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《小議股權(quán)分置前后我國上市公司大股東和中小股東利益沖突》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、小議股權(quán)分置前后我國上市公司大股東和中小股東利益沖突【】股權(quán)分置是我國由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過程中形成的特殊問題。本文旨在通過分析在股權(quán)分置的制度背景下我國資本市場(chǎng)中上市公司控股大股東和外部中小股東的利益沖突，從而揭示對(duì)中小投資者保護(hù)的必要性?！ 娟P(guān)鍵詞】股權(quán)分置，利益沖突，定向增發(fā) 一.股權(quán)分置及其弊端分析 ?。?）股權(quán)分置的內(nèi)涵 股權(quán)分置是指上市公司股東所持向社會(huì)公開發(fā)行的股份在證券交易所上市交易，稱為流通股（主要為社會(huì)公眾股），而公開發(fā)行前股份暫不上市交易，稱為非流通股（大多為國有股和法人股）。流通股和非流通股持股的成本有巨大差異，造成了兩類股東
2、之間嚴(yán)重不公。 ?。?）股權(quán)分置的弊端 股權(quán)分置制度的實(shí)行，推動(dòng)了中國證券市場(chǎng)的起步，但同時(shí)也造成了一系列問題：①股權(quán)分置導(dǎo)致資本流動(dòng)存在非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓和流通股競(jìng)價(jià)交易兩種價(jià)格，致使資本運(yùn)營缺乏市場(chǎng)化操作基礎(chǔ)。②股權(quán)分置造成流通股股東和非流通股股東利益分置。流通股股東關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，而非流通股股東則關(guān)注資產(chǎn)凈值的增減，導(dǎo)致上市公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)。③股權(quán)分置造成上市公司三分之二的非流通股份不能上市流通，流通股股本規(guī)模小，股價(jià)波動(dòng)大，成為資本市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制扭曲的主要因素。④股權(quán)分置形成大股東獨(dú)掌上市公司控制權(quán)的“一股獨(dú)大”的局面，中小股東利益無法得到有效保障。因
3、此，股權(quán)分置改革勢(shì)在必行。 二.股權(quán)分置改革的意義 股權(quán)分置改革，是通過非流通股股東支付一定代價(jià)從而在不使流通股股東受損的基礎(chǔ)上交換回自己的流通權(quán)，真正實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)。2005年4月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，標(biāo)志著我國股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的正式開始。股權(quán)分置改革對(duì)上市公司和證券市場(chǎng)的影響有：①股權(quán)分置改革提高了證券市場(chǎng)的固有功能。②股權(quán)分置改革中切實(shí)保護(hù)公眾投資者的合法權(quán)益。股權(quán)分置改革長(zhǎng)期將奠定我國股市長(zhǎng)期向好的制度基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)?！ ∪?股權(quán)分置改革前后上市公司大股東和中小股東的關(guān)系變化 （1）股權(quán)分置改革前 股權(quán)分置改
4、革前上市公司大股東（非流通股股東）和中小股東（流通股股東）的主要矛盾是基于流動(dòng)性的利益沖突。由于股權(quán)分置，在流通股股東分散并居于少數(shù)（約占三分之一）的情況下，上市公司大股東獨(dú)掌公司的經(jīng)營管理，公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并非是股東財(cái)富最大化，相對(duì)于流通股股東所追求的每股市場(chǎng)價(jià)格最大化的目標(biāo)，非流通股股東追求的則是每股凈資產(chǎn)最大化，公司財(cái)務(wù)目標(biāo)異化為非流通股股東財(cái)富最大化。上市大股東對(duì)公司的絕對(duì)控制權(quán)成為其侵占和攫取中小股東利益的工具?！ 」蓹?quán)分置使大股東對(duì)中小股東的利益侵害表現(xiàn)在兩個(gè)方面：①股權(quán)分置割裂了上市公司大股東和中小股東的利益聯(lián)系紐帶。大股東不受二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的影響，更加具有
5、實(shí)現(xiàn)其控制權(quán)私利的愿望②股權(quán)分置使流通股股東和非流通股股東獲取股份的成本不一致，非流通股股東通常按每股凈資產(chǎn)左右的價(jià)格獲取股份，而流通股股東則需要按照數(shù)倍于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格獲取股份。持股成本的巨大差異導(dǎo)致各自的行為的不同?！ 。?）股權(quán)分置改革后 股權(quán)分置改革的目的是解決不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從根本上實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)。股權(quán)分置改革對(duì)于大小股東利益的影響主要有：①第一大股東的持股比例明顯下降，“一股獨(dú)大”的局面有所改變。②同股同權(quán)使大小股東擁有了共同的利益基礎(chǔ)。③強(qiáng)化對(duì)上市公司的約束和監(jiān)管，促進(jìn)上市公司加強(qiáng)治理?！ 」蓹?quán)分置改革后，雖然控股股東與中小股東價(jià)值取向趨于一致，但是并
6、沒有從根本上消除控股股東獲取私人利益的機(jī)會(huì)主義傾向；上市公司股權(quán)集中度仍然很高，新股發(fā)行過程中的內(nèi)幕交易，利益輸送等現(xiàn)象，發(fā)行市盈率過高，發(fā)行流通比例偏低，一二級(jí)市場(chǎng)落差過大等核心問題，使中小股東權(quán)益保護(hù)的問題仍然嚴(yán)峻?！ ∷?基于制度背景的大股東和中小股東利益沖突 股權(quán)分置改革使得上市公司大股東最大化自身利益的行為模式也隨之發(fā)生變化，從股權(quán)分置改革前的單一從上市公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移收益的方式，發(fā)展成為在外部市場(chǎng)獲取資本利得和從內(nèi)部轉(zhuǎn)移收益兩種方式之間的權(quán)衡。上市公司大股東可以通過操縱股價(jià)、減持流通股等行為謀求自身利益最大化，從而侵蝕中小股東權(quán)益。其因此具有從原來【】股權(quán)分置
7、是我國由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過程中形成的特殊問題。本文旨在通過分析在股權(quán)分置的制度背景下我國資本市場(chǎng)中上市公司控股大股東和外部中小股東的利益沖突，從而揭示對(duì)中小投資者保護(hù)的必要性?！ 娟P(guān)鍵詞】股權(quán)分置，利益沖突，定向增發(fā) 一.股權(quán)分置及其弊端分析 （1）股權(quán)分置的內(nèi)涵 股權(quán)分置是指上市公司股東所持向社會(huì)公開發(fā)行的股份在證券交易所上市交易，稱為流通股（主要為社會(huì)公眾股），而公開發(fā)行前股份暫不上市交易，稱為非流通股（大多為國有股和法人股）。流通股和非流通股持股的成本有巨大差異，造成了兩類股東之間嚴(yán)重不公?！ 。?）股權(quán)分置
