2013證券從業(yè)資格考試——證券發(fā)行承銷(十一)

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1、.第十一章　公司收購(gòu)本章共分4節(jié)第一節(jié)　公司收購(gòu)概述　　　　大綱要求：熟悉公司收購(gòu)的形式、業(yè)務(wù)流程；了解財(cái)務(wù)顧問在公司收購(gòu)中的作用；熟悉我國(guó)有關(guān)上市公司收購(gòu)、資產(chǎn)重組和權(quán)益變動(dòng)等活動(dòng)的法律、法規(guī)。　　　　收購(gòu)是指一個(gè)公司通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度的控制權(quán)，以實(shí)現(xiàn)一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)行為。　　知識(shí)點(diǎn)一、公司收購(gòu)的形式（P404，多選題）　　收購(gòu)一般是指一個(gè)公司通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度的控制權(quán)，以實(shí)施一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)行為?！　。ㄒ唬┌促?gòu)并雙方的行業(yè)關(guān)聯(lián)性劃分　　1.橫向收購(gòu)　　橫向收購(gòu)是指同屬于一個(gè)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，生產(chǎn)或銷售同類產(chǎn)品的企業(yè)之間發(fā)生的收購(gòu)行為。（主要目的是消除競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大市場(chǎng)

2、份額，壟斷，規(guī)模效應(yīng)）　　2.縱向收購(gòu)（主要目的是產(chǎn)業(yè)鏈）　　縱向收購(gòu)是指生產(chǎn)過(guò)程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)緊密相關(guān)的公司之間的收購(gòu)行為。　　3.混合收購(gòu)（適合生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)沒有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)）　?。ǘ┌茨繕?biāo)公司董事會(huì)是否抵制來(lái)劃分：（P405，多選題）　　1.善意收購(gòu)：又稱友好收購(gòu)?！　?.敵意收購(gòu)：又稱惡意收購(gòu)。（突然提出收購(gòu)要約）　　（三）按支付方式劃分：（P405，多選題）　　1.用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)　　2.用現(xiàn)金購(gòu)買股票　　3.用股票購(gòu)買資產(chǎn)　　4.用股票交換股票（換股）　　5.用資產(chǎn)收購(gòu)股份或資產(chǎn).　?。ㄋ模┌闯止蓪?duì)象是否確定劃分：（P405，多選題）　　1.要約收購(gòu)（無(wú)特定對(duì)象）（所有股票持有人）（會(huì)

3、拉抬股價(jià)）　　2.協(xié)議收購(gòu)（特定對(duì)象：控股股東或者大股東）　　【例題.多選題】按行業(yè)關(guān)聯(lián)性劃分，公司收購(gòu)的形式有（?。??！　.橫向收購(gòu)　　B.混合收購(gòu)　　C.杠桿收購(gòu)　　D.縱向收購(gòu)『正確答案』ABD　　　【例題.判斷題】要約收購(gòu)是指收購(gòu)人為取得上市公司的控股權(quán)，向特定的股票持有人發(fā)出購(gòu)買該上市公司股份的收購(gòu)要約，收購(gòu)該上市公司股份?！赫_答案』×『答案解析』要約收購(gòu)時(shí)收購(gòu)人向所有股票持有人發(fā)出的購(gòu)買該上市公司股份的要約，協(xié)議收購(gòu)是針對(duì)特定股票持有人的?！　　　≈R(shí)點(diǎn)二、公司收購(gòu)的業(yè)務(wù)流程（11項(xiàng)，要知道分別是什么，P406，考試重點(diǎn)）　?。ㄒ唬┦召?gòu)對(duì)象的選擇　　在充分策劃的基礎(chǔ)上對(duì)潛在的收

