降息預(yù)期下我國壽險需求分析

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1、一、緒論(-)研究背景和意義自從上個世紀(jì)80年代初新屮W恢復(fù)壽險業(yè)務(wù)以來，我W壽險業(yè)不僅經(jīng)歷了從無到有的過程，其發(fā)展速度也讓人驚訝，到2011年我W壽險保費收入高達(dá)8695.59億元(不包拈意外傷害險和健康險，下同)，占整個保險簾場的60.64%。作為風(fēng)險管理重要工具之一，人壽保險是家庭理財屮重要纟11成部分。且大多數(shù)人壽保險都具有儲蓄性，因此銀行存款和其他金融產(chǎn)品與人壽保險的在一定程度上具有相似性，人們在購買人壽保險時齊遍都會將壽險產(chǎn)品與其?他投資渠道的投資收益率進(jìn)行比較。作為宏觀調(diào)控的重要指標(biāo)和工具，利率變化必然會引起各金融產(chǎn)品預(yù)期收益率

2、的變動，利率的不斷市場化更加加大了這種影響。自2008年以來我國經(jīng)歷了3次降息、5次升息，在fU場化程度不斷加深的經(jīng)濟(jì)體制下，利率的影響不管是從廣度和深度來看，對各行業(yè)的影響都在加大。2011年我WW民經(jīng)濟(jì)發(fā)展“內(nèi)熱外冷”，特別是房地產(chǎn)投資過熱引起信貸業(yè)務(wù)過熱，導(dǎo)致2011年全年通貨膨脹率一度上升。因此2011年我W主要采取較為緊縮的貨幣政策，從利率上看一年期存款利率經(jīng)過3次調(diào)整，由年初的2.75%上升到3.5%。到年底通貨膨脹率增長有所得到控制，房地產(chǎn)泡沫也和對減少，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸有所冷卻。另一方面，面對近年來W際經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，在fU場化

3、經(jīng)濟(jì)下必然會對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響，2012年將是考驗我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一年，針對2011年底開始有一定冷卻的經(jīng)濟(jì)，今年我W必然會采取較為寬松的貨幣政策，以促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)正常運轉(zhuǎn)。在寬松的貨幣政策下，下調(diào)利率是重要手段之一。作為影響壽險需求重要因素之一，利率的變動將會引起壽險需求變化。在新的一輪降息周期來臨之前，為保證我國壽險簾場健康發(fā)展，研究利率下降對于壽險需求的影響有著非常實際的意義。(二)文獻(xiàn)綜述M.EYaari(1965)是最早研究人壽保險需求的學(xué)者，他認(rèn)為購買壽險可以減輕壽命的不確定性及由壽命帶來的未來現(xiàn)金流的不確定性。之后中外學(xué)者在此

4、基礎(chǔ)上開始了尋找影響壽險需求的最主要因素。對于利率對壽險需求的影響，國內(nèi)外研究的文獻(xiàn)較多，但結(jié)論也各不相同。有些學(xué)者認(rèn)為二者呈高度正和關(guān)，有些學(xué)者認(rèn)為二者呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)，還有學(xué)者認(rèn)為二者關(guān)系還不能確定。國外研究方面，Outreville(1996)使用實際利率對48個發(fā)展屮W家進(jìn)行壽險需求影響的實證分析，結(jié)果顯示回歸系數(shù)為正，但并不顯著;BeckandWebb(2003)采用68個國家1961-2000年的數(shù)據(jù)對壽險需求進(jìn)行實證研究表明利率與壽險需求呈高度止相關(guān)。W內(nèi)對于利率變動對壽險需求的影響的研究結(jié)論不盡相同。W文(2001)通過構(gòu)建供給

5、需求模型證明利率通過荇代效應(yīng)和價格效應(yīng)影響壽險需求，且荇代效應(yīng)大于價格效應(yīng)；陳之楚、劉曉敬(2004)利用多元線性回歸模型對利率與壽險需求進(jìn)行實證分析，得到的結(jié)論是二者呈顯著負(fù)相關(guān)；張祖榮(2006)通過分析利率變動引起的替代效應(yīng)認(rèn)為利率主要影響的是儲蓄型壽險產(chǎn)品；李良(2006)通過建立Panel模型得出銀行利率與壽險保費收入呈負(fù)相關(guān)：王曉強、張麗(2006)通過多元線性回歸模型分析，認(rèn)為利率對壽險需求有正面影響；任燕燕、劉金娥(2008)通過采用變截距的閻定效應(yīng)模型分析得出利率對壽險需求有負(fù)面影響；潘軍昌、楊軍(2010)運用逐步冋歸法得

6、出利率變動對壽險需求有負(fù)面影響但并不顯著的結(jié)論；沙伶娜(2010)運用多元回歸模型分析證明利率對壽險需求有顯著負(fù)面影響。此外還冇一些結(jié)論足壽險需求與利率變化關(guān)系不能確定，卓志(2001)提出一種觀點，即壽險預(yù)定利率隨1年期存款的變化而變化，因此名義利率對于壽險需求的影響不能確定；楊舸、W澎、葉建平(2004)建立自回歸分布滯后模型分析，得出的結(jié)論也是利率對于壽險需求的影響不確定。本文通過建立一元線件回歸模型，得出利率對于壽險需求冇顯著負(fù)相關(guān)的影響的結(jié)論，并結(jié)合我閨實際情況分析了降息對于我閨壽險需求的影響。二、利率影響壽瞼需求的作用機制同為金融

7、產(chǎn)品，保險與銀行存款具有一些井同點，且壽險產(chǎn)品的開發(fā)需要建立在一定的利率假設(shè)之上，因此，銀行利率會通過一定的機制對壽險需求產(chǎn)生影響。肖文(2001)利用供給-需求模型指出，利率對壽險需求的影響主要是表現(xiàn)在替代效應(yīng)和價格效應(yīng)等方面。(一)替代效應(yīng)一種商品的名義價格發(fā)生變化后會導(dǎo)致的消費者所購買的商品組合中，該商品與其他商品之間的替代，稱為替代效應(yīng)。利率變動會引起金融產(chǎn)品的投資收益率發(fā)生變動。當(dāng)利率上升時，蘇他金融產(chǎn)品的投資收益率上升，而壽險產(chǎn)品使用的是預(yù)定利率，當(dāng)預(yù)定利率不變，或者其調(diào)整滯后于市場利率，會導(dǎo)致消費者購買壽險產(chǎn)品的機會成本上升，不

8、僅會導(dǎo)致人們對于壽險產(chǎn)品的需求會下降，還會對已有保單的維護(hù)產(chǎn)生不利影響；反之，當(dāng)利率下降時，壽險產(chǎn)品的和對收益率提高，人們對壽險產(chǎn)品的需求會增加，但高于市場利率水平