風(fēng)險(xiǎn)投資及其退出機(jī)制

《風(fēng)險(xiǎn)投資及其退出機(jī)制》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。

1、我們專注企業(yè)上市與融資工作，指導(dǎo)中國企業(yè)進(jìn)入國際資本市場。仁港永勝：http://www.ipotsy.com/深圳：15813810083香港：852-97973091唐上永全程指引風(fēng)險(xiǎn)投資及其退出機(jī)制[摘要]：本文從風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的含義和特點(diǎn)出發(fā)，首先分析了風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制；然后重點(diǎn)研究了風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制，介紹了風(fēng)險(xiǎn)投資不同退出渠道的優(yōu)缺點(diǎn)以及各自適合的經(jīng)濟(jì)環(huán)境；接著，結(jié)合中國的實(shí)際，分析了我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制存在的一些問題；最后，文章給出了關(guān)于完善我國的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的一些建議：應(yīng)該借鑒國外

2、發(fā)展二板市場的經(jīng)驗(yàn)，盡快完善主板市場內(nèi)部的中小企業(yè)板塊的建設(shè)，完善我國剛剛發(fā)展的創(chuàng)業(yè)板市場；完善我國的產(chǎn)權(quán)交易市場建設(shè)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)權(quán)退出渠道發(fā)展；完善上市公司殼資源的發(fā)展和積極采取海外上市的方式拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本的退出渠道；完善清算退出渠道的建設(shè)。[關(guān)鍵詞]：風(fēng)險(xiǎn)投資，退出機(jī)制，二板市場隨著我國經(jīng)濟(jì)改革的不斷深化，中小型企業(yè)特別是高新科技企業(yè)得到迅猛發(fā)展，但是隨之而來的是融資困難等一系列發(fā)展瓶頸問題。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的興起對(duì)于解決融資困境問題發(fā)揮了重要的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種將資本投入到具有高成長性風(fēng)險(xiǎn)企

3、業(yè)中的一種投資方式，其根本目的是為了獲得高額投資收益。在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行過程中，如何在實(shí)現(xiàn)盈利的前提下實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的成功退出并且將風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)用于下一輪投資是風(fēng)險(xiǎn)投資能否實(shí)現(xiàn)循環(huán)運(yùn)作的重要環(huán)節(jié)，也是風(fēng)險(xiǎn)投資家最為關(guān)注的一個(gè)環(huán)節(jié)。目前我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)并沒有把其對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的促進(jìn)作用發(fā)揮的淋漓盡致，主要原因就是我國的政策體制和金融市場等不完善，沒有為風(fēng)險(xiǎn)投資建立一系列有效的退出機(jī)制。因此，通過風(fēng)險(xiǎn)投資及其退出機(jī)制的研究，對(duì)于加快工業(yè)化進(jìn)程，確保國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，增強(qiáng)我國的綜合國力都具有極其重要的意義。

4、一、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義和特點(diǎn)我們專注企業(yè)上市與融資工作，指導(dǎo)中國企業(yè)進(jìn)入國際資本市場。仁港永勝：http://www.ipotsy.com/深圳：15813810083香港：852-97973091唐上永全程指引風(fēng)險(xiǎn)投資，是指通過一定的機(jī)構(gòu)和一定的方式向各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人籌集風(fēng)險(xiǎn)資本，然后將所籌資本投入具有高度不確定性的中小型高新技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目，并以一定的方式參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或項(xiàng)目的管理，期望通過實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的高成長率并最終通過出售股權(quán)獲得高額中長期收益的一種投資體系。從中我們可以看出風(fēng)險(xiǎn)投資包括這樣幾個(gè)特點(diǎn)：①

5、風(fēng)險(xiǎn)投資首先需要有風(fēng)險(xiǎn)資本來源，風(fēng)險(xiǎn)資本既可以來自個(gè)人，也可以來自各類機(jī)構(gòu)；個(gè)人或機(jī)構(gòu)的資本可以直接投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)及項(xiàng)目，但通常是通過進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)如風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資基金，由這類機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資；②風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象主要是具有高成長性的中小型高新技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目；③風(fēng)險(xiǎn)投資具有很高的投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗耐顿Y對(duì)象在技術(shù)和市場方面都具有很大的不確定性，因而投資失敗的可能性很大；④由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或項(xiàng)目具有高成長性，因此，如果投資成功，則可獲得極高的投資回報(bào)，這正是風(fēng)險(xiǎn)投資的吸引力所在；⑤風(fēng)險(xiǎn)投資的典型方式是股權(quán)

6、投資，即風(fēng)險(xiǎn)資本通常以股權(quán)形式進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，因而投資者與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的關(guān)系，不是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而是股東與企業(yè)的關(guān)系；⑥風(fēng)險(xiǎn)投資所期望的投資收益決不是企業(yè)的利潤分配，而是通過股票上市后的股權(quán)出售獲得股權(quán)資本的高額增值；⑦風(fēng)險(xiǎn)投資注重參與對(duì)所有投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理，管理參與的作用絕不亞于資金投入，目的既在于監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，更在于實(shí)現(xiàn)投資的成功。二、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)投資主要包含三個(gè)主體：風(fēng)險(xiǎn)投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)(所扶持的創(chuàng)業(yè)企業(yè))。投資者是資金的供給者，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是資金的運(yùn)作者，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是資金的使

7、用者。下圖描述了風(fēng)險(xiǎn)資本在這三個(gè)投資主體之間的循環(huán)流動(dòng)過程：圖1風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制我們專注企業(yè)上市與融資工作，指導(dǎo)中國企業(yè)進(jìn)入國際資本市場。仁港永勝：http://www.ipotsy.com/深圳：15813810083香港：852-97973091唐上永全程指引從上圖我們可以看到：資金從投資者流向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的篩選決策，再流向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，通過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)作經(jīng)營，資本得到增值，再回流至風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)再將收益回饋給投資者，如此完成一次資金流動(dòng)，再進(jìn)入下一輪循環(huán)。伴隨著資金

8、的流動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)歷了資金募集、風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目選擇、風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家間的評(píng)估談判、風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投入與管理、風(fēng)險(xiǎn)資本的退出等投資運(yùn)作階段，最后實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的增值。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作流程還可以大致分為三個(gè)階段：（1）風(fēng)險(xiǎn)資本匯聚階段。社會(huì)上許多主體都是風(fēng)險(xiǎn)資本的潛在供給者，他們的資金都有可能匯聚到風(fēng)險(xiǎn)投資的流程中，而且，潛在風(fēng)險(xiǎn)資本的匯聚過程的普遍形式是這些資本首先匯聚到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。（2）風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)用階段。風(fēng)險(xiǎn)資本通過一定的組織形式匯聚起來后，風(fēng)險(xiǎn)投資家便將其運(yùn)用到具體的