闡釋大陸保險(xiǎn)業(yè)投資　見(jiàn)底回升　增長(zhǎng)可期

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1、闡釋大陸保險(xiǎn)業(yè)投資　見(jiàn)底回升　增長(zhǎng)可期闡釋大陸保險(xiǎn)業(yè)投資　見(jiàn)底回升　增長(zhǎng)可期導(dǎo)讀：，但依舊位于50%以上，這也是該指標(biāo)連續(xù)3個(gè)月位于50%以上，顯示總體經(jīng)濟(jì)仍處于擴(kuò)張區(qū)域，其中反映出口需求的新出口訂單指數(shù)10個(gè)月以來(lái)首次站上50%以上，顯示出口有好轉(zhuǎn)跡象。而最新的固定投資資料則不斷超出市場(chǎng)的預(yù)期，4月單月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)34%，原本偏低的地方項(xiàng)目投資已有所啟動(dòng)，投資增速已超過(guò)項(xiàng)目的投資增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期的角度看，大陸保險(xiǎn)深度及密度遠(yuǎn)低于世界平均水平，同時(shí)人口紅利因素以及居民對(duì)金融資產(chǎn)需求多樣化等因素，都顯示了大陸保險(xiǎn)業(yè)巨大的發(fā)展空間。　　經(jīng)歷了金融危機(jī)，目前保險(xiǎn)公司盈利最壞的時(shí)刻已

2、經(jīng)過(guò)去，2009年業(yè)績(jī)向上的趨勢(shì)已經(jīng)確立?！　　　?009年一季度中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保（以下簡(jiǎn)稱(chēng)「人壽」、「平安」、「太保」）三大保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化，人壽由于2008年同期低基數(shù)的理由出現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)55%，而平安和太保由于各自不同的理由均出現(xiàn)較大幅度的衰退；不過(guò)三家公司的凈資產(chǎn)則均較年初出現(xiàn)上升，保險(xiǎn)公司盈利最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，2009年業(yè)績(jī)向上的趨勢(shì)已經(jīng)確立。　　　　　　經(jīng)濟(jì)回暖有助利差擴(kuò)大　　　　另外，從長(zhǎng)期的角度看，大陸保險(xiǎn)深度及密度卻遠(yuǎn)低于世界平均水平，同時(shí)人口紅利因素以及居民對(duì)金融資產(chǎn)需求多樣化等因素都顯示了大陸保險(xiǎn)業(yè)巨大的發(fā)展空間?！　?009年以來(lái)

3、三家公司保費(fèi)增速差距出現(xiàn)明顯分化，人壽和太保由于主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而導(dǎo)致前4月保費(fèi)收入增速為負(fù)；而平安則由于其一直高于市場(chǎng)平均利率的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品以及強(qiáng)大的銷(xiāo)售隊(duì)伍使其保費(fèi)增速超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，前4月保費(fèi)增速高達(dá)42.9%。值得注意的是，目前低利率環(huán)境以及各公司加大期繳產(chǎn)品的銷(xiāo)售力度，個(gè)險(xiǎn)期繳產(chǎn)品的增速很可能超出市場(chǎng)的預(yù)期，這對(duì)2009年新業(yè)務(wù)價(jià)值的貢獻(xiàn)是顯而易見(jiàn)的。預(yù)計(jì)太保和人壽2009年一年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速在20%左右，而平安則有可能達(dá)到30%的增速?！　拇箨懙目傮w宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，雖然在短時(shí)間內(nèi)大陸不會(huì)進(jìn)入加息通道，但利率已接近此輪利率調(diào)整周期的底部，這從中長(zhǎng)期債券收益率的走勢(shì)也可反

4、映出來(lái)。降息預(yù)期的大大減弱以及2009年資本市場(chǎng)的階段性回升，將使公司投資收益較2008年提高。如果經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和通脹的出現(xiàn)快于市場(chǎng)的預(yù)期，則低利率環(huán)境提前轉(zhuǎn)變，這將有助于利差大陸保險(xiǎn)業(yè)投資　見(jiàn)底回升　增長(zhǎng)可期論文資料由.I（中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）較4月略微回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，但依舊位于50%以上，這也是該指標(biāo)連續(xù)3個(gè)月位于50%以上，顯示總體經(jīng)濟(jì)仍處于擴(kuò)張區(qū)域，其中反映出口需求的新出口訂單指數(shù)10個(gè)月以來(lái)首次站上50%以上，顯示出口有好轉(zhuǎn)跡象。而最新的固定投資資料則不斷超出市場(chǎng)的預(yù)期，4月單月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)34%，原本偏低的地方項(xiàng)目投資已有所啟動(dòng)，投資增速已超過(guò)項(xiàng)目的投資

5、增長(zhǎng)?！　〈送?，房地產(chǎn)市場(chǎng)已持續(xù)數(shù)月出現(xiàn)回暖，房地產(chǎn)投資也是超出市場(chǎng)的預(yù)期，前4月地產(chǎn)投資增速為4.9%，4月單月為7.3%，比前2月的增速有明顯反彈。地產(chǎn)投資的回升將有望帶動(dòng)民間投資回暖，預(yù)計(jì)后期投資增速仍將維持高位運(yùn)轉(zhuǎn)，這為經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖奠定了良好基礎(chǔ)?！　?009年以來(lái)的消費(fèi)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)的較為平穩(wěn)，并沒(méi)有出現(xiàn)此前預(yù)期的那樣快速明顯回落，4月名義和實(shí)際消費(fèi)增速均較3月有所提高，消費(fèi)顯現(xiàn)出一定的強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。從分類(lèi)上看，與房地產(chǎn)市場(chǎng)密切聯(lián)系的建筑及裝潢材料類(lèi)、家具類(lèi)商品消費(fèi)出現(xiàn)大幅反彈。同時(shí)汽車(chē)的消費(fèi)增速維持高位，也成為一道亮點(diǎn)。汽車(chē)和房市持續(xù)回暖也為后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)?！　　　≌?/p>

6、向好增長(zhǎng)可期　　　　從政策面看，大陸保險(xiǎn)股也是暖風(fēng)頻吹。包括允許投資無(wú)擔(dān)保公司債和基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)，后續(xù)還將逐步落實(shí)保險(xiǎn)公司PE業(yè)務(wù)以及不動(dòng)產(chǎn)投資業(yè)務(wù)的細(xì)則，這些都將提升保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資收益率。另外，個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠政策也有望在上海試點(diǎn)先行，這對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展也是一重要推動(dòng)因素，并會(huì)進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)公司盈利管道，提升盈利能力?！　?duì)于保險(xiǎn)股的投資，投資者的眼光還是要長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)。保險(xiǎn)公司由于資產(chǎn)負(fù)債的周期均很長(zhǎng)，對(duì)于保險(xiǎn)公司的投資只注重短期的業(yè)績(jī)作用不大,而更該注重長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。長(zhǎng)期看，大陸保險(xiǎn)業(yè)的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)與投資收益均不必過(guò)于悲觀?！　?009年行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)已明確，承保主業(yè)發(fā)展

7、良好，短期無(wú)太大利空因素，據(jù)測(cè)算，平安、太保和人壽的評(píng)估價(jià)值分別為51.49、23.3和24.16元，隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)分別為17.34、15.41和22.69倍，P/EV分別2.4、1.89和2.4。我們維持中國(guó)平安和中國(guó)太保買(mǎi)入、中國(guó)人壽持有的投資倡議。