《a股牛市成因》word版

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1、2015年春季學(xué)《金融市場學(xué)》課程設(shè)計9對比美國90年代大牛市來看本次A股牛市摘要：從2014年11月開始，中國A股時隔7年又一次步入牛市，短短6個月，從2000點站上5000點，股市成為了國內(nèi)最熱的話題。關(guān)于本次牛市的成因與未來眾說紛紜。本篇論文對比本輪牛市與美國90年代大牛市，尋找兩者的共同之處，由此來推測本輪牛市的成因。關(guān)鍵詞：牛市成因；非理性；股市一、美國90年代股市圖11994至2002年美國道瓊斯指數(shù)（來源:bigcharts.com）9圖21994至2002年美國納斯達(dá)克指數(shù)（來源:bigcharts.com）圖31994至2002年美國道

2、瓊斯與納斯達(dá)克指數(shù)對比（來源:bigcharts.com）美國90年代牛市的開始以1995年2月份美國認(rèn)為墨西哥金融危機(jī)已經(jīng)過9去，并停止加息為標(biāo)志。1995年2月23日，格林斯潘表態(tài)美國將停止加息，道瓊斯指數(shù)一舉突破4000點大關(guān)。7月，美聯(lián)儲下調(diào)利率，就在美聯(lián)儲宣布降息4天之后，道瓊斯指數(shù)飆升到了4702.73點。到1995年年末的時候，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)從年初點的低點上升到了5117.12點的歷史高位。1996年，在《1996電信法案》的刺激下，美國有史以來規(guī)模最大的電信企業(yè)的兼并狂潮開始全面展開。各公司紛紛到股票市場進(jìn)行融資，而最重要的融資手段就是進(jìn)

3、行新股票的發(fā)行，也就是用所謂的“IPO”來募集資金。1996年11月25日，道瓊斯指數(shù)一路上升到了6547.79點的空前高位。1997年是美國《電信法案》頒布以來電信業(yè)兼并潮最狂熱的一年。在電信業(yè)兼并狂潮的推動下，1997年，美國股市進(jìn)一步上揚，道瓊斯指數(shù)一度突破了8000點大關(guān)。1998年由于亞洲金融危機(jī)影響，美國股市出現(xiàn)反復(fù)，但這使美國成為當(dāng)時投資最為安全的地方，為1999年美國股市的再次膨脹埋下了伏筆。1999年3月29日道瓊斯指數(shù)歷史上第一次突破了10000點大關(guān)，以10006.78點收盤。而互聯(lián)網(wǎng)的興起又促使納斯達(dá)克異軍突起，從1999年1月2

4、9日第一次沖過2500點大關(guān)開始，數(shù)天一個大關(guān)，到1999年的最后一天，納斯達(dá)克指數(shù)己經(jīng)站在了4069.31點的歷史高位上，造就了一個個“互聯(lián)網(wǎng)神話”。2000年3月10日，納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到了有史以來的最高點——5048.62點。然而從第二天開始，納斯達(dá)克指數(shù)就開始了下滑。4月11日，納斯達(dá)克指數(shù)一路降到了4055.9點的位置，一個月時間就猛降了近20%，從此再也沒能回到5048.62點的位置。2001年4月，美國政府宣布，美國進(jìn)入了戰(zhàn)后第十個衰退周期。自1991年4月以來長達(dá)近十年的戰(zhàn)后第十個經(jīng)濟(jì)增長周期至此宣告結(jié)束。就在這個月，納斯達(dá)克指數(shù)也回落到了

5、1638.8點的低位，回到了四年前的水平。二、中國股市2014年來牛市9圖42014年至2015年上證指數(shù)（來源：同花順財經(jīng)）2014年，上證綜指以2112點開盤，最低探至1974點，最高沖至3239點，報收3234點，上漲1118點，漲幅52.87%?？梢哉f，2014年是本輪牛市的開始。11月份以前股市只能說是微牛，牛市真正進(jìn)入快牛階段是在2014年11月末的階段，2014年11月22日，中國人民銀行下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和人民幣存款的基準(zhǔn)利率。一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個百分點；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點。同時再次擴(kuò)大存款利率浮動區(qū)間

6、，上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。央行降息成為本輪牛市最重要的成因。A股市場在券商、銀行等股的帶領(lǐng)下，連克2500、2600、3000等關(guān)口，最高達(dá)到了3406.79點，此后進(jìn)入一個較短的調(diào)整期。2015年2月5日，央行宣布降低法定存款準(zhǔn)備金率，股市反應(yīng)迅速，2月9日便一改頹勢，再次爆發(fā)。2月28日，央行再度宣布降息，股市持續(xù)攀升，并在4月8日一舉站上4000點，當(dāng)天收于3994.81，從3000點到4000點只用了4個月。4月19日，央行再度降低法定存款準(zhǔn)備金率。沖擊5000點大盤震蕩較大，但還是在6月5日突破5000，從4000到5000

7、僅僅只用了2個月。9圖52014年至2015年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（來源：同花順財經(jīng)）而創(chuàng)業(yè)板比主板的風(fēng)頭更勁，從今年一月份開始，就一路飆升，從1000多點到4000點僅僅只用了五個月，被股民稱為“神創(chuàng)板”。三、兩者相似點分析（一）均有降息背景美國90年代的大牛市開始的標(biāo)志就是美聯(lián)儲1995年2月放出降息信號，并于7月正式降息，而這是美聯(lián)儲自1991年底以來的首次降息。而我國這一輪牛市快牛的開始是以央行在11月22日降息為標(biāo)志的。近幾年由于美國貨幣寬松政策的實行以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢一片大好的形式，我國的利息一直處于高位，但從2014年來，經(jīng)濟(jì)增速的放緩與美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇

8、迫使央行降息來保持貨幣供給量的充足。（二）均是在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下1985年至