基金經(jīng)理的個(gè)人特征對(duì)基金業(yè)績的影響機(jī)制研究

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1、基金經(jīng)理的個(gè)人特征對(duì)基金業(yè)績的影響機(jī)制研究［摘要］在研究基金經(jīng)理個(gè)人特征的基礎(chǔ)上分析基金經(jīng)理的非證券行業(yè)經(jīng)歷是否對(duì)基金業(yè)績有影響。先根據(jù)證券市場(chǎng)上基金經(jīng)理的行業(yè)表現(xiàn)情況，結(jié)合經(jīng)理個(gè)人特征進(jìn)行定性分析，找出可能會(huì)對(duì)業(yè)績有影響的基金經(jīng)理個(gè)人特征，再通過定量的方法，總結(jié)分類收集到的非證券行業(yè)經(jīng)歷數(shù)據(jù)以及其他個(gè)人特征來建立模型，進(jìn)行描述性分析和回歸分析。實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理的非證券行業(yè)經(jīng)歷對(duì)基金業(yè)績存影響，不同行業(yè)對(duì)基金業(yè)績影響效果不同。本文采集自網(wǎng)絡(luò)，本站發(fā)布的論文均是優(yōu)質(zhì)論文，供學(xué)習(xí)和研宄使用，文中立場(chǎng)與本網(wǎng)站無關(guān)，版權(quán)和著作權(quán)歸原作者所有，如

2、有不愿意被轉(zhuǎn)載的情況，請(qǐng)通知我們刪除己轉(zhuǎn)載的信息，如果需要分享，請(qǐng)保留本段說明。［關(guān)鍵詞］基金經(jīng)理；非證券行業(yè)經(jīng)歷；基金業(yè)績；個(gè)人特征［中圖分類號(hào)］F830［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］2095-3283(2017)04-0112-042001年，華安創(chuàng)新__我國第一支開放式基金的出現(xiàn)，使我國從封閉式基金向前跨出了新的一步，發(fā)展到現(xiàn)在，基金業(yè)可謂是隨著證券市場(chǎng)的不斷完善與發(fā)展幵始走向多元化，對(duì)外幵放程度不斷提高，基金業(yè)市場(chǎng)化程度的提高直接推動(dòng)了基金經(jīng)理服務(wù)意識(shí)的增強(qiáng)和投資隊(duì)伍的壯大，“選優(yōu)秀的基金便是要選一位優(yōu)秀的基金經(jīng)理”，可見基金經(jīng)理的重要

3、性。因此，基金經(jīng)理所管理的基金業(yè)績是否與其個(gè)人特征有所關(guān)聯(lián)值得研宄。國內(nèi)外很多學(xué)者已經(jīng)對(duì)此問題進(jìn)行了研究探討。在國外研究中，Chevalie,Ellison(1999)研宄了業(yè)績與年齡、教育及取得MBA之?g的關(guān)系，畢業(yè)于排名較高大學(xué)的經(jīng)理將取得更好的業(yè)績，業(yè)績與年齡成負(fù)相關(guān)關(guān)系。Shukla和Singh(1994)發(fā)現(xiàn)，獲得CFA證書等教育經(jīng)歷對(duì)基金經(jīng)理的業(yè)績有正向作用。在國內(nèi)研究方面，李豫湘等(2006)研究發(fā)現(xiàn)在基金管理公司任職時(shí)間較長，投資經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理的基金業(yè)績會(huì)更好。陳立梅(2010)研究表明，投資經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理所取得的業(yè)

4、績更好。胡俊英(2009)根據(jù)2007年與2008年的數(shù)據(jù)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理是否為海歸、年紀(jì)等對(duì)基金業(yè)績有影響，而從業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)業(yè)績影響不顯著。晏艷陽，鄧開(2015)發(fā)現(xiàn)在牛市中，學(xué)歷背景、持股集中度、行業(yè)集中度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益有著顯著的正影響；而在熊市中，行業(yè)集中度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的影響顯著變?yōu)樨?fù)，其他影響并不顯著。肖繼輝，羅彩球等(2012)研宄發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理的CPA/CFA資格對(duì)基金業(yè)績沒有預(yù)測(cè)作用，海外經(jīng)歷對(duì)基金經(jīng)理的選股能力有改善作用，財(cái)經(jīng)和理工雙專業(yè)背景的經(jīng)理傾向提高基金系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)業(yè)績有正的影響。盡管有很多有關(guān)基金經(jīng)理個(gè)人特征與

5、業(yè)績的研究，但有關(guān)基金經(jīng)理從事證券業(yè)前的工作經(jīng)歷是否對(duì)基金業(yè)績有影響的研宄很少，即使有這方面的研究，時(shí)間年份也比較早。本文選取2014和2015年的數(shù)據(jù)，除研究基金經(jīng)理的一般個(gè)人特征對(duì)基金業(yè)績的影響外，重點(diǎn)檢驗(yàn)非證券行業(yè)經(jīng)歷對(duì)基金業(yè)績產(chǎn)生的影響。二、樣本變量（一）樣本的選取本文要研究基金經(jīng)理的個(gè)人特征并以此作為解釋變量，相比較開放式基金，市場(chǎng)上能搜集到的有關(guān)封閉式基金經(jīng)理的信息很少，所以本文選取開放式基金經(jīng)理作為研究對(duì)象。2014年與2015年我國股票市場(chǎng)分別經(jīng)歷了牛市、熊市，可以說2014—2015年是牛熊市的更替，更能反映基金經(jīng)理的擇股能

6、力，所以選取這兩年的年收益率作為被解釋變量。由于本文秉點(diǎn)研究基金經(jīng)理的非證券行業(yè)經(jīng)歷對(duì)基金業(yè)績的影響，所以在樣本的篩選過程中要選取有非證券行業(yè)經(jīng)歷的樣本數(shù)據(jù)，同時(shí)考慮到解釋變量有年齡等，則選擇年齡有披露的樣本數(shù)據(jù)。經(jīng)篩選得出81個(gè)符合研究要求的樣本數(shù)據(jù)。（二）數(shù)據(jù)來源本文的基金經(jīng)理個(gè)人特征數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫（開放式基金數(shù)據(jù)），各基金的排名、基金年收益率及其他相關(guān)信息來自晨星網(wǎng)（http://cnmorningstarcom）、鳳恩網(wǎng)（http：//appfinanccifcngcom）＞新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)(http：//financesinacom

7、cn)o（三）變量定義1被解釋變量基金業(yè)績可以用基金收益率、經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整過的業(yè)績指標(biāo)（比如夏啓比率、特雷諾比率)等來表示，無論是哪種表示方法，只要能真實(shí)、客觀地分析出基金經(jīng)理的個(gè)人特征和基金業(yè)績存在的關(guān)系即可。本文認(rèn)為投資者的收益表現(xiàn)在基金收益率上，經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基金超額收益率r-rf。對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)收益率rf的選取，本文采用同期一年期銀行定期儲(chǔ)蓄存款利率(275%，利息稅忽略不計(jì))作為無風(fēng)險(xiǎn)利率，r取2014和2015年兩年年收益率的平均值。2解釋變量(1)年齡。年齡即經(jīng)理的實(shí)際年齡，從表1可以看出基金經(jīng)理的年齡集中在中年這一區(qū)域，最小的基金經(jīng)理

8、為35歲，最大的年紀(jì)有55歲。(2)經(jīng)理在研究期間(2014—2015年)是否存更換，引入二值變量表示，若更換經(jīng)理人則取值為1，未更換經(jīng)理人取值為0。(3)經(jīng)理人是