡勤勉盡職。違反《暫行規(guī)定》：不得由第三方機(jī)構(gòu)直接執(zhí)行投資指令，未建立或有效執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。

3、2、未落實(shí)異常交易監(jiān)控機(jī)制。不符合《證券公司客戶資管業(yè)務(wù)管理辦法》“證券公司應(yīng)對(duì)不同投資組合之間發(fā)生同向交易和反向交易進(jìn)行監(jiān)控。1、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)---案例6基金子公司證券資管期貨資管市場(chǎng)信托計(jì)劃北京市問天律師事務(wù)所哈仲講堂7哈仲講堂北京市問天律師事務(wù)所2、刑事法律風(fēng)險(xiǎn)---債券代持案二、金融產(chǎn)品監(jiān)管套利的主要途徑（同時(shí)介紹：基本法律關(guān)系及裁判時(shí)關(guān)注的核心點(diǎn)----從發(fā)起端到底層資產(chǎn)）（一）銀行1、銀信合作-銀行理財(cái)+信托公司信托計(jì)劃（1）銀行理財(cái)+信托計(jì)劃（通道）----委托貸款資金緊縮時(shí)，銀行通過銀行理財(cái)產(chǎn)品募集投資者資金投資某信托計(jì)劃

4、，信托計(jì)劃通過信托貸款發(fā)放貸款給某融資企業(yè)。通過上述模式，將表內(nèi)貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)。銀信合作是信貸出表、逃避信貸規(guī)模的重要工具。（2）單一信托增加流動(dòng)性（圖）根據(jù)集合資金信托管理辦法的規(guī)定，集合資金信托計(jì)劃的期限不少于一年，而單一信托期限則沒有限制，而銀行自營(yíng)資金需要在1年之前就需要退出，因此通過嵌套信托，可通過其他資金對(duì)接的方式實(shí)現(xiàn)提前退出。8北京市問天律師事務(wù)所哈仲講堂銀行理財(cái)信托計(jì)劃項(xiàng)目9北京市問天律師事務(wù)所哈仲講堂集合信托（3）銀行理財(cái)+信托計(jì)劃---收益權(quán)轉(zhuǎn)讓（圖）根據(jù)48號(hào)文的規(guī)定，信貸資產(chǎn)的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓必須走信托通道，為

5、此，在銀行的信貸資產(chǎn)收益權(quán)在銀登中心掛牌轉(zhuǎn)讓必須嵌套一層信托計(jì)劃。通過這種模式，A銀行（出讓行）的銀行貸款實(shí)現(xiàn)了全額回流，應(yīng)認(rèn)定為信貸資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等完全轉(zhuǎn)移，因此不計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本。并且，根據(jù)82號(hào)文的規(guī)定，B銀行（受讓行）理財(cái)資金實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置不計(jì)入非標(biāo)規(guī)模。10北京市問天律師事務(wù)所哈仲講堂11哈仲講堂北京市問天律師事務(wù)所2、銀證合作-銀行理財(cái)+證券公司資管計(jì)劃（圖）銀證合作是銀信合作受到限制以后出現(xiàn)的新的套利模式，2011年以前銀信合作是主要套利模式，2012年銀監(jiān)會(huì)頒布《進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)業(yè)務(wù)的通知》，要求將銀信

6、理財(cái)合作業(yè)務(wù)從表外轉(zhuǎn)到表內(nèi)。12年出現(xiàn)井噴。資管計(jì)劃實(shí)行報(bào)備制，通過率高。銀證合作通常成本較低，通過資管計(jì)劃對(duì)信托計(jì)劃進(jìn)行再包裝，是的理財(cái)產(chǎn)品繞過信托貸款的監(jiān)管。這意味著在銀證合作模式中，證券公司代替了信托公司的作用繞過監(jiān)管，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)無法摸清真實(shí)信貸情況。12北京市問天律師事務(wù)所哈仲講堂（1）銀行理財(cái)+證券公司資管計(jì)劃--直接債務(wù)融資工具（銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)債券產(chǎn)品）13北京市問天律師事務(wù)所在此模式下，投資人經(jīng)認(rèn)購(gòu)銀行理財(cái)產(chǎn)品匯入理財(cái)資金，理財(cái)資金再購(gòu)買證券公司發(fā)起的集合資管計(jì)劃或定向資管計(jì)劃，用來購(gòu)買標(biāo)準(zhǔn)化的銀行間市場(chǎng)和證券

7、交易所的債權(quán)類資產(chǎn)。哈仲講堂（2）銀行理財(cái)+資管計(jì)劃---有限合伙首先，規(guī)避商業(yè)銀行受制于《商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定，不能向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，目前銀行若要投資有限合伙的優(yōu)先級(jí)份額或者說底層資產(chǎn)是股權(quán)（即使是明股實(shí)債）銀行一般會(huì)在中間嵌套一個(gè)資管計(jì)劃，以防止違反43條的規(guī)定。其次，規(guī)避銀行資金流向房地產(chǎn)的限制。14北京市問天律師事務(wù)所哈仲講堂（3）銀行理財(cái)產(chǎn)品+資管計(jì)劃--貨幣市場(chǎng)工具貨幣市場(chǎng)工具，指現(xiàn)金；一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單；剩余期限在三百九十七天以內(nèi)（含三百九十七天）的債券；期限在一年以內(nèi)（含一年）的債

8、券回購(gòu)；期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的金融工具。在此模式下，投資人經(jīng)認(rèn)購(gòu)銀行理財(cái)產(chǎn)品匯入理財(cái)資金，理財(cái)資金再購(gòu)買證券公司發(fā)起的集合資管計(jì)劃或定向資