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《我國企業(yè)跨國并購交易階段風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究 》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、我國企業(yè)跨國并購交易階段風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究----企業(yè)問題研究論文-->第1章緒論1.1選題背景和意義我國作為經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的新興經(jīng)濟(jì)體國家，為了緩解外向型加工制造業(yè)帶來的負(fù)面影響，政府積極實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略，鼓勵(lì)有實(shí)力的中國企業(yè)開展跨國并購。適逢近年來美國爆發(fā)金融危、歐洲國家深陷債務(wù)危機(jī)，我國企業(yè)加快了跨國并購的步伐。但是我國企業(yè)揚(yáng)帆出海的并購之路卻并不平坦。2007年華為與貝恩資本計(jì)劃22億美元并購美國3，因被美國安全委員會(huì)審查而終止；2009年中鋁與澳大利亞力拓195億美元的世紀(jì)交易被澳大利亞國家安全委員會(huì)叫停，最終失敗；2010年華為競購摩托羅拉業(yè)務(wù)在輿論的反對(duì)聲中擱淺。這表明我國企業(yè)跨國并
2、購雖然發(fā)展迅速，但是跨國并購過程中面臨著諸多的障礙和風(fēng)險(xiǎn)，這無疑大大降低了跨國并購的成功率。如何將并購的風(fēng)險(xiǎn)降到最低是我國企業(yè)最關(guān)心的問題。跨國并購的一般過程包括并購的準(zhǔn)備階段、交易階段與整合階段，每一個(gè)階段都有各自的特點(diǎn)，因此每個(gè)階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同。跨國并購的交易階段起著承前啟后的重要作用，如果對(duì)這一階段的認(rèn)識(shí)不夠清楚、評(píng)價(jià)不夠客觀很可能會(huì)使企業(yè)在這一階段遭受巨大的損失，甚至導(dǎo)致并購的失敗。從風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)性來看，即使是在并購階段某些被企業(yè)忽視的風(fēng)險(xiǎn)看似沒有造成多大損失，但是一定會(huì)給并購后的整合埋下了隱患。再者想要掌握風(fēng)險(xiǎn)管控技術(shù)的前提是首先掌握科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)技術(shù)。因此對(duì)跨國并購交易階段
3、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究就有十分重要的意義?！?.1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀效率理論認(rèn)為公司并購活動(dòng)能夠給社會(huì)收益帶來一個(gè)潛在的增量，而且能夠提高交易的參與者各自的效率。這一理論包含兩個(gè)基本的要點(diǎn)：①公司并購活動(dòng)的發(fā)生有利于改進(jìn)管理層的經(jīng)營業(yè)績；②公司并購將導(dǎo)致某種形式的協(xié)同效應(yīng)。效率差異化理論認(rèn)為并購活動(dòng)產(chǎn)生的原因在于交易雙方的管理效率是不一致的。該理論也稱為“管理協(xié)同”理論。即具有較高效率的公司將兼并較低效率的目標(biāo)公司，通過提高目標(biāo)公司的效率而獲得收益，這暗含著收購方具有剩余的管理資源：非效率管理理論。這一理論一般很難與效率差異化理論和代理理論區(qū)分開來。一方面，非效率管理可能僅是指由于現(xiàn)在的管理層未能充
4、分利用既有資源以達(dá)到潛在績效，相對(duì)而言，另一控制集團(tuán)的介入能使目標(biāo)公司的管理更有效率；另一方面，非效率管理亦可能意味著目標(biāo)公司的管理是絕對(duì)無效率的，幾乎任一外部經(jīng)理層都能比既有管理層做得更好。該理論為混合兼并提供了一個(gè)理論基礎(chǔ)。而在效率差異化理論中，收購方具有目標(biāo)公司所處行業(yè)所需的特殊經(jīng)驗(yàn)并致力于改進(jìn)目標(biāo)公司的管理。因此，效率差異理論更適用于解釋水平式兼并，與此相對(duì)，非效率管理理論更適用于分析混合兼并，即處于不相關(guān)的行業(yè)的公司間的購并活動(dòng)[1]。經(jīng)營協(xié)同效益理論（OperatingSynergy）。是協(xié)同效應(yīng)理論中的一個(gè)，協(xié)同效應(yīng)包括經(jīng)營協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同與管理協(xié)同。該理論認(rèn)為，每個(gè)產(chǎn)業(yè)都存在規(guī)模
5、經(jīng)濟(jì)的潛能。企業(yè)進(jìn)行并購的目的之一便是尋求形成協(xié)同效應(yīng)，即并購后的績效強(qiáng)于并購前每個(gè)單一企業(yè)的效益之和。水平式、垂直式甚至混合式的兼并都能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。例如，A公司擅長營銷但不精于研究開發(fā)，而B公司正好相反時(shí)，如果A公司兼并了B公司，那么通過兩者的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)將產(chǎn)生經(jīng)營上的協(xié)同效應(yīng)[2]。…………第2章我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀2.1中國企業(yè)跨國并購發(fā)展近況歐債危機(jī)以來，我國走出去的步伐明顯加快。自摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，2010年中國并購交易在全球交易中所占的份額已接近10%，交易額達(dá)到2360億美元，從單一國家來說，僅次于美國。Dialogic的數(shù)據(jù)顯示，2010年中國交易的數(shù)量有非常顯著的提升，
6、特別是10億以上的交易，2010年達(dá)到32筆，2008年和2009年分別是18筆和20筆。就亞太地區(qū)來說中國市場已經(jīng)是亞洲最大的并購交易市場，占2010年亞洲交易總額的23%。近兩年來，我國企業(yè)跨國并購的形勢(shì)又有了新的變化。根據(jù)清科數(shù)據(jù)網(wǎng)披露的跨國并購事件的統(tǒng)計(jì)來看，2011年我國企業(yè)海外并購的數(shù)量為110起，相較于2010年增加了168%，交易金額突破了280億美元。2012年我國企業(yè)跨國并購數(shù)量，達(dá)到112起，交易金額更是到達(dá)了298.25億美元。2013年跨國并購數(shù)量有所下降，為99起，但是并購涉及金額則上漲了29.1%，達(dá)到384.95美元。從行業(yè)來看，我國企業(yè)跨國并購中擔(dān)當(dāng)并購主角的
7、依然是能源礦業(yè)和制造業(yè)。為了能使獲取資源、技術(shù)、市場，我國企業(yè)在資源采掘業(yè)，制造業(yè)的密集投入，使得企業(yè)跨國并購呈現(xiàn)出的行業(yè)分布特征更加鮮明。從并購金額來看能源與礦業(yè)占2013年中國企業(yè)對(duì)外投資并購項(xiàng)目金額的64.7%1，由于能源行業(yè)開發(fā)周期較長，需要相關(guān)成本支出較高，采取并購的方式吸收外資企業(yè)能夠較快的進(jìn)入其生產(chǎn)階段，節(jié)省部分成本支出，因此成為我國企業(yè)跨國并購?fù)顿Y的優(yōu)選行業(yè)2。從并購的數(shù)量來看，2