4、購(gòu)對(duì)象進(jìn)行全面、詳細(xì)的調(diào)查，是收購(gòu)公司增大收購(gòu)成功機(jī)會(huì)的重要途徑。　　通常由各方面人士的合作來(lái)完成，即需要公司的高層管理人員、投資銀行家、律師和會(huì)計(jì)師的共同參與。　?。ǘ┦召?gòu)時(shí)機(jī)的選擇：　?。ㄈ┦召?gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析　　風(fēng)險(xiǎn)包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)（多選題）　?。ㄋ模┠繕?biāo)公司定價(jià)　　目標(biāo)公司定價(jià)一般采用現(xiàn)金流量法（絕對(duì)價(jià)值法）和可比公司價(jià)值定價(jià)法（相對(duì)價(jià)值法）.?！　。ㄎ澹┲贫ㄈ谫Y方案　　1.公司內(nèi)部自有資金（最穩(wěn)妥、最有保障的資金來(lái)源）　　2.銀行貸款籌資　　3.股票、債券與其他有價(jià)證券籌資　?。樞颍海?）內(nèi)部（2）銀行貸款（3）債券（4）股票）　?。?/p>

5、）選擇收購(gòu)方式　　1.現(xiàn)金收購(gòu)主要有2種方式：以現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)和以現(xiàn)金購(gòu)買股票　　2.股票收購(gòu)：收購(gòu)者以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)公司的股票?！　?.承擔(dān)債務(wù)式收購(gòu)：在被收購(gòu)企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)和債務(wù)相等的情況下，收購(gòu)方以承擔(dān)被收購(gòu)方全部或部分債務(wù)為條件，取得被收購(gòu)方的資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)權(quán)?！　。ㄆ撸┱勁泻灱s　　通過(guò)談判主要確定收購(gòu)的方式、價(jià)格、支付時(shí)間以及其他雙方認(rèn)為重要的事項(xiàng)?！　。ò耍﹫?bào)批　　收購(gòu)活動(dòng)涉及國(guó)有股轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)報(bào)國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)審核批準(zhǔn)?！　。ň牛┬畔⑴丁　∈召?gòu)公司應(yīng)按《公司法》、《證券法》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》及其他法律法規(guī)的規(guī)定，及時(shí)披露有關(guān)信息?！　。ㄊ┑怯涍^(guò)戶　　收購(gòu)合同生效

6、后，雙方要辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓登記過(guò)戶等手續(xù)?！　。ㄊ唬┦召?gòu)后的整合　　收購(gòu)后的整合內(nèi)容包括收購(gòu)后公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的整合、管理制度的整合、經(jīng)營(yíng)上的整合及人事安排與調(diào)整等?！　≈R(shí)點(diǎn)三、財(cái)務(wù)顧問在公司收購(gòu)中的角色.　　在公司收購(gòu)活動(dòng)中，收購(gòu)公司和目標(biāo)公司一般都要聘請(qǐng)證券公司等作為財(cái)務(wù)顧問?！　∫患邑?cái)務(wù)顧問（證券公司）既可以為收購(gòu)公司服務(wù)，也可以為目標(biāo)公司服務(wù)，但不能同時(shí)為收購(gòu)公司和目標(biāo)公司服務(wù)?！　。ㄒ唬┴?cái)務(wù)顧問為收購(gòu)公司提供的服務(wù)　　1.尋找目標(biāo)公司　　2.提出收購(gòu)建議　　3.商議收購(gòu)條款　　4.其他服務(wù)　　（二）財(cái)務(wù)顧問為目標(biāo)公司提供的服務(wù)　　1.預(yù)警服務(wù)　　2.制定反收購(gòu)策略　　3.評(píng)價(jià)服務(wù)　　4.

7、利潤(rùn)預(yù)測(cè)　　5.編制文件和公告　　知識(shí)點(diǎn)四、公司反收購(gòu)策略（針對(duì)敵意收購(gòu)）　?。ㄒ唬┦孪阮A(yù)防策略（最積極）　?。ǘ┕芾韺臃佬l(wèi)策略　　目標(biāo)公司拒絕收購(gòu)的原因：　　第一，管理層認(rèn)為，只有拒絕收購(gòu)，才能提高收購(gòu)價(jià)格；　　第二，管理層認(rèn)為，收購(gòu)方的要約收購(gòu)有意制造股價(jià)動(dòng)蕩，從而借機(jī)謀利；　　第三，管理層擔(dān)心，一旦被收購(gòu)，管理者的身份受到不利影響，例如被降職，甚至解職?！　〔捎檬侄危骸　?.金降落傘策略