簡述藝術(shù)品在資產(chǎn)配置中的有效性

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1、簡述藝術(shù)品在資產(chǎn)配置中的有效性藝術(shù)品在資產(chǎn)配置中的有效性論文導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于藝術(shù)品在資產(chǎn)配置中的有效性的優(yōu)秀論文范文,對正在寫有關(guān)于組合論文的寫有一定的參考和指導(dǎo)作用,為1.08%。因此本文試圖囊括家庭熟悉的金融資產(chǎn)（無風(fēng)險資產(chǎn)、股票、債券、基金），同時引入近年來活躍的投資方式-藝術(shù)品，結(jié)合資產(chǎn)組合理論探究有效組合的兩步法，尋找和探究傳統(tǒng)資產(chǎn)組合和加入藝術(shù)品之后的新型資產(chǎn)組合的有效前沿，并最終建立兩種資產(chǎn)組合方式的最優(yōu)組合點?！　《?、理論分析　　馬科維茨于1952年提出投資組合理【摘要】藝術(shù)品投資已發(fā)展成為中國投資領(lǐng)域的第三極，并逐步成為家庭資產(chǎn)配

2、置的有效手段。本文在現(xiàn)有的研究基礎(chǔ)上，以資產(chǎn)組合理論為基礎(chǔ)，探究傳統(tǒng)資產(chǎn)組合（無風(fēng)險資產(chǎn)、股票、債券、基金）和加入藝術(shù)品之后的新型資產(chǎn)組合的有效前沿，并建立加入無風(fēng)險資產(chǎn)之后兩種資產(chǎn)組合方式的最優(yōu)組合點，結(jié)果表明在風(fēng)險相同的前提下加入藝術(shù)品投資能增加收益，以及相對于傳統(tǒng)資產(chǎn)組合的最優(yōu)組合點，加入藝術(shù)品之后的最優(yōu)資產(chǎn)組合點的風(fēng)險收益率下降?！　　娟P(guān)鍵詞】藝術(shù)品資產(chǎn)配置最優(yōu)資產(chǎn)組合有效性　　一、文獻綜述　　在西方財富整合中，藝術(shù)品作為資產(chǎn)配置方式已深入人心。根據(jù)文化部文化市場發(fā)展中心發(fā)布的《中國藝術(shù)品市場年度研究報告（2011）》可知，西方把藝術(shù)品當(dāng)成資產(chǎn)配

3、置選項的部分接近22%。同時，巴克利銀行的分析數(shù)據(jù)表明，機構(gòu)投資者與高端人士會配置5%的資產(chǎn)進行藝術(shù)品投資?？蓽y算出我國藝術(shù)品投資額應(yīng)該達到7萬億人民幣。假定可流動的有效需求只占總需求的1/3，我國的藝術(shù)市場也應(yīng)該達到2萬億規(guī)模。然而2012年藝術(shù)市場的總成交額未超過4000億元人民幣。4000億元與2萬億之間的距離，足以說明我國藝術(shù)市場有很大的發(fā)展空間。　　對比中國，國外藝術(shù)品投資已有近百年的歷史。研究表明，國外發(fā)表的關(guān)于藝術(shù)品研究相關(guān)的文章主要集中于全球視角內(nèi)的投資風(fēng)險收益的研究上。ErdalAtukeren（2009）運用協(xié)整檢驗，格蘭杰因果檢驗及

4、CAPM模型分析比較1990-2005年土耳其拍賣指數(shù)和國際藝術(shù)市場指數(shù)。結(jié)果顯示土耳其指數(shù)和全球藝術(shù)市場指數(shù)存在長期一致性。同時運用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）分析結(jié)果表明尤其是在短期內(nèi)，在資產(chǎn)組合中加入藝術(shù)品投資能實現(xiàn)高回報的目的。Cambell（2008）通過VAR模型檢驗25年期、15年期、5年期全球股票、美國股票、英國股票、美國公司債、商品期貨、美國10年期政府債券、英國10年期政府債券、對沖基金和藝術(shù)市場的收益率和風(fēng)險狀況，結(jié)果顯示藝術(shù)品市場和其他市場之間的相關(guān)系數(shù)極小，在資產(chǎn)組合中加入藝術(shù)品可以達到分散風(fēng)險的目的?！　鴥?nèi)關(guān)于藝術(shù)品相關(guān)的實

5、證研究主要集中于國內(nèi)相關(guān)市場的分析。景乃權(quán)、宋慧文、賀雷（2010）通過回歸分析研究2001～2009年季度藝術(shù)品拍賣市場的成交額和GD藝術(shù)品在資產(chǎn)配置中的有效性由寫論文的好幫手.zbjy.提供,.P增長率之間的關(guān)系，結(jié)果表明二者之間具有很強的相關(guān)性。賀雷（2010）運用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）分析2000～2009年藝術(shù)品市場，股票市場，黃金市場的相關(guān)指數(shù)，得出資產(chǎn)配置中引入藝術(shù)品可改善資產(chǎn)組合的質(zhì)量?！　‖F(xiàn)有從實證分析角度的研究已運用多種途徑論證了藝術(shù)品對于資產(chǎn)配置的作用，但還存在一些可以完善之處。如，國內(nèi)學(xué)者研究的資產(chǎn)配置所涉及的資產(chǎn)過于單一，

6、并且缺乏說服力。根據(jù)西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心的《家庭金融調(diào)查報告》，家庭金融資產(chǎn)配置中，銀行存款所占比例高達57.75%，現(xiàn)金達17.93%，股票為15.45%，基金為4.09%，債券為1.08%。因此本文試圖囊括家庭熟悉的金融資產(chǎn)（無風(fēng)險資產(chǎn)、股票、債券、基金），同時引入近年來活躍的投資方式-藝術(shù)品，結(jié)合資產(chǎn)組合理論探究有效組合的兩步法，尋找和探究傳統(tǒng)資產(chǎn)組合和加入藝術(shù)品之后的新型資產(chǎn)組合的有效前沿，并最終建立兩種資產(chǎn)組合方式的最優(yōu)組合點?！　《⒗碚摲治觥　●R科維茨于1952年提出投資組合理論。在馬科維茨的理論中的風(fēng)險資產(chǎn)主要是證券，在

7、本文中試圖將風(fēng)險資產(chǎn)外延到包括股票、債券、基金以及藝術(shù)品?！　⊥顿Y組合理論探究有效組合的策略主要包括兩步：　　第一步，研究僅包括風(fēng)險資產(chǎn)的資產(chǎn)組合的風(fēng)險和收益率。公式為：　　E（R■）=■w■E（R■）σ■■=■■w■w■σ■σ■ρ■1=■w■　　其中Wi，E（Ri），δ1分別表示風(fēng)險資產(chǎn)i所占的比例，收益率和標(biāo)準(zhǔn)差；ρij表示風(fēng)險資產(chǎn)i和風(fēng)險資產(chǎn)j之間的相關(guān)系數(shù)?！　〉诙剑尤霟o風(fēng)險資產(chǎn)，得到資產(chǎn)組合E的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為：　　E（R■）=R■+β×[E（R■）-R■]σ■=β×σ■　　β為風(fēng)險資產(chǎn)所占的比例；Rf為無風(fēng)險收益率；E（Re）為資

8、產(chǎn)組合的收益率；δe為資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。　　最終，得出風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的最優(yōu)